近日，隨著收購(gòu)中國(guó)糖果股權(quán)失敗,，娃哈哈創(chuàng)始人宗慶后之女宗馥莉,，欲通過(guò)收購(gòu)中國(guó)糖果股權(quán)實(shí)現(xiàn)“自立”的夢(mèng)想被打破。7月13日晚間,，中國(guó)糖果發(fā)布公告稱,，截至2017年7月13日下午4點(diǎn)，要約人恒楓資本就收購(gòu)公司全數(shù)股份一事,，由于未達(dá)到相關(guān)條件,，要約已失效，且要約不會(huì)延期或修改,。7月14日,，中國(guó)糖果股價(jià)出現(xiàn)閃崩，這意味著此次宗馥莉要約收購(gòu)中國(guó)糖果面臨失敗,。而此次股權(quán)收購(gòu)案的失敗主要原因在于,，簽訂要約時(shí)標(biāo)的公司股價(jià)與隨后的價(jià)格有很大的出入。

宗馥莉“證明自己”未成或被中國(guó)糖果炒家利用

7月14日,，中國(guó)糖果股價(jià)閃崩,，最大跌幅達(dá)到61.32%。截至收盤,，公司股價(jià)報(bào)收于0.229港元/股,，跌幅56.79%。據(jù)悉,，本次中國(guó)糖果股價(jià)暴跌的背后,，并不是做空機(jī)構(gòu)所為，而是源于一樁失敗的股權(quán)收購(gòu)案,。

7月13日晚間,，中國(guó)糖果發(fā)布公告稱，截至2017年7月13日下午4點(diǎn),，要約人EVER MAPLE FLAVORS AND FRAGRANCES（恒楓資本）就收購(gòu)公司全數(shù)股份一事,，由于未達(dá)到相關(guān)條件，要約已失效，且要約不會(huì)延期或修改,。

而這也意味著宗慶后之女宗馥莉,，欲通過(guò)收購(gòu)中國(guó)糖果股權(quán)實(shí)現(xiàn)“自立”的夢(mèng)想被打破。作為娃哈哈的接班人,，宗馥莉又將如何看待這樁失敗的生意呢,？作為這次事件的主角，中國(guó)糖果在這樁股權(quán)并購(gòu)案中又扮演了怎樣的角色,？

為此,，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了相關(guān)人士，以解讀這樁股權(quán)并購(gòu)案中的資本游戲,。

宗馥莉“自立”計(jì)劃暫停

根據(jù)中國(guó)糖果此前發(fā)布的公告顯示,，5月12日，公司披露了宗馥莉用其實(shí)際控制的恒楓資本（宏勝飲料母公司）,，以現(xiàn)價(jià)30%的折價(jià),，即每股0.3565港元，預(yù)計(jì)花費(fèi)5.73億港元（約合5.07億元人民幣）收購(gòu)中國(guó)糖果已發(fā)行股本中的所有股份,，在要約收購(gòu)中,，中國(guó)糖果的兩位主要股東嘉慶發(fā)展及Noble Core在5月10日作出不可撤回承諾。

然而,，這樁被業(yè)內(nèi)看好的生意,，在經(jīng)過(guò)3個(gè)月后卻以失敗告終。

7月14日下午,，宗馥莉?qū)ν獍l(fā)布了關(guān)于“與中國(guó)糖果控股有限公司現(xiàn)金要約失效”的聲明,，對(duì)收購(gòu)失敗深感遺憾。

聲明中稱,，恒楓資本在整個(gè)收購(gòu)過(guò)程中,，始終恪守要約人的責(zé)任與義務(wù)，以最真摯的誠(chéng)意履行各項(xiàng)收購(gòu)事宜,。公司未來(lái)也將繼續(xù)秉承自身發(fā)展戰(zhàn)略,，本著積極健康的商業(yè)價(jià)值取向繼續(xù)探索相關(guān)領(lǐng)域,?！皩?duì)于公司而言，這是一次積極的,、具有建設(shè)性意義的探索,，為公司將來(lái)在相關(guān)領(lǐng)域布局提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

對(duì)于宗馥莉是否還會(huì)通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)完成“獨(dú)立夢(mèng)”,？《證券日?qǐng)?bào)》記者致電宏勝飲料公司相關(guān)負(fù)責(zé)人了解，其表示并不清楚,。至于此次要約失效一事,，她表示,，以中國(guó)糖果的公告為準(zhǔn)。

對(duì)于宗馥莉與中國(guó)糖果這樁失敗的生意,，中國(guó)食品研究院研究員朱丹蓬接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,，宗馥莉經(jīng)營(yíng)思維要比宗慶后更加開放，宗馥莉“產(chǎn)品+資本”的思維模式,，符合中國(guó)快消品的發(fā)展思路,。此次宗馥莉要約收購(gòu)中國(guó)糖果股權(quán)失敗，主要原因是簽訂要約時(shí)標(biāo)的公司股價(jià)與隨后的價(jià)格有很大的出入,。

不過(guò),，在朱丹蓬看來(lái)，宗馥莉要約收購(gòu)中國(guó)糖果股權(quán)一事對(duì)其是一個(gè)教訓(xùn),，也是一筆豐富的經(jīng)驗(yàn),，預(yù)計(jì)宗馥莉未來(lái)還將繼續(xù)尋求資本運(yùn)作的機(jī)會(huì)。

而在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái),，宗馥莉打算借助中國(guó)糖果自立門戶,，但其這種心態(tài)被人利用了。

沈萌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,，作為牟利的主題,，中國(guó)糖果的現(xiàn)股東通過(guò)一系列資本運(yùn)作布好局，再引入宗馥莉作為概念炒作,、高位套現(xiàn),。而在套現(xiàn)后，高位接盤的散戶對(duì)于相比現(xiàn)價(jià)大幅折價(jià)的要約收購(gòu)興趣不大,，因此導(dǎo)致宗馥莉收購(gòu)失敗,。（證券日?qǐng)?bào)）

要約收購(gòu)的條件及程序

今年的5月12日，中國(guó)糖果披露了宗馥莉用其實(shí)際控制的恒楓資本,，以現(xiàn)價(jià)30%的折價(jià),，即每股0.3565港元，預(yù)計(jì)花費(fèi)5.73億港元,，約合5.07億元人民幣,，收購(gòu)中國(guó)糖果已發(fā)行股本中的所有股份，在要約收購(gòu)中,，中國(guó)糖果的兩位主要股東嘉慶發(fā)展及Noble Core在5月10日作出不可撤回承諾,。但因簽訂要約時(shí)標(biāo)的公司股價(jià)與隨后的價(jià)格有很大的出入，導(dǎo)致股權(quán)收購(gòu)的失敗,。那么,，要約收購(gòu)須滿足哪些條件與程序？

一、要約收購(gòu)的適用條件

一般來(lái)說(shuō),，要約收購(gòu)需通過