我國正在大力推出對股票上市由核準(zhǔn)制改為注冊制,，此次改革可謂是歷史性的改革,，也被許多研究證券的專家稱為是根本性的改革。那么,，僵核準(zhǔn)制改為注冊制有哪些內(nèi)容值得關(guān)注呢,？我們一起來了解一下吧。

審核制行政干預(yù)過多不利市場穩(wěn)定

推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,，是2015年資本市場改革的頭等大事,，是涉及市場參與主體的一項‘牽牛鼻子’的系統(tǒng)工程,，也是證監(jiān)會推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口,。從 2000年3月開始，我國股票發(fā)行采用核準(zhǔn)制,。數(shù)據(jù)顯示,，十幾年來，共核準(zhǔn)近1700家公司首發(fā)上市,，上市公司共籌集資本金5.31萬億元,，對促進(jìn)資本形成發(fā)揮了重要作用。但是,，隨著改革深化和市場發(fā)展,，核準(zhǔn)制的缺陷和不足逐步顯現(xiàn),。

由證監(jiān)會審核把關(guān)，客觀上形成了政府對新股發(fā)行人的盈利能力和投資價值的‘背書’作用,。這不僅降低了市場主體風(fēng)險判斷與選擇,，證監(jiān)會的責(zé)任和壓力不斷加重，同時弱化了發(fā)行人,、保薦機構(gòu)以及會計師事務(wù)所等方面的責(zé)任,。

審核制下，由證監(jiān)會對新股發(fā)行“管價格,、調(diào)節(jié)奏,、控規(guī)模”,。這雖然短期有穩(wěn)定股指和投資者心理的作用,，但卻不利于市場自我約束機制的培育和形成，甚至造成市場供求扭曲,，對中長期股市發(fā)展不利,。

證監(jiān)會主席肖剛認(rèn)為，審核制行政干預(yù)過多且主觀色彩濃,，市場主體難以做出穩(wěn)定,、明確的預(yù)期，造成了市場主體與監(jiān)管機構(gòu)的博弈,，代替了市場主體之間的博弈,，不利于規(guī)范市場主體行為和市場穩(wěn)定運行。解決這些問題,，必須推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,。

發(fā)行股票籌集資本是企業(yè)的天然權(quán)利

從一些國家和地區(qū)實施注冊制的實踐來看，注冊制的一大特征是企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利,，只要不違背國家利益和公眾利益,，企業(yè)能不能發(fā)行、何時發(fā)行,、以什么價格發(fā)行,，均應(yīng)由企業(yè)和市場自主決定。

肖剛認(rèn)為,，以信息披露為中心是注冊制的監(jiān)管理念,，這要求企業(yè)必須向投資者披露充分和必要的投資決策信息，政府不對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價值進(jìn)行判斷和“背書”,，監(jiān)管機構(gòu)不對信息披露的真實性負(fù)責(zé),，但要對招股說明書的齊備性、一致性和可理解性負(fù)責(zé),，投資者依據(jù)公開披露信息自行作出投資決策并自擔(dān)投資風(fēng)險,。

注冊制的巧妙之處就在于既能較好地解決發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題,，又可以規(guī)范監(jiān)管部門的職責(zé)邊界，避免監(jiān)管部門的過度干預(yù),，不再對發(fā)行人‘背書’，也不過多關(guān)注企業(yè)以往業(yè)績,、未來發(fā)展前景,，這些都交由投資者判斷和選擇，股票發(fā)行數(shù)量與價格由市場各方博弈,，讓市場發(fā)揮配置資源的決定性作用,。

建立以市場機制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度

據(jù)肖鋼介紹，在目前擬定的初步方案中,，股票發(fā)行注冊制改革總的目標(biāo)是,，建立市場主導(dǎo)、責(zé)任到位,、披露為本,、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度,。尊重市場規(guī)律,，最大限度減少和簡化行政審批，明確和穩(wěn)定市場預(yù)期,，強化市場內(nèi)在約束,，建立以市場機制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排。

同時,，加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型,，強化事中事后監(jiān)管。要堅持法治導(dǎo)向,，依法治市,。健全資本市場法律體系，完善股票發(fā)行上市監(jiān)管制度和投資者保護(hù)制度,。推進(jìn)注冊制改革可能面臨一些風(fēng)險和問題,，比如，可能影響投資者對股市擴容的心理預(yù)期,，一些企業(yè)可能出現(xiàn)高價發(fā)行,，一些公司質(zhì)量不高和欺詐發(fā)行的風(fēng)險加大等。

要堅持循序漸進(jìn),、穩(wěn)步實施的原則,，立足國情，以現(xiàn)實問題為導(dǎo)向,，堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào),，加強市場頂層設(shè)計,，形成共促市場穩(wěn)定健康發(fā)展的改革合力。

此次制度的實施,，對于證券市場來說是一次根本性的改革,，但對于證券市場的影響，我們目前還不可得知,，但是卻希望此次制度的改革能讓證券市場向好的方向越走越遠(yuǎn),。