股權(quán)收購(gòu)的概念

控股式收購(gòu)的結(jié)果是a公司持有足以控制其他公司絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的股份,，并不影響b公司的繼續(xù)存在，其組織形式仍然保持不變,，法律上仍是具有獨(dú)立法人資格,。b公司持有的商品條碼，仍由b公司持有,，而不因公司股東或股東股份數(shù)量持有情況的變化而發(fā)生任何改變,。商品條碼持有人未發(fā)生變化，其使用權(quán)當(dāng)然也未發(fā)生轉(zhuǎn)移,。

由于控股式收購(gòu)并不改變b公司的組織形式,，其任具有獨(dú)立法人資格，對(duì)外獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任,，因此,，除法律有特殊規(guī)定，b公司對(duì)外的所有行為都應(yīng)當(dāng)以b公司的名義做出,，a公司無(wú)權(quán)以其本身的名義代替b公司對(duì)外做出任何行為,，而只能在內(nèi)部通過(guò)其持有的b公司的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的股份來(lái)行使支配或控制b公司的權(quán)利。

股權(quán)收購(gòu)的目的

股權(quán)收購(gòu)是指購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司股份的一種投資方式,。它通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司股東的股份,，或者收購(gòu)目標(biāo)公司發(fā)行在外的股份?；蛳蚰繕?biāo)公司的股東發(fā)行收購(gòu)方的股份,。換取其持有的目標(biāo)公司股份（又稱(chēng)吸收合并）二種方式進(jìn)行；前一種方式的收購(gòu)使資金流向目標(biāo)公司的股東賬戶(hù),；而后一種方式的收購(gòu)不產(chǎn)生現(xiàn)金流（還可合理避稅）,。當(dāng)收購(gòu)方購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司一定比例的股權(quán),，從而獲得經(jīng)營(yíng)控制權(quán),，接受該企業(yè),。而來(lái)取得經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的收購(gòu)稱(chēng)之為投資。報(bào)明顯收購(gòu)的目的是為了獲得控制權(quán),，而投資的目的則可能是看準(zhǔn)了此項(xiàng)投資未來(lái)有較高的回報(bào)革,，也可能是為了加強(qiáng)合作關(guān)系或?yàn)榱诉M(jìn)入某個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域做準(zhǔn)備，還有可能是為了獲得目標(biāo)公司的無(wú)形資產(chǎn)（商譽(yù),、人才,、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)）。

收購(gòu)腔權(quán)是購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股份.收購(gòu)者成為被收購(gòu)公司的股東,，可以行使股東的相應(yīng)的權(quán)利,，但須承擔(dān)法律、法規(guī)所規(guī)定的責(zé)任有鑒于此,，在這種股份買(mǎi)賣(mài)協(xié)儀簽訂以前,，收購(gòu)者必須對(duì)該公司債務(wù)調(diào)查清楚，收購(gòu)后若有未列舉的債務(wù).可要求補(bǔ)償,。具體的操作方法是：收購(gòu)者應(yīng)要求將部分收購(gòu)價(jià)款,，定期存單形式放在律師事務(wù)所，以備收購(gòu)后新增的債務(wù)補(bǔ)償之用,，在收購(gòu)股權(quán)的買(mǎi)賣(mài)中,，負(fù)債問(wèn)題有時(shí)確實(shí)很難把握，因?yàn)橛行┙Y(jié)果有待于未來(lái)不確定事件發(fā)生或發(fā)生后,，才能證實(shí),，稱(chēng)之為“或有負(fù)債”。

