公司為了防止股市震蕩導(dǎo)致股價(jià)下跌,，有時(shí)候會(huì)以回購(gòu)股權(quán)的方式來實(shí)現(xiàn)自救,。其實(shí)回購(gòu)對(duì)于公司來講實(shí)屬不易，畢竟公司為了圈錢紅利都可以不發(fā),，又怎會(huì)拿錢出來回購(gòu)股權(quán)呢,？但實(shí)踐中若公司符合股權(quán)回購(gòu)的情形確實(shí)可以回購(gòu)股權(quán)，不過在回購(gòu)的過程中也需注意防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,。

股權(quán)回購(gòu)的情形

回購(gòu)對(duì)公司來說是一件大事兒,，不是說回購(gòu)就可以回購(gòu)的，而且還得符合我國(guó)法律的規(guī)定,。因?yàn)槲覈?guó)《公司法》明確規(guī)定,，公司只有在以下四種情形下才能回購(gòu)本公司的股份：

1、減少公司注冊(cè)資本,；

2,、與持有本公司股份的其他公司合并；

3,、將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工,；

4、股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的合并,、分立決議持異議,，要求公司收購(gòu)其股份。

關(guān)于股權(quán)回購(gòu)的方式,，主要有下述五種劃分方法：

1,、按照股票回購(gòu)的地點(diǎn)不同，可分為場(chǎng)內(nèi)公開收購(gòu)和場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)兩種,。

場(chǎng)內(nèi)公開收購(gòu)是指上市公司把自己等同于任何潛在的投資者,，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司，代自己按照公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu),。場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)是指股票發(fā)行公司與某一類（如國(guó)家股）或某幾類（如法人股,、B股）投資者直接見面,，通過在店頭市場(chǎng)協(xié)商來回購(gòu)股票的一種方式。協(xié)商的內(nèi)容包括價(jià)格和數(shù)量的確定,，以及執(zhí)行時(shí)間等,。很顯然，這一種方式的缺陷就在于透明度比較低,，有違于股市“三公”原則,。

2、按照籌資方式,，可分為舉債回購(gòu),、現(xiàn)金回購(gòu)和混合回購(gòu)。

舉債回購(gòu)是指企業(yè)通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的辦法來回購(gòu)本公司股票,。其目的無非是防御其他公司的敵意兼并與收購(gòu)?，F(xiàn)金回購(gòu)是指企業(yè)利用剩余資金來回購(gòu)本公司的股票。如果企業(yè)既動(dòng)用剩余資金,，又向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債來回購(gòu)本公司股票,，稱之為混合回購(gòu)。

3,、按照資產(chǎn)置換范圍，劃分為出售資產(chǎn)回購(gòu)股票,、利用手持債券和優(yōu)先股交換（回購(gòu)）公司普通股,、債務(wù)股權(quán)置換。

債務(wù)股權(quán)置換是指公司使用同等市場(chǎng)價(jià)值的債券換回本公司股票,。例如1986年,，Owenc Corning公司使用52美元的現(xiàn)金和票面價(jià)值35美元的債券交換其發(fā)行在外的每股股票，以提高公司的負(fù)債比例,。

4,、按照回購(gòu)價(jià)格的確定方式，可分為固定價(jià)格要約回購(gòu)和荷蘭式拍賣回購(gòu),。

前者是指企業(yè)在特定時(shí)間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格水平,，回購(gòu)既定數(shù)量股票的賣出報(bào)價(jià)。為了在短時(shí)間內(nèi)回購(gòu)數(shù)量相對(duì)較多的股票,，公司可以宣布固定價(jià)格回購(gòu)要約,。它的優(yōu)點(diǎn)是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機(jī)會(huì)，而且通常情況下公司享有在回購(gòu)數(shù)量不足時(shí)取消回購(gòu)計(jì)劃或延長(zhǎng)要約有效期的權(quán)力,。與公開收購(gòu)相比,，固定價(jià)格要約回購(gòu)?fù)ǔ１徽J(rèn)為是更積極的信號(hào)，其原因可能是要約價(jià)格存在高出市場(chǎng)當(dāng)前價(jià)格的溢價(jià),。但是,，溢價(jià)的存在也使得固定價(jià)格回購(gòu)要約的執(zhí)行成本較高,。

