私募股權(quán)投資(PE)是指通過私募基金對非上市公司進(jìn)行的權(quán)益性投資,。私募股權(quán)投資的不同運(yùn)作模式直接影響了投資的回報水平,，是屬于不能外泄的獨(dú)占機(jī)密。雖然我們可能無法知道各個投資機(jī)構(gòu)在具體的投資運(yùn)作中的許多細(xì)節(jié),，但通常私募股權(quán)投資具有一些共同的基本流程和基本方法。其資本運(yùn)作過程可以細(xì)分為六大環(huán)節(jié),，即融資,、選項、投資,、管理,、退出、分配,。

私募股權(quán)投資的運(yùn)作是指私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對基金的成立和管理,、項目選擇、投資合作和項目退出的整體運(yùn)作過程,。國內(nèi)私募股權(quán)投資基金和海外的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作方式基本一致,，即基金經(jīng)理通過非公開方式募集資金后，將資金投于非上市企業(yè)的股權(quán),，并且管理和控制所投資的公司使該公司最大限度地增值,，待公司上市或被收購后撤出資金，收回本金及獲取收益,。

私募股權(quán)投資的運(yùn)作基本都是按照一系列的步驟完成的,，從發(fā)現(xiàn)和確定項目開始，然后經(jīng)歷談判和盡職調(diào)查,，確定最終的合同條款,、投資和完成交易，并通過后續(xù)的項目管理,，直到投資退出獲得收益,。當(dāng)然，不同私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)不同，在工作流程上會稍有差異,，但基本大同小異,。

1．尋找項目

私募股權(quán)投資成功的重要基礎(chǔ)是如何獲得好的項目，這也是對基金管理人能力的最直接的考驗,，每個經(jīng)理人均有其專業(yè)研究的行業(yè),，而對行業(yè)企業(yè)的更為細(xì)致的調(diào)查是發(fā)現(xiàn)好項目的一種方式。另外,，與各公司高層管理人員的聯(lián)系以及廣大的社會人際網(wǎng)絡(luò)也是優(yōu)秀項目的來源之一,，如投資銀行、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等各類專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu),，都可能提供很多有價值的信息,。當(dāng)然，通常最直接的方式是獲得由項目方直接遞交上來的商業(yè)計劃書,。在獲得相關(guān)的信息之后,，私募股權(quán)投資公司會聯(lián)系目標(biāo)企業(yè)表達(dá)投資興趣，如果對方也有興趣,，就可進(jìn)行初步評估,。

2．初步評估

項目經(jīng)理認(rèn)領(lǐng)到項目后，正常情況下應(yīng)在較短期內(nèi)完成項目的初步判斷工作,。項目經(jīng)理在初步判斷階段會重點(diǎn)了解以下方面：1注冊資本及大致股權(quán)結(jié)構(gòu)(種子期未成立公司可忽略),、2所處行業(yè)發(fā)展情況、3主要產(chǎn)品競爭力或盈利模式特點(diǎn),、4前一年度大致經(jīng)營情況,、5初步融資意向和6其他有助于項目經(jīng)理判斷項目投資價值的企業(yè)情況。初步判斷是進(jìn)一步開展與公司管理層商談以及盡職調(diào)查的基礎(chǔ),。在初步評估過程中,，需要與目標(biāo)企業(yè)的客戶、供貨商甚至競爭對手進(jìn)行溝通,，并且要盡可能地參考其他公司的研究報告,。通過這些工作，私募股權(quán)投資公司會對行業(yè)趨勢,、投資對象所在的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)等主要關(guān)注點(diǎn)有一個更深入的認(rèn)識,。

3．盡職調(diào)查

通過初步評估之后，投資經(jīng)理會提交《立項建議書》,，項目流程也進(jìn)入了盡職調(diào)查階段,。因為投資活動的成敗會直接影響投資和融資雙方公司今后的發(fā)展，故投資方在決策時一定要清晰地了解目標(biāo)公司的詳細(xì)情況,，包括目標(biāo)公司的營運(yùn)狀況,、法律狀況及財務(wù)狀況。盡職調(diào)查的目的主要有三個：發(fā)現(xiàn)問題，發(fā)現(xiàn)價值,，核實融資企業(yè)提供的信息,。

在這一階段，投資經(jīng)理除聘請會計師事務(wù)所來驗證目標(biāo)公司的財務(wù)數(shù)據(jù),、檢查公司的管理信息系統(tǒng)以及開展審計工作外,，還會對目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理隊伍進(jìn)行仔細(xì)的評估,，這一程序包括與潛在的客戶接觸,，向業(yè)內(nèi)專家咨詢并與管理隊伍舉行會談，對資產(chǎn)進(jìn)行審計評估,。它還可能包括與企業(yè)債權(quán)人,、客戶、相關(guān)人員如以前的雇員進(jìn)行交談,，這些人的意見會有助于投資機(jī)構(gòu)作出關(guān)于企業(yè)風(fēng)險的結(jié)論,。

4．設(shè)計投資方案

盡職調(diào)查后，項目經(jīng)理應(yīng)形成調(diào)研報告及投資方案建議書,，提供財務(wù)意見及審計報告,。投資方案包括估值定價、董事會席位,、否決權(quán)和其他公司治理問題,、退出策略,、確定合同條款清單等內(nèi)容,。由于私募股權(quán)投資基金和項目企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和利益不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧,，解決分歧的技術(shù)要求很高,，需要談判技巧以及會計師和律師的協(xié)助。

5．交易構(gòu)造和管理

投資者一般不會一次性注入所有投資,，而是采取分期投資方式,，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提，這就構(gòu)成了對企業(yè)的一種協(xié)議方式的監(jiān)管,。這是降低風(fēng)險的必要手段,，但也增加了投資者的成本。在此過程中不同投資者選擇不同的監(jiān)管方式,，包括采取報告制度,、監(jiān)控制度、參與重大決策和進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等,，另外,，投資者還會利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助企業(yè)進(jìn)入新市場、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和降低成本等方式來提高收益。

6．項目退出

私募股權(quán)投資的退出,，是指基金管理人將其持有的所投資企業(yè)的股權(quán)在市場上出售以收回投資并實現(xiàn)投資的收益,。私募股權(quán)投資基金的退出是私募股權(quán)投資環(huán)節(jié)中的最后一環(huán)，該環(huán)節(jié)關(guān)系到其投資的收回以及增值的實現(xiàn),。私募股權(quán)投資的目的是為了獲取高額收益,，而退出渠道是否暢通是關(guān)系到私募股權(quán)投資是否成功的重要問題。因此,，退出策略是私募股權(quán)投資基金者在開始篩選企業(yè)時就需要注意的因素,。

私募股權(quán)投資活動總的來說可分為四個階段：項目尋找與項目評估；投資決策,；投資管理,；投資退出四個階段。從尋找項目開始到退出項目結(jié)束,，完成私募股權(quán)投資的一個項目的全過程,。在現(xiàn)實生活中，投資機(jī)構(gòu)可能同時運(yùn)作幾個項目,，但基本上每個項目都要經(jīng)過以上幾個流程,。