央行宣布自6月28日起,，有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)，以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,。同時(shí)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),，一年期貸款基準(zhǔn)利率降至4.85%,，一年期存款基準(zhǔn)利率降至2%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率,、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整,。某知名私募認(rèn)為，不論從時(shí)間還是空間看,，這一次的調(diào)整仍然沒(méi)有結(jié)束,。不過(guò)，多數(shù)機(jī)構(gòu)傾向樂(lè)觀地認(rèn)為調(diào)整已經(jīng)接近尾聲,，而下半年牛市行情仍將延續(xù),。

央行“雙降”開(kāi)啟政策救市

6月27日，央行宣布,，自2015年6月28日起有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn),。同時(shí),，自2015年6月28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，包括此次降息和定向降準(zhǔn)在內(nèi),，這已是去年四季度以來(lái)央行第四次降息和第三次降準(zhǔn),。

伴隨著此次降息的是，商業(yè)貸款和公積金貸款利率均有所下降,，個(gè)人住房公積金5年以上貸款利率由調(diào)整前的3.75%降為3.5%左右,，商業(yè)貸款基準(zhǔn)利率也由調(diào)整前的5.65%下調(diào)為5.4%左右。

分析人士表示,，上次降息后,，市場(chǎng)迎來(lái)一輪購(gòu)房潮，房地產(chǎn)企業(yè)的資金面壓力也有所緩解,。如今,，再次降息，不但會(huì)促進(jìn)購(gòu)房者購(gòu)房,，也會(huì)降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本,，因此對(duì)房地產(chǎn)股來(lái)說(shuō)是重大利好。

今年以來(lái),，多次的定向降準(zhǔn)成為央行積極運(yùn)用貨幣政策工具大力支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整重要舉措,，這些政策均體現(xiàn)出鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更多地將新增或者盤(pán)活的信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等領(lǐng)域,，對(duì)農(nóng)林牧漁板塊形成利好,。

進(jìn)行私募股權(quán)投資應(yīng)謹(jǐn)慎

受央行降息和定向降準(zhǔn)影響，兩市大幅高開(kāi),。但是在板塊方面,，運(yùn)輸服務(wù)、地產(chǎn)板塊,、券商板塊漲幅居前,，互聯(lián)網(wǎng)板塊、ST板塊跌幅居前,。面對(duì)市場(chǎng)的極端走勢(shì),，私募基金的觀點(diǎn)分歧也在增大。不管這些私募機(jī)構(gòu)是支持哪種論點(diǎn),，都說(shuō)明一件事情,，那就是在現(xiàn)階段進(jìn)行私募股權(quán)投資存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，募集人或者是投資者都要謹(jǐn)慎行動(dòng),。

首先,，要選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y模式

私募股權(quán)投資模式主要有以下 幾種方式：

1、增資擴(kuò)股投資方式

增資擴(kuò)股就是公司新發(fā)行一部分股份,，將這部分新發(fā)行的股份出售給新股東或者原股東,，這樣的結(jié)果將導(dǎo)致公司股份總數(shù)的增加,。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方式

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指 公司股東將自己的股份讓渡給他人,，使他人成為公司股東的民事行為,。

3,、其他投資方式

除了上述兩種投資模式外,，還可以?xún)烧卟⒂茫c債券投資并用,，實(shí)物和現(xiàn)金出資設(shè)立目標(biāo)企業(yè)的模式,。

其次，私募股權(quán)投資協(xié)議清楚明了

在簽訂私募股權(quán)投資協(xié)議時(shí)要把關(guān)鍵問(wèn)題約定清楚,。私募股權(quán)投資協(xié)議可能的形式包括 《增資協(xié)議》,、 《轉(zhuǎn)股協(xié)議》或《資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議》等，其主要內(nèi)容有：

1,、金融工具

金融工具選擇要考慮的問(wèn)題包括投資的變現(xiàn),、投資人利益的穩(wěn)定回報(bào)、對(duì)被投資企業(yè)的有效控制等,?？晒┩顿Y人選擇的常見(jiàn)金融工具有普通股、優(yōu)先股,、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,、可轉(zhuǎn)換債、債權(quán)等,，律師可根據(jù)實(shí)際情況建議選擇最有效的金融工具,。

2、股權(quán)安排

投資人的投資在被投資企業(yè)股權(quán)中所占份額,，關(guān)系到股東權(quán)益,、融資結(jié)構(gòu)以及股東間的相互制衡。股權(quán)安排與被投資企業(yè)的市盈率 （PE）價(jià)值相關(guān),，通常采用的是Post-Value價(jià)值,，也即根據(jù)投資額與PE計(jì)算的被投資企業(yè)價(jià)值的比值計(jì)算投資人可取得的投資比例。

3,、治理結(jié)構(gòu)