主要是因租稅爭(zhēng)訟,、侵權(quán)行為等可能造成的損失,，以及對(duì)他人的債務(wù)提供擔(dān)保而可能造成損失的賠償?；蛴胸?fù)債發(fā)生的可能性有多大,，在整個(gè)收購(gòu)過(guò)程中是很難估算的。此外,，債權(quán)問(wèn)題有時(shí)也很難把握,，能否回收，可能發(fā)生多少壞賬,，無(wú)法判斷,。因此，收購(gòu)股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)大而在收購(gòu)資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)中不會(huì)發(fā)生或有負(fù)債,，收購(gòu)中只要重視每項(xiàng)資產(chǎn)的清點(diǎn),，使其與契約上所列相符。收購(gòu)資產(chǎn)當(dāng)事雙方在買(mǎi)賣(mài)完成后沒(méi)有續(xù)存的法律責(zé)任，收購(gòu)公司無(wú)須承擔(dān)被收購(gòu)公司的債務(wù)（除整體收購(gòu)）,。一般地說(shuō),，企業(yè)資產(chǎn)出售的是全部資產(chǎn)或部分資產(chǎn)，如果被收購(gòu)企業(yè)將其全部的資產(chǎn)出售,，該企業(yè)就無(wú)法經(jīng)營(yíng),，只能被迫解散。

資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)的差異分析

（一）主體和客體不同

股權(quán)收購(gòu)的主體是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司的股東,，客體是目標(biāo)公司的股權(quán),。而資產(chǎn)收購(gòu)的主體是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司，客體是目標(biāo)公司的資產(chǎn),。

（二）負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)差異

股權(quán)收購(gòu)后,，收購(gòu)公司成為目標(biāo)公司控股股東，收購(gòu)公司僅在出資范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任,，目標(biāo)公司的原有債務(wù)仍然由目標(biāo)公司承擔(dān),，但因?yàn)槟繕?biāo)公司的原有債務(wù)對(duì)今后股東的收益有著巨大的影響，因此在股權(quán)收購(gòu)之前,，收購(gòu)公司必須調(diào)查清楚目標(biāo)公司的債務(wù)狀況,。對(duì)于目標(biāo)公司的或有債務(wù)在收購(gòu)時(shí)往往難以預(yù)料，因此,，股權(quán)收購(gòu)存在一定的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn),。（剖析主流資金真實(shí)目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機(jī)會(huì)?。?/p>

而在資產(chǎn)收購(gòu)中,，資產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)狀況一般比較清晰，除了一些法定責(zé)任,，如環(huán)境保護(hù),、職工安置外，基本不存在或有負(fù)債的問(wèn)題,。因此,收購(gòu)公司只要關(guān)注資產(chǎn)本身的債權(quán)債務(wù)情況就基本可以控制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),。

（三）稅收差異

在股權(quán)收購(gòu)中，納稅義務(wù)人是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司股東,，而與目標(biāo)公司無(wú)關(guān),。除了合同印花稅,根據(jù)《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知》的規(guī)定，目標(biāo)公司股東可能因股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納所得稅,。

資產(chǎn)收購(gòu)中,，納稅義務(wù)人是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司本身。根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)的不同,，納稅義務(wù)人需要繳納不同的稅種,，主要有增值稅,、營(yíng)業(yè)稅、所得稅,、契稅和印花稅等,。

（四）政府審批差異

股權(quán)收購(gòu)因目標(biāo)企業(yè)性質(zhì)的不同，政府監(jiān)管的寬嚴(yán)程度區(qū)別很大,。對(duì)于不涉及國(guó)有股權(quán),、上市公司股權(quán)收購(gòu)的,，審批部門(mén)只有負(fù)責(zé)外經(jīng)貿(mào)的部門(mén)及其地方授權(quán)部門(mén),，審批要點(diǎn)主要是外商投資是否符合我國(guó)利用外資的政策、是否可以享受或繼續(xù)享受外商投資企業(yè)有關(guān)優(yōu)惠待遇,。對(duì)于涉及國(guó)有股權(quán)的,，審批部門(mén)還包括負(fù)責(zé)國(guó)有股權(quán)管理的部門(mén)及其地方授權(quán)部門(mén)，審批要點(diǎn)是股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公平,、國(guó)有資產(chǎn)是否流失,。對(duì)于涉及上市公司股權(quán)的，審批部門(mén)還包括中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì),，審批要點(diǎn)是上市公司是否仍符合上市條件,、是否損害其他股東利益、是否履行信息披露義務(wù)等,。

