資產(chǎn)并購是指一個公司為了取得另一個公司的經(jīng)營控制權(quán)而收購另一個公司的主要資產(chǎn)、重大資產(chǎn),、全部資產(chǎn)或?qū)嵸|(zhì)性的全部資產(chǎn)的投資行為,。雖然航天科技豪擲17個億并購的行為遭深交所的問詢，但無法阻止該其并購的腳步,，畢竟企業(yè)家及其企業(yè)都嘗到過并購的美妙。

航天科技17億并購海外資產(chǎn)遭深交所問詢

近日深交所發(fā)函對航天科技日前披露的17億并購三家公司預(yù)案進(jìn)行了深度追問,。要求詳細(xì)披露標(biāo)的資產(chǎn)及交易對手的歷史沿革等諸多情況,。

4月13日，航天科技宣布,，公司擬發(fā)行股份收購益圣國際持有的Hiwinglux公司100%股權(quán),、以發(fā)行股份加支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購Easunlux公司持有的IEE公司97%的股權(quán),、以現(xiàn)金方式收購國新國際持有的Navilight公司100%的股權(quán)，三家標(biāo)的公司擬合計(jì)作價17.4億元,。

今日,，監(jiān)管層對上述重組方案發(fā)出了問詢函，對標(biāo)的公司及交易對手的歷史沿革表示關(guān)注,。問詢函指出,，基于本次交易對方之一的國新國際成立的特殊背景和相關(guān)信息涉及國家戰(zhàn)略，公司根據(jù)《26號準(zhǔn)則》第四條的相關(guān)規(guī)定不對國新國際歷史沿革相關(guān)信息進(jìn)行披露,。

據(jù)重組方案,，公司對國新國際的基本情況僅做了簡單的描述，國新國際成立于2012年5月29日,，企業(yè)類型屬于私營有限責(zé)任公司,，注冊于香港，公司的董事長為劉東生,。而在“歷史沿革”,、“最近一年的簡要財務(wù)報表”等常規(guī)性的欄目中，公司均以“涉及國家戰(zhàn)略”為由未向外界披露具體的內(nèi)容,，甚至在“主要股東基本情況”中也是如此,。

基于此，深交所要求公司詳細(xì)說明未披露國新國際歷史沿革的具體原因,，并結(jié)合《26號準(zhǔn)則》第四條的規(guī)定分析合規(guī)性,。

在標(biāo)的公司的歷史沿革方面,，深交所指出,，請公司根據(jù)《26號準(zhǔn)則》第十六條第(二)項(xiàng)的規(guī)定，補(bǔ)充披露交易標(biāo)的最近三年增減資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因,、作價依據(jù)及其合理性,，股權(quán)變動相關(guān)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否履行了必要的審議和批準(zhǔn)程序,，是否符合相關(guān)法律法規(guī)及公司章程的規(guī)定,，是否存在違反限制或禁止性規(guī)定而轉(zhuǎn)讓的情形。

在標(biāo)的公司的其他方面,，監(jiān)管層對大客戶是否涉及關(guān)聯(lián)方和估值的合理性進(jìn)行了追問,。深交所指出，請根據(jù)《26號準(zhǔn)則》規(guī)定,，補(bǔ)充說明標(biāo)的公司的前五大客戶是否為交易對方及其關(guān)聯(lián)方,，如是，請披露產(chǎn)品最終實(shí)現(xiàn)銷售的情況,。同時,，請公司詳細(xì)披露公司董事會對本次交易標(biāo)的評估,，并對本次交易定價的公允性做出分析。

另外,，監(jiān)管層還要求公司補(bǔ)充披露標(biāo)的公司未解決訴訟確認(rèn)的預(yù)計(jì)負(fù)債或或有負(fù)債的具體情況,，并說明對本次重組的影響。（新華網(wǎng)）

企業(yè)并購應(yīng)小心為上

并購已成為企業(yè)迅速擴(kuò)張和企業(yè)家迅速增長財富的重要手段,，企業(yè)并購比較實(shí)用的并購形式一般有兼并整體目標(biāo)公司,，即整體收購；收購目標(biāo)公司資產(chǎn),、收購目標(biāo)公司股權(quán),，即股票或股份這三種形式。顯然航天科技選擇了資產(chǎn)并購的形式,，只是其遭到深交所的詢問,，或許他們在并購之前并未審查自己是否符合資產(chǎn)并購的條件。

