創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場不同,，現(xiàn)階段其主要目的是為高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、發(fā)展前景廣闊,、成長性較強(qiáng)的新興中小型公司提供融資場所,。由于中小型高科技企業(yè)普遍經(jīng)營規(guī)模偏小，營運(yùn)時(shí)間較短,，市場前景不確定,，造成其盈利能力不穩(wěn)定，存在一定的市場風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行不敢為其貸款,，而中國主板市場因?yàn)檫M(jìn)入門檻過高也將它們拒于門外,，這樣就特別需要一個(gè)有別于主板市場的創(chuàng)業(yè)板市場為它們提供融資渠道?？紤]到新興高科技公司業(yè)務(wù)前景的不確定性,，在構(gòu)建中國創(chuàng)業(yè)板市場時(shí)，要設(shè)法降低市場進(jìn)入門檻,。下文就國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的條件特殊要求做出分析,。

國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市條件的分析

1、股本要求

創(chuàng)業(yè)板上市公司的股本規(guī)模相對較小,，但對業(yè)務(wù)要求可能較嚴(yán),。按照目前中國主板市場的上市標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于3000萬元,，股票發(fā)行后公司股本總額不低于5000萬元,。而中小高科技企業(yè)一般都處于創(chuàng)業(yè)期，生產(chǎn)規(guī)模偏小,，無法滿足主板市場的上市條件,。所以，創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)適當(dāng)放松對公司股本總額和發(fā)起人擁有股本總額的限制,，從而盡可能讓規(guī)模偏小,、缺乏資金、但產(chǎn)品前景良好的中小企業(yè)上市,。創(chuàng)業(yè)板市場是為那些具有活躍業(yè)務(wù)記錄的中小型公司提供融資場所,。在放寬企業(yè)上市條件的同時(shí)，應(yīng)該強(qiáng)化公司的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和管理標(biāo)準(zhǔn),，即公司必須具有突出的主營業(yè)務(wù),、明確的主導(dǎo)產(chǎn)品、詳盡嚴(yán)密的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃,、完整清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和巨大的主業(yè)成長潛力,，而且具備高質(zhì)量的管理團(tuán)隊(duì)和高效、完善的管理系統(tǒng),。隨著市場的發(fā)展,，創(chuàng)業(yè)板市場公司發(fā)行前總股本的要求可由不少于3000萬元降為不少于2000萬元。

2,、營運(yùn)記錄及財(cái)務(wù)盈利要求

主板市場的上市規(guī)則對營運(yùn)和財(cái)務(wù)的要求是：最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣三千萬元,，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣五千萬元,；或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣三億元,；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。而高科技企業(yè)由于技術(shù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，使得技術(shù)升級換代快,，科研成果的產(chǎn)業(yè)化時(shí)間短,，無法達(dá)到上述條件，因此可規(guī)定,，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市前在同一管理層下,，持續(xù)經(jīng)營高新技術(shù)業(yè)務(wù)兩年以上，且最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù),，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù),。并且規(guī)定，原企業(yè)整體改制設(shè)立或有限責(zé)任公司已依法變更為股份有限公司可以連續(xù)計(jì)算,，在最近二年內(nèi)無重大違法違規(guī)行為,，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載。為了增強(qiáng)中國創(chuàng)業(yè)板市場的競爭力和吸引力,，促使更多的高新技術(shù)企業(yè)上市,，上市條件可考慮進(jìn)一步放松，對于研究與開發(fā)力量很強(qiáng)的企業(yè),，只需要有一年的經(jīng)營記錄,，可以不設(shè)最低盈利要求,，且不分企業(yè)存續(xù)期間的所有制性質(zhì)均可連續(xù)計(jì)算經(jīng)營業(yè)績,。考慮到許多網(wǎng)絡(luò)企業(yè)在創(chuàng)立時(shí)期大都沒有盈利,，因此對其盈利記錄可以不作要求,，但需要有高增長的業(yè)績記錄。

3,、創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資條件適當(dāng)?shù)姆艑?/p>

創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)放寬配股等再融資條件,。股本的不斷擴(kuò)張是企業(yè)發(fā)展壯大的一個(gè)主要表現(xiàn)。為了提高創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的后續(xù)融資能力,，增強(qiáng)其發(fā)展后勁,，促進(jìn)上市公司的長期可持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場需要為中小型企業(yè)提供寬松的再融資環(huán)境,。

4,、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的收購兼并

現(xiàn)代高科技企業(yè)的發(fā)展歷程表明，資本經(jīng)營已經(jīng)取代產(chǎn)品經(jīng)營而成為企業(yè)發(fā)展的主要手段,，以此來實(shí)現(xiàn)企業(yè)低成本的快速擴(kuò)張,。美國那斯達(dá)克市場是美國高科技企業(yè)收購和兼并的主戰(zhàn)場。正是通過收購和兼并活動(dòng),，一方面一些屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司以各種方式介入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),，以增添新的生機(jī)和活力，培育企業(yè)新的利潤增長點(diǎn)；另一方面一些高新技術(shù)企業(yè)以這種方式迅速地發(fā)展壯大,，以達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)拓展的目的,。