對(duì)于資產(chǎn)收購(gòu),，因目標(biāo)企業(yè)性質(zhì)的不同,政府監(jiān)管的寬嚴(yán)程度也有一定的區(qū)別。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)是外商投資企業(yè)的,，我國(guó)尚無(wú)明確法律法規(guī)規(guī)定外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需要審批機(jī)關(guān)的審批,，但是因?yàn)橥馍掏顿Y企業(yè)設(shè)立時(shí)，項(xiàng)目建議書(shū)和可行性研究報(bào)告需要經(jīng)過(guò)審批,，而項(xiàng)目建議書(shū)和可行性研究報(bào)告中對(duì)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和范圍都有明確的說(shuō)明,。若外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后，其經(jīng)營(yíng)范圍或內(nèi)容有所改變是否需要審批呢?《關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》第13條明確規(guī)定, “外商投資企業(yè)以其固定資產(chǎn)投資而改變?cè)?jīng)營(yíng)規(guī)?；騼?nèi)容的,投資前應(yīng)向原審批機(jī)關(guān)申請(qǐng)并征得原審批機(jī)關(guān)的同意”,。

因?yàn)樵摗稌盒幸?guī)定》僅適用于外商投資企業(yè)投資的情形，而不能直接適用于外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的情形,，因此可以認(rèn)為就現(xiàn)有規(guī)定來(lái)看,，外商投資企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是不需要審批的。此外,，若轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)屬于曾享受過(guò)進(jìn)口設(shè)備減免稅優(yōu)惠待遇并仍在海關(guān)監(jiān)管年限內(nèi)的機(jī)器設(shè)備,，根據(jù)《對(duì)外商投資企業(yè)進(jìn)出口貨物監(jiān)管和征免稅辦法》的規(guī)定必須首先得到海關(guān)的許可并且補(bǔ)繳關(guān)稅后才能轉(zhuǎn)讓。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)是國(guó)有企業(yè)的,，資產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格一般應(yīng)經(jīng)過(guò)審計(jì)和政府核準(zhǔn),。對(duì)于上市公司重大資產(chǎn)變動(dòng)的,還應(yīng)按照《關(guān)于上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)若干問(wèn)題的通知》的規(guī)定報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),。

值得注意的是,，我國(guó)至今尚無(wú)一部統(tǒng)一的《反壟斷法》對(duì)公司收購(gòu)行為予以規(guī)制。僅在不久前開(kāi)始實(shí)施的《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》第9條中原則性規(guī)定國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易主管部門(mén)有權(quán)“對(duì)可能導(dǎo)致市場(chǎng)壟斷,、妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)的,，在審核前組織聽(tīng)證”。但是,，因?yàn)椤独猛赓Y改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》僅適用于外資收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的情形,，對(duì)于其他企業(yè)的收購(gòu)行為，政府并無(wú)明確的法律依據(jù)進(jìn)行反壟斷審查,。

（五）第三方權(quán)益影響差異

股權(quán)收購(gòu)中,，影響最大的是目標(biāo)公司的其他股東。根據(jù)《公司法》,，對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須有過(guò)半數(shù)的股東同意并且其他股東有優(yōu)先受讓權(quán),。此外，根據(jù)我國(guó)《合資企業(yè)法》的規(guī)定,，“合營(yíng)一方向第三者轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)的,，須經(jīng)合營(yíng)他方同意”，因此股權(quán)收購(gòu)可能會(huì)受制于目標(biāo)公司其他股東,。

資產(chǎn)收購(gòu)中,，影響最大的是對(duì)該資產(chǎn)享有某種權(quán)利的人，如擔(dān)保人,、抵押權(quán)人,、商標(biāo)權(quán)人、專(zhuān)利權(quán)人,、租賃權(quán)人,。對(duì)于這些財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓,必須得到相關(guān)權(quán)利人的同意，或者必須履行對(duì)相關(guān)權(quán)利人的義務(wù),。

此外,，在股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)中，都可能因收購(gòu)相對(duì)方（目標(biāo)公司股東或目標(biāo)公司）的債權(quán)人認(rèn)為轉(zhuǎn)讓價(jià)格大大低于公允價(jià)格,，而依據(jù)《合同法》中規(guī)定的撤消權(quán),，主張轉(zhuǎn)讓合同無(wú)效，導(dǎo)致收購(gòu)失敗,。因此,債權(quán)人的同意對(duì)公司收購(gòu)行為非常重要,。