TOT模式已經(jīng)是國(guó)際上較為流行的項(xiàng)目融資方式，TOT方式是BOT融資方式的一種具體演變形式,，因此其具有BOT融資方式的一些共性,。但又與傳統(tǒng)BOT方式不同的是，TOT方式省略了傳統(tǒng)BOT方式中的Build（建設(shè)）環(huán)節(jié),，而是將已經(jīng)建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán),，有償轉(zhuǎn)讓給投資人,，由其進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理,，投資人只需在約定的期限內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)收回全部投資并得到合理的回報(bào)。當(dāng)然等合約到期后投資人應(yīng)無(wú)償歸還該項(xiàng)目,，這看似簡(jiǎn)單的融資方式其實(shí)操作起來(lái)也有諸多困難,，不管是投資人還是項(xiàng)目所有人都應(yīng)格外小心。

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中小企業(yè)融資的方式很多,典型的方式是BOT中小企業(yè)融資方式,。但是在BOT方式下,中外雙方的利益追求存在較大矛盾,焦點(diǎn)問題主要集中在“B”上,。首先是外方往往要求較高的投資回報(bào),有的甚至要求投資回報(bào)率應(yīng)在18%左右；其次,外方通過(guò)BOT中小企業(yè)融資進(jìn)入中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)的同時(shí),往往還要求進(jìn)入中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的裝備市場(chǎng)以及基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)市場(chǎng),。加之BOT方式風(fēng)險(xiǎn)較大,、項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格高、對(duì)配套法律制度要求較高,實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中成功率較低,曾經(jīng)風(fēng)行一時(shí)的 BOT項(xiàng)目幾乎很少達(dá)到預(yù)期目標(biāo),使得BOT中小企業(yè)融資方式不能在大范圍內(nèi)推行和采納,。因此,應(yīng)積極利用目前國(guó)際上替代BOT的TOT方式,加快我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。所謂TOT中小企業(yè)融資方式,即移交（Transfer）--經(jīng)營(yíng)（Operate）--移交（Transfer）。指中方將已經(jīng)建成投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給外方(投資者)進(jìn)行運(yùn)營(yíng),；中方憑借所移交的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目未來(lái)若干年內(nèi)的收益（現(xiàn)金流量）,一次性地從外方（投資者）那兒融通到一筆資金,再將這筆資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè),；當(dāng)經(jīng)營(yíng)期屆滿,外方（投資者）再將項(xiàng)目移交回中方手中。

一,、TOT方式的優(yōu)勢(shì)

1,、TOT中小企業(yè)融資方式只涉及已建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓,不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)的讓渡,可以避免不必要的爭(zhēng)執(zhí)和糾紛,?；乇芰藝?guó)有資產(chǎn)流失問題,保證了政府對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán),將開放基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)與開放基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施裝備市場(chǎng)分割開來(lái),使得問題盡量簡(jiǎn)單化,。

2,、減少政府財(cái)政壓力,促進(jìn)投資體制的轉(zhuǎn)變。政府可以通過(guò)TOT方式獲得大量的資金用于建設(shè)更多的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,減輕用于投資基礎(chǔ)設(shè)施的預(yù)算內(nèi)資金壓力,。而且,由于TOT方式下,除金融機(jī)構(gòu),、基金組織、國(guó)外大公司外,各類企業(yè)和私人資本均可參與中小企業(yè)融資,因而有助于大量吸引國(guó)內(nèi)外民間資本參與中小企業(yè)融資,促進(jìn)投資體制由國(guó)家投資為主逐步向民間資本投資為主的架構(gòu)轉(zhuǎn)變,。

3,、有利于盤活國(guó)有資產(chǎn)存量,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值,；為新建基礎(chǔ)設(shè)施籌集資金,加快我國(guó)尤其是西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；提高基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理效率,提高項(xiàng)目產(chǎn)品質(zhì)量,。