5、創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管

創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管原則是"以信息披露為主"的原則和"買者自負(fù)"的原則

（1）創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露要求嚴(yán)格,。規(guī)模較小,、業(yè)務(wù)處于初創(chuàng)期、新興行業(yè),，這些因素都說明創(chuàng)業(yè)板是高風(fēng)險(xiǎn)市場,。因此，創(chuàng)業(yè)板市場對上市公司的信息披露要求也比主板嚴(yán)格,。如要求發(fā)行人每年要對上市文件注明的業(yè)務(wù)目標(biāo)與實(shí)際發(fā)展進(jìn)度作一比較等,。

（2）市場動(dòng)作奉行"以信息披露為基礎(chǔ)"的原則，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)更注重效益,，而主板則考慮在效益與安全之間的平衡,。創(chuàng)業(yè)板市場追求的是高風(fēng)險(xiǎn)和高效益，主板市場則以保障中小投資者利益為主要目標(biāo),。因此,，創(chuàng)業(yè)板的投資者主要是對市場有充分了解并希望參與高風(fēng)險(xiǎn)、高增長性公司的投資機(jī)構(gòu),。

（3）加強(qiáng)對公司違規(guī)行為的監(jiān)管和處罰力度,，如發(fā)現(xiàn)有違規(guī)行為，將給予適當(dāng)?shù)奶幏帧?/p>

創(chuàng)業(yè)板上市的特殊要求

1,、強(qiáng)調(diào)披露創(chuàng)業(yè)板公司的成長性信息

高成長性是創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn),。一般來說，上主板市場的公司是比較成熟的公司,，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，業(yè)績較好。相比之下,，上創(chuàng)業(yè)板的公司通常營利現(xiàn)狀不太理想,，但成長潛力較大，同時(shí)公司的風(fēng)險(xiǎn)也大,。但為了減少風(fēng)險(xiǎn),，必須對上市公司盈利能力與發(fā)展前景進(jìn)行披露。

2,、講究信息的實(shí)效性

信息的實(shí)效性規(guī)定了創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險(xiǎn)的大小,，直接影響到投資者的信心?！渡钲谧C券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（送審稿）要求上市公司每季度披露信息等,。這一點(diǎn)主板市場是沒有的,。這是因?yàn)橹靼骞臼潜容^成熟公司，而創(chuàng)業(yè)板公司是成長性公司,，由于處在成長期,，變化因素很多，所以直接影響到公司未來的發(fā)展,。這就要求公司上市之前縮短信息披露時(shí)間,，提高信息披露的實(shí)效性。

3,、應(yīng)重視對風(fēng)險(xiǎn)的披露

風(fēng)險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)板公司信息披露的焦點(diǎn),。在主板市場，上市公司的產(chǎn)品,、技術(shù),、市場走勢比較確定，公司的風(fēng)險(xiǎn)主要來自競爭對手的產(chǎn)品創(chuàng)新,、技術(shù)創(chuàng)新,、市場爭奪。 因此,，《主板公司招股說明書》對上市公司風(fēng)險(xiǎn)只須常規(guī)披露,。但由于創(chuàng)板公司行業(yè)不確定性、技術(shù)不確定性等因素,，《創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書（送審稿）》對擬上 市公司的風(fēng)險(xiǎn),，除了要求進(jìn)行常規(guī)的定性分析外，還要求盡可能定量分析,。同時(shí)要求擬上市公司對行業(yè)前景,、競爭狀況、市場容量,、投入產(chǎn)出、技術(shù)水平等發(fā)展趨 勢,，核心技術(shù)來源,，是否擁有核心技術(shù)的所有權(quán)等進(jìn)行披露。另外,，還要求擬上市公司應(yīng)當(dāng)披露可以連續(xù)計(jì)算的至少24個(gè)月的業(yè)務(wù)發(fā)展情況,，主要產(chǎn)品或服務(wù)的研究開發(fā)簡要?dú)v程；主要產(chǎn)品或服務(wù)的性能,、質(zhì)量水平,、核心技術(shù)的取得方式；市場開發(fā)和拓展情況,；主要產(chǎn)品或服務(wù)的銷售方式等,。

公司準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市前,，除了要關(guān)注條件因素、特殊要求等事項(xiàng),，還要遵循法定的程序去操作,。此外，鑒于整體法制環(huán)境,、監(jiān)管環(huán)境遠(yuǎn)未完善等原因,，創(chuàng)業(yè)板市場所蘊(yùn)涵的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可小視。而完善投資者保護(hù)的法律制度和提高執(zhí)行的質(zhì)量,，則應(yīng)該是所有制度建設(shè)和環(huán)境改善的重中之重,。