綜合我國現(xiàn)行部門規(guī)章和地方性法規(guī)中所作的涉及資產(chǎn)并購的相關(guān)規(guī)定,，資產(chǎn)并購一般應(yīng)符合如下條件：

1,、資產(chǎn)并購中所涉及的資產(chǎn)是指被收購公司的全部資產(chǎn)或?qū)嵸|(zhì)性的全部資產(chǎn)、重大資產(chǎn)或主要資產(chǎn),，交易涉及到被收購公司經(jīng)營控制權(quán)的移轉(zhuǎn),，因此，交易應(yīng)經(jīng)被收購公司股東會決議通過,，即被收購公司股東有投票權(quán),；

2、作為少數(shù)服從多數(shù)的補(bǔ)充,，被收購公司的少數(shù)異議股東在資產(chǎn)并購中應(yīng)享有退股權(quán)（或估價權(quán)）,；

3、資產(chǎn)并購交易完成后,，被收購公司的法人資格一般還存在,，收購公司受讓資產(chǎn)后，一般不承擔(dān)被收購公司的債務(wù),。但雙方可以另外約定不損害被收購公司債權(quán)人的利益或法律有明確的例外情況的規(guī)定,。

企業(yè)并購中的風(fēng)險防范

如果航天科技符合資產(chǎn)并購的條件的話便可以不懼深交所的詢問，安心進(jìn)行并購,，只不過在并購過程中還應(yīng)注意防范風(fēng)險。

1,、企業(yè)應(yīng)注意并購協(xié)議中的“四劍客”

并購協(xié)議中的“四劍客”是指并購協(xié)議風(fēng)險中避讓的四類重要條款,，這四類重要條款，是買賣雙方異常激烈的討價還價的關(guān)鍵所在,，同時也是充分保護(hù)買賣雙方交易安全的必要條件,。

（1）陳述與保證

在合同中，雙方都要就有關(guān)事項(xiàng)作出陳述與保證,。其目的有二：一是公開披露相關(guān)資料和信息,；二是承擔(dān)責(zé)任。由于這些資料和信息有些具有保密性質(zhì),，實(shí)踐中,，賣方往往要與買方就此達(dá)成專門的保密協(xié)議。需要披露的事項(xiàng)就賣方來講包括目標(biāo)公司組織機(jī)構(gòu),、法律地位,、資產(chǎn)負(fù)債情況、合同關(guān)系,、勞資關(guān)系以及保險,、環(huán)保等重要方面；就買方來說,，陳述與保證則相對簡單,，主要包括買方的組織機(jī)構(gòu)、權(quán)利無沖突及投資意向等,。通過上述約定,，保護(hù)雙方、主要是買方在后期調(diào)查階段發(fā)現(xiàn)對方的陳述與保證和事實(shí)有出入時,，可以通過調(diào)整交易價格,、主張賠償或退出交易等方式來避免風(fēng)險。

（2）賣方在交割日前的承諾

在合同簽訂后到交割前一段時間里,，賣方則應(yīng)作出承諾,，準(zhǔn)予買方進(jìn)入調(diào)查、維持目標(biāo)公司的正常經(jīng)營,，同時在此期間不得修改章程,、分紅、發(fā)行股票及與第三方進(jìn)行并購談判等,。賣方如不履行承諾,，買方同樣有權(quán)調(diào)整價格、主張賠償或者退出交易,。

（3）交割的先決條件

在并購協(xié)議中有這樣一些條款,，規(guī)定實(shí)際情況達(dá)到了預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)，或者一方實(shí)質(zhì)上履行了合同約定的義務(wù),，雙方就必須在約定的時間進(jìn)行交割,；否則，雙方才有權(quán)退出交易,?？梢赃@樣說,，煩瑣的公司并購程序的唯一目的就是為了交割，即使雙方或其中一方?jīng)]有完美無缺地履行合同,，但只要滿足特定的要求,，交割就必須完成。這樣的規(guī)定對于交易雙方都有益處,，避免了因一方微小的履行瑕疵而被對方作為終止合同的把柄,。