4,、風(fēng)險(xiǎn)小,項(xiàng)目引資成功率高。TOT方式一般不涉及B（項(xiàng)目建設(shè)）過(guò)程,避免了BOT方式在建設(shè)過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)和矛盾（如建設(shè)成本超支,、工程停建或不能正常運(yùn)營(yíng),、現(xiàn)金流量不足等）,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)明顯降低,又能盡快取得收益,雙方容易合作,引資成功的可能性大大增加。

5,、項(xiàng)目成本和項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較低,。一方面,由于TOT方式下投資風(fēng)險(xiǎn)大幅降低,投資者預(yù)期收益率會(huì)合理下調(diào)；另一方面,涉及環(huán)節(jié)較少,新建項(xiàng)目建設(shè)和營(yíng)運(yùn)時(shí)間大大提前,評(píng)估,、談判等方面的從屬費(fèi)用也勢(shì)必降低,東道國(guó)在組建SPV,、談判等過(guò)程中的費(fèi)用也有較大幅度下降,因而,項(xiàng)目成本和項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格都相應(yīng)有所降低。

6,、受體制因素制約較少,方便外資和國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)企投資,。TOT方式無(wú)需特別的立法,現(xiàn)有外資法、外資管理法規(guī)就能解決 TOT方式所產(chǎn)生的大部分問題,。TOT中小企業(yè)融資方式不受制于人民幣完全可自由兌換,不需要投中小企業(yè)融資體制的改革取得很大進(jìn)展,在目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還未完全建成之時(shí), TOT中小企業(yè)融資方式同樣具有很強(qiáng)的可操作性,。

二、TOT方式的運(yùn)作程序

1,、制定TOT方案并報(bào)批,。轉(zhuǎn)讓方須先根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定編制TOT項(xiàng)目建議書,征求行業(yè)主管部門同意后,按現(xiàn)行規(guī)定報(bào)有關(guān)部門批準(zhǔn)。國(guó)有企業(yè)或國(guó)有基礎(chǔ)設(shè)施管理人只有獲得國(guó)有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)或授權(quán)才能實(shí)施TOT方式,。

2,、項(xiàng)目發(fā)起人（同時(shí)又是投產(chǎn)項(xiàng)目的所有者）設(shè)立SPV或SPC(special purpose vehicle, or special purposecorporation),發(fā)起人把完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPV,以確保有專門機(jī)構(gòu)對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目的管理、轉(zhuǎn)讓,、建造負(fù)有全權(quán),并對(duì)出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào),。SPV常常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu)。

3,、TOT項(xiàng)目招標(biāo),。按照國(guó)家規(guī)定,需要進(jìn)行招標(biāo)的項(xiàng)目,須采用招標(biāo)方式選擇TOT項(xiàng)目的受讓方,其程序與BOT方式大體相同,包括招標(biāo)準(zhǔn)備、資格預(yù)審,、準(zhǔn)備招標(biāo)文件,、評(píng)標(biāo)等。

4,、SPV與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項(xiàng)目在未來(lái)一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營(yíng)權(quán)的協(xié)議,并取得資金,。

5、轉(zhuǎn)讓方利用獲得資金,用以建設(shè)新項(xiàng)目,。

6,、新項(xiàng)目投入使用,。

7、項(xiàng)目期滿后,收回轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目,。轉(zhuǎn)讓期滿,資產(chǎn)應(yīng)在無(wú)債務(wù),、未設(shè)定擔(dān)保、設(shè)施狀況完好的情況下移交給原轉(zhuǎn)讓方,。當(dāng)然,在有些情況下是先收回轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目然后新項(xiàng)目才投入使用的,。