荷蘭式拍賣回購(gòu)首次出現(xiàn)于1981年Todd造船公司的股票回購(gòu)。此種方式的股票回購(gòu)在回購(gòu)價(jià)格確定方面給予公司更大的靈活性,。在荷蘭式拍賣的股票回購(gòu)中,，首先公司指定回購(gòu)價(jià)格的范圍（通常較寬）和計(jì)劃回購(gòu)的股票數(shù)量（可以上下限的形式表示）；而后股東進(jìn)行投標(biāo),，說明愿意以某一特定價(jià)格水平（股東在公司指定的回購(gòu)價(jià)格范圍內(nèi)任選）出售股票的數(shù)量,；公司匯總所有股東提交的價(jià)格和數(shù)量，確定此次股票回購(gòu)的“價(jià)格——數(shù)量曲線”,，并根據(jù)實(shí)際回購(gòu)數(shù)量確定最終的回購(gòu)價(jià)格,。

5、可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購(gòu)方式,。

所謂可轉(zhuǎn)讓出售權(quán),，是實(shí)施股票回購(gòu)的公司賦予股東在一定期限內(nèi)以特定價(jià)格向公司出售其持有股票的權(quán)利。之所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因?yàn)榇藱?quán)利一旦形成,，就可以同依附的股票分離,，而且分離后可在市場(chǎng)上自由買賣。執(zhí)行股票回購(gòu)的公司向其股東發(fā)行可轉(zhuǎn)讓出售權(quán),，那些不愿意出售股票的股東可以單獨(dú)出售該權(quán)利,，從而滿足了各類股東的需求。此外,，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)讓出售權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制了股東向公司出售股票的數(shù)量,，所以這種方式還可以避免股東過度接受回購(gòu)要約的情況。

對(duì)于公司回購(gòu)股票的方式我國(guó)法律也明確規(guī)定：公司收購(gòu)本公司股份,，可以選擇下列方式之一進(jìn)行：

1,、證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易方式；

2,、要約方式,；

3、中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他方式,。

股權(quán)回購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)

任何事情都有一定的風(fēng)險(xiǎn),，股權(quán)回購(gòu)也不例外，而且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因公司的性質(zhì)不同而有所區(qū)分,，具體為：

1,、有限責(zé)任公司公司股權(quán)回購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)。

第一,、基于協(xié)議的公司股權(quán)回購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn),。股權(quán)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓的特別約定可通過公司章程予以體現(xiàn)。一方面,，法律允許公司章程充分體現(xiàn)股東的意志或利益,，只要不違反法律的規(guī)定,，就具有法律效力。另一方面,，由于公司章程的修改需經(jīng)過嚴(yán)格的程序,，對(duì)股東權(quán)益的確認(rèn)和保護(hù)具有積極的作用。

第二,、基于法律的公司股權(quán)回購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn),。這里僅指公司回購(gòu)異議股東的股權(quán)，而且這種回購(gòu)是異議股東行使回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的結(jié)果,，是法律對(duì)中小股東權(quán)益的特殊保護(hù),，在符合法定條件下，公司必須收購(gòu)有關(guān)股東的股權(quán),。所謂異議股東行使回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)是指當(dāng)股東會(huì)議決議事項(xiàng)與股東有重大利害關(guān)系時(shí)對(duì)股東會(huì)決議投反對(duì)票的股東有權(quán)請(qǐng)求收購(gòu)其股權(quán),，也即退股，它是股權(quán)轉(zhuǎn)讓的特殊救濟(jì)途徑,。

