截至12月4日,，新三板市場掛牌公司總計達4482家，總市值已達2.2萬億元,。業(yè)界預計,，未來新三板還將迎來規(guī)模擴張的加速期，2016年板上企業(yè)或達到1萬家,。但在野蠻生長的同時,，交投不活躍,、整體流動性低始終是困擾新三板的一大難題。

掛牌敲鐘最長排隊三個月

12月4日,，上周最后一個交易日,，恒大地產(chǎn)在港交所發(fā)布公告，宣布旗下恒大文化在新三板掛牌,。投資者想必還記得，11月6日,，恒大集團主席許家印,、阿里巴巴馬云剛剛在新三板敲過一次鐘，慶祝當天恒大淘寶足球俱樂部（恒大淘寶）正式上市,。

如果說不足一個月兩家子公司登陸,，足以顯示恒大集團對新三板的情有獨鐘，那么恒大淘寶能在上市當日敲鐘,，簡直稱得上是“幸運”,。一天之前的12月3日，來自浙江的華洋賽車也在新三板舉行了隆重的上市敲鐘儀式,，不過查詢可見,，華洋賽車的上市日期顯示是2015年11月2日。

10月26日這一天,，湖北草莓種植企業(yè)“勤勞農(nóng)夫”在北京敲響了新三板上市鐘,。而實際上新三板的“草莓第一股”，早在9月9日就已經(jīng)誕生,。擁擠的新三板,，讓“勤勞農(nóng)夫”的敲鐘儀式不得不推遲了一個多月。

新三板掛牌敲鐘儀式要排隊,，早已不是新鮮事,。業(yè)內(nèi)人士稱，從今年年初開始,，掛牌企業(yè)需要提前三個月排隊才能獲得舉辦專場敲鐘儀式的機會,。大量的企業(yè)在如愿登陸新三板之后，不得不在前往股轉系統(tǒng)敲鐘的路上繼續(xù)排隊等待,。

新三板今年新增上市企業(yè)近3000家

毫無疑問,，新三板上市企業(yè)的數(shù)量在短期內(nèi)的爆發(fā)式增長，是造成排隊敲鐘的主要原因,。

2013年12月31日,，新三板開始面向全國受理企業(yè)掛牌申請，迄今不到兩年的時間,，板上掛牌公司數(shù)量已經(jīng)達到4482家,，遠遠超過滬深兩交易所的總和,。在升級之前，“老三板”上原有中關村掛牌企業(yè)僅300余家,。到2014年底,，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量猛增1572家，今年尚未到年底,，又增加2879家,，增幅接近一倍。

來自券商,、擬掛板公司和投資機構的消息稱,，新三板掛牌速度正在加快。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù),，2015年上半年,，除1月份有292家企業(yè)登陸新三板外，其余5個月平均每月均不超過150家企業(yè),，而進入7月份以來,，登陸新三板企業(yè)明顯增多。截至10月份,，平均每個月達315家,。

今年4月30日，股轉系統(tǒng)迎來了其歷史上掛牌申請最集中的一天,，這一天,，包括老牌BBS天涯社區(qū)在內(nèi)，共有419家企業(yè)集中披露了公開轉讓說明書,。這些洶涌而來的企業(yè),，讓無論是申請上市的途中，還是專場掛牌敲鐘的路上都變得擁擠不堪,。（北京青年報）

為何要分層

據(jù)介紹,，截至11月23日，全國股轉系統(tǒng)共有4262家掛牌公司,，并將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢,。隨著掛牌公司家數(shù)的迅速增加，掛牌公司差異化特征日益明顯,。此外,，全國股轉系統(tǒng)掛牌公司可以采取做市轉讓或者協(xié)議轉讓的交易方式，掛牌公司的交易頻率,、價格連續(xù)性等方面差異較大,。

全國股轉系統(tǒng)公司有關負責人表示，總的來說,，掛牌公司在發(fā)展階段,、股本規(guī)模,、股東人數(shù)、市值,、經(jīng)營規(guī)模,、融資需求等方面呈現(xiàn)出越來越明顯的差異，已具備實施內(nèi)部分層的條件,，有必要進行分層管理,，通過差異化的制度安排，實現(xiàn)分類服務,、分層監(jiān)管,，降低投資者的信息收集成本。

就掛牌公司分層的總體思路而言,，將是“多層次，分步走”,。未來全國股轉系統(tǒng)將由多個層級的市場組成,，每一層級市場分別對應不同類型的公司。起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎層,，隨著市場的不斷發(fā)展和成熟,，再對相關層級進行優(yōu)化和調(diào)整。

按何標準分

全國股轉系統(tǒng)公司有關負責人說,，參考境外成熟市場分層的指標和經(jīng)驗,，結合全國股轉系統(tǒng)定位于服務“創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型,、成長型”中小微企業(yè)的特點，設置三套并行標準,，篩選出市場關注的不同類型公司進入創(chuàng)新層,?；A層主要針對掛牌以來無交易或交易極其偶發(fā)且尚無融資記錄的企業(yè),，還包括有交易或者融資記錄但暫不滿足創(chuàng)新層準入標準的企業(yè),。

標準一：“凈利潤＋凈資產(chǎn)收益率＋股東人數(shù)”,。最近兩年連續(xù)盈利,，且平均凈利潤不少于2000萬元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）,；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）；最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人,。

標準二：“營業(yè)收入復合增長率＋營業(yè)收入＋股本”。最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長,，且復合增長率不低于50%,；最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元,；股本不少于2000萬元,。

標準三：“市值＋股東權益＋做市商家數(shù)”,。最近3個月日均市值不少于6億元,；最近一年年末股東權益不少于5000萬元；做市商家數(shù)不少于6家,。

在達到上述任一標準的基礎上，須滿足最近3個月內(nèi)實際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%,，或者掛牌以來（包括掛牌同時）完成過融資的要求,，并符合公司治理,、公司運營規(guī)范性等共同標準,。

已掛牌公司2015年年報披露截止日（2016年4月29日）后,，全國股轉系統(tǒng)根據(jù)分層標準，自動篩選出符合創(chuàng)新層標準的掛牌公司,，于2016年5月正式實施,。企業(yè)在申報掛牌時，全國股轉系統(tǒng)根據(jù)分層標準就該掛牌公司是否符合創(chuàng)新層標準自動判斷，符合創(chuàng)新層標準的掛牌公司,，直接進入創(chuàng)新層,。

目前,，“新三板”市場價格尚處于低位,，相對于A股市場估值便宜很多，投資價值凸顯。在退出方面,，除做市交易直接退出外，如果明年“新三板”降低門檻等重大政策推出,，則“新三板”優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)有望通過IPO或者直接交易等方式退出,。