（4）賠償責(zé)任

對于交易對手的履行瑕疵，并非無可奈何,。合同還可以專設(shè)條款對受到對方輕微違約而造成的損失通過扣減或提高并購價格等途徑來進(jìn)行彌補(bǔ)或賠償,。對于目標(biāo)公司的經(jīng)營、財務(wù)狀況等在交割日與簽約日的客觀差異,，也可以通過上述途徑來解決,。這樣做的好處，不僅使得交割能夠順利進(jìn)行,，達(dá)到并購的目的,，而且使得雙方在客觀情況發(fā)生變化時仍能保持交易的公平，排除了因客觀情況改變以及一方為達(dá)到使自己有利的價格隱瞞部分真實(shí)情況而嫁禍于另一方的交易風(fēng)險,。至于非因惡意而疏于披露某些信息,，不加限制的賠償就會隨時置責(zé)任人于不確定的失衡狀態(tài)，從而使得責(zé)任人無法預(yù)測和評估可能要發(fā)生的賠償責(zé)任,，從而加大其風(fēng)險,。有鑒于此，我們還可以在合同中加入限制賠償條款,，即把諸如環(huán)保,、經(jīng)營范圍等政策性風(fēng)險以及善意隱瞞的責(zé)任限制在特定的時間或項(xiàng)目內(nèi)，將并購過程中不可預(yù)知的風(fēng)險降到最小,。

2,、防范風(fēng)險的其他措施

并購協(xié)議中的“四劍客”是西方并購實(shí)踐中總結(jié)出來的方法，對于我國這樣一個產(chǎn)權(quán)交易市場從法律監(jiān)管上來說尚處于發(fā)育階段的國家,，在并購風(fēng)險的避讓方面有許多可借鑒之處,。

從我國現(xiàn)有的法律制度來看，有效地避讓并購交易中的風(fēng)險,，還可以采取以下方法,。

（1）保證。為了確保債務(wù)的履行,，以降低債務(wù)不履行而可能給債權(quán)人造成的損失風(fēng)險,，有適用保證的必要。由于保證是通過債務(wù)人以外的第三人來承擔(dān)債務(wù)的履行，這就降低了債務(wù)人不能履行債務(wù)的風(fēng)險,?！睹穹ㄍ▌t》第八十九條規(guī)定，保證人向債權(quán)人保證債務(wù)人履行債務(wù),，債務(wù)人不履行債務(wù)的,，按照約定由保證人履行或承擔(dān)連帶責(zé)任；保證人履行債務(wù)后,，有權(quán)向債務(wù)人追償。保證在性質(zhì)上,，屬于合同擔(dān)保,，債權(quán)人對保證人的權(quán)利及于保證人的全部財產(chǎn)，但債權(quán)人不能對保證人的全部財產(chǎn)直接行使權(quán)利,，只能向保證人請求履行保證責(zé)任,。在這一點(diǎn)上，保證不同于物權(quán)擔(dān)保,。

（2）物權(quán)擔(dān)保,。為了保證債務(wù)履行，債權(quán)人可以要求債務(wù)人或者債務(wù)人以外的第三人提供特定的財產(chǎn)或者依照法律占有債務(wù)人的財產(chǎn)以擔(dān)保債務(wù)的履行,；當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時,，債權(quán)人有直接處分擔(dān)保物而取得優(yōu)先清償?？梢?，物權(quán)擔(dān)保是在特定財產(chǎn)上成立的一種擔(dān)保，該財產(chǎn)或?yàn)閭鶆?wù)人所提供,，或?yàn)閭鶆?wù)人外的第三人提供,。該特定財產(chǎn)成為擔(dān)保標(biāo)的物，可以是有形財產(chǎn)也可以是無形財產(chǎn),。

在特定財產(chǎn)上成立的物權(quán)擔(dān)保,，其效力直接作用于擔(dān)保標(biāo)的物，取得擔(dān)保物權(quán)的債權(quán)人,，可以直接變價擔(dān)保物的形式取得擔(dān)保物質(zhì)的交換價值,，以防止、避免或者彌補(bǔ)因債務(wù)不能履行所造成的債權(quán)受償不能的風(fēng)險,。

風(fēng)險從來都是與機(jī)遇并存的,，并購是企業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，也可能是導(dǎo)致企業(yè)遭受重創(chuàng)的潛在風(fēng)險,。充分了解企業(yè)并購過程中的風(fēng)險,，并做好防范管理才能成為一個成功的企業(yè)家。