治理結(jié)構(gòu)包括董事會(huì)的組成及投票權(quán),，高管人員的推薦，財(cái)務(wù)人員的派駐,，以及未能達(dá)到預(yù)定業(yè)績(jī)時(shí)治理結(jié)構(gòu)的變更,。此外，律師還可以設(shè)計(jì)一定的激勵(lì)和約束機(jī)制,，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資人對(duì)被投資企業(yè)高級(jí)管理人員的有效控制,。

 4,、退出策略

投資人關(guān)注最大程度地收回投資，律師可以幫助事先設(shè)計(jì)適合的退出策略和渠道,。

5,、交易流程

交易流程包括了審批、變更登記的流程,、付款流程以及被投資企業(yè)與投資人的交接流程,，交易流程是落實(shí)和執(zhí)行整個(gè)投資計(jì)劃的關(guān)鍵。

最后,，就是注重法律風(fēng)險(xiǎn)防范

在私募股權(quán)投資行為或活動(dòng)的全過(guò)程中均有投資風(fēng)險(xiǎn),，在籌資階段、投資階段,、投資后至退出階段,，如下風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)私募股權(quán)投資影響最大、最直接的風(fēng)險(xiǎn):

一是被投資企業(yè)既有的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。私募股權(quán)投資所投資的企業(yè)一般為已經(jīng)設(shè)立的公司,，而且通常以增資擴(kuò)股方式對(duì)該公司進(jìn)行投資。私募股權(quán)投資以股東身份進(jìn)行出資,，該出資成為被投資公司資產(chǎn)的一部分,，被投資公司對(duì)該資產(chǎn)享有獨(dú)立的公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。該公司既有的債務(wù)狀況,，在一定條件下會(huì)對(duì)公司資產(chǎn)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn),。如該公司到期不清償債務(wù)，則該公司債權(quán)人可向公司主張權(quán)利,，并對(duì)該公司的資產(chǎn)(包括但不限于實(shí)物資產(chǎn),、貨幣資金、知識(shí)產(chǎn)權(quán),、土地使用權(quán)等)采取限制性措施,，從而可能對(duì)私募股權(quán)投資的出資產(chǎn)生重大的不利影響。

二是被投資企業(yè)不能持續(xù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),。企業(yè)運(yùn)營(yíng)受政策變化,、行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等諸多不確定因素的影響,，存在著不能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的可能,。在特定條件下，被投資企業(yè)可能面臨著被行政主管部門(mén)吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照,、特殊資質(zhì),，被司法機(jī)關(guān)宣告破產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)無(wú)法為續(xù)而解散等法律風(fēng)險(xiǎn),。如出現(xiàn)該等風(fēng)險(xiǎn),，被投資企業(yè)則須進(jìn)行清算,。而私募股權(quán)投資作為該公司的股東，相對(duì)于債權(quán)人而言,，其參與清算分配的順序一般在最后,，從而只能較為被動(dòng)地接受清算結(jié)果。

三是私募股權(quán)投資所持有的股份不能流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),。在被投資企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)中,，如其未能實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展，使其他未來(lái)的投資人不能給予該公司的后續(xù)發(fā)展以合理的或更高的估值,，則私募股權(quán)投資可能面臨著其所持股份不能流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，即私募股權(quán)投資無(wú)法通過(guò)被投資公司IPO(首次公開(kāi)發(fā)行上市)、并購(gòu),、回購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)權(quán)益變現(xiàn)及保值、增值,。

四是被投資企業(yè)公司治理的風(fēng)險(xiǎn),。私募股權(quán)投資的少數(shù)股東地位，使其在公司治理結(jié)構(gòu)中相對(duì)于控股股東相對(duì)弱勢(shì),。在被投資公司的股東會(huì),、董事會(huì)、經(jīng)理等公司機(jī)構(gòu)之間的治理關(guān)系中,，私募股權(quán)投資的弱勢(shì)使其面臨著被原股東,、控股股東或?qū)嶋H控制人等利用特殊地位而侵犯其在被投資公司中的權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于股東占款,、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等,。

五是其他在被投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)、管理等過(guò)程中可能存在或發(fā)生的法律風(fēng)險(xiǎn),。包括但不限于知識(shí)產(chǎn)權(quán),、人力資源等可能對(duì)私募股權(quán)投資的投資權(quán)益產(chǎn)生影響的法律風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資權(quán)益保護(hù)機(jī)制主要是防范和規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略及措施的集合,。

在股市動(dòng)蕩時(shí)期,，總是有一些人因?yàn)槔潇o的頭腦、精準(zhǔn)的判斷,、犀利的眼光成為股市贏家,，賺的盤(pán)滿(mǎn)缽滿(mǎn)。但是也有一些人喪失了自己的判斷,，做出錯(cuò)誤的決定,，最后血本無(wú)歸。私募股權(quán)投資雖然是一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng),，但是依然受股市的嚴(yán)重沖擊,。因此,，需要切記“投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”,。