三、實(shí)施TOT方式應(yīng)注意的問題

1,、注意新建項(xiàng)目的效益,。由于新建項(xiàng)目規(guī)模大,耗費(fèi)資金多,因此一定要避免以前建設(shè)中曾經(jīng)出現(xiàn)的“貪洋求大”、效益低,、半途而廢等情況,。首先,在目前TOT中小企業(yè)融資方式經(jīng)驗(yàn)不足的情況下,要做好試點(diǎn)工作,并及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn),從小到大,從單項(xiàng)到綜合項(xiàng)目逐步展開,。其次,在建設(shè)前一定要進(jìn)行全面,、詳細(xì)的評(píng)估、論證,要充分估計(jì)到TOT的負(fù)面效應(yīng),提出相關(guān)預(yù)防措施,。對(duì)于事關(guān)國(guó)家建設(shè)全局的重大項(xiàng)目,要慎之又慎,切忌草率決定,倉(cāng)促上馬,。中央有關(guān)部門應(yīng)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局的角度出發(fā),嚴(yán)格審核、審批,防止一哄而起,盲目引進(jìn)外資,防止重復(fù)建設(shè),。

2,、注意轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)格問題。（1）由于外方接受的是已建基礎(chǔ)設(shè)施,避免了建設(shè)時(shí)期和試生產(chǎn)時(shí)期的大量風(fēng)險(xiǎn),而由我方承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn),。因此, 經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)應(yīng)合理提高,作為對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的“對(duì)價(jià)”,。（2）由于TOT項(xiàng)目多為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,其價(jià)格高低必然會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成較大影響。而由于外方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較低,花費(fèi)費(fèi)用少,因此,項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)按國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)合理制訂,要與社會(huì)經(jīng)濟(jì)承受能力相適應(yīng),。

3,、加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估。受讓方買斷某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分經(jīng)營(yíng)權(quán)時(shí),必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估,。轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)如果估價(jià)過(guò)低,會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失,；估價(jià)過(guò)高則可能影響受讓方的積極性和投資熱情。因此,要正確處理好資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)評(píng)估的關(guān)系,。聘請(qǐng)的評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)具有相應(yīng)資質(zhì),在評(píng)估時(shí)最好與轉(zhuǎn)讓方和其聘請(qǐng)的中小企業(yè)融資顧問及時(shí)溝通,評(píng)估結(jié)果應(yīng)報(bào)國(guó)有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn),。

4、應(yīng)明確規(guī)定轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)權(quán)的項(xiàng)目的維修改造,。為防止外商（受讓方）竭澤而漁,在移交回我方時(shí)是一個(gè)千瘡百孔的爛攤子,可以采用一種過(guò)渡期的辦法,。在過(guò)渡期內(nèi),雙方共同管理、共同營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目,收入按一定比例分享,以利于我方對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行的監(jiān)督管理,。此外,還應(yīng)鼓勵(lì)外商對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)改造,、設(shè)備更新和必要的其他擴(kuò)建改造,。

5、進(jìn)一步改善TOT方式的投資法律環(huán)境問題,。盡管TOT涉及環(huán)節(jié)較少,但作為一種利用外資的新形式,仍必然要求有完善的法律環(huán)境的保證,。政府應(yīng)通過(guò)立法規(guī)范TOT相關(guān)主體的行為,明確各方權(quán)利義務(wù),保證轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的有償使用和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的穩(wěn)定性,保障投資者合法權(quán)益,盡量減少投資的法律風(fēng)險(xiǎn)。因此,有必要依據(jù)我國(guó)國(guó)情和國(guó)際慣例,制訂出一套適合于TOT方式的法律法規(guī),為TOT在我國(guó)的有效利用創(chuàng)造良好的法律環(huán)境,。

有的企業(yè)是有錢沒項(xiàng)目,，有的企業(yè)有項(xiàng)目但沒錢，當(dāng)然了這一項(xiàng)目也有可能是國(guó)家政府機(jī)關(guān)或部門所有,?？傊擁?xiàng)目的所有人是缺乏資金支撐的,，此時(shí)選擇TOT融資方式或許為上選,，既可以暫時(shí)的開展項(xiàng)目，投資人也可以收取利益,，這可以達(dá)到雙贏的效果,。但是在進(jìn)行該融資之前務(wù)必要考察投資人的各項(xiàng)資質(zhì)，以防信用不良到時(shí)候不歸還項(xiàng)目,。