根據(jù)法律規(guī)定,，異議股東股權(quán)回購(gòu)權(quán)的發(fā)生需要滿足以下條件：提出主體必須是在股東會(huì)上對(duì)上述事項(xiàng)的決議投了反對(duì)票的股東，其他股東則無權(quán)行使該項(xiàng)權(quán)利,，包括未參加股東會(huì)而事后稱欲投反對(duì)票的,。投反對(duì)票必須有書面記載，如股東會(huì)會(huì)議記錄,；回購(gòu)的前提可以概括為應(yīng)分配利潤(rùn)而不分配,、應(yīng)解散而不解散、公司合并,、分立或者轉(zhuǎn)讓其主要財(cái)產(chǎn)等三種情形，不具備法定實(shí)體條件,，不能主張回購(gòu)權(quán),；異議股東應(yīng)當(dāng)在股東會(huì)決議通過之日起六十日內(nèi)與公司達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，否則,，可在股東會(huì)決議通過之日起九十日內(nèi)提起訴訟,。可以看出,，異議股東可以提起股權(quán)回購(gòu)之訴,，增加了股權(quán)回購(gòu)的可能性。

2,、股份有限公司公司股權(quán)回購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn),。在股份回購(gòu)中，公司或是利用現(xiàn)金或還是以債權(quán)換股權(quán)或是優(yōu)先股換普通股的方式購(gòu)回其流通在外的股票,，這樣會(huì)導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變化,，由于公司股本回縮,，而控股股東的股權(quán)沒有發(fā)生變化，因而原有大股東的控股地位得到強(qiáng)化,，而且其更重要的意義在于通過股本的回縮（減資）,，使流通在外的股票減少，從而提高了每股盈余,，降低其市盈率,，導(dǎo)致股價(jià)上漲。

公司法對(duì)收購(gòu)本公司股份的特殊條件,、回購(gòu)數(shù)量及回購(gòu)程序作出了具體規(guī)定,，具體分析如下：

第一、回購(gòu)條件不具備的法律風(fēng)險(xiǎn),。法律規(guī)定只有在符合“為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并,、將本公司股份獎(jiǎng)勵(lì)本公司職工、對(duì)股東大會(huì)作出的公司合并,、分立決議持異議的條件下”,，公司才可以回購(gòu)股份。如果不具備條件,，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任,。

第二、回購(gòu)程序瑕疵的法律風(fēng)險(xiǎn),。除股東對(duì)公司股東大會(huì)合并,、分立決議持異議外，股份有限公司回購(gòu)股份必須經(jīng)過股東大會(huì)的決議,，否則,，將會(huì)導(dǎo)致股份回購(gòu)的無效。同時(shí),，必須明確的是,，在作出相關(guān)決議外，如為減資而收購(gòu)或股東要求收購(gòu)的,，應(yīng)在法定期限內(nèi)注銷股份,，否則，將承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任,。

第三,、回購(gòu)數(shù)量限制的法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)回購(gòu)數(shù)量,，法律不作強(qiáng)制性的規(guī)定,，但公司股東會(huì)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況作出決議，必須考慮到現(xiàn)金流量和債務(wù)承擔(dān)能力問題。但必須注意的是,，法律有一個(gè)特殊的限制,，如果是屬于給予職工股份獎(jiǎng)勵(lì)原因的回購(gòu)，其回購(gòu)數(shù)量不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%,，而且所收購(gòu)的股份必須在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工,。

第四、回購(gòu)涉及內(nèi)幕交易的法律風(fēng)險(xiǎn),。上市公司回購(gòu)本公司股份,，如果沒有相應(yīng)的信息批露規(guī)范，容易導(dǎo)致少數(shù)內(nèi)幕人士利用內(nèi)幕信息進(jìn)行股票炒作,，獲取非法利益,，損害廣大投資者利益。

股權(quán)回購(gòu)行為可以抑制過度投機(jī),，有利于熨平股市的大起大落,，促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行,。畢竟過低的股價(jià),，會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重影響，也會(huì)使消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑,，削弱公司出售產(chǎn)品,、開拓市場(chǎng)的能力。在這種情況下,，公司回購(gòu)本公司股票以支撐公司股價(jià),，有利于改善公司形象，也會(huì)讓消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的信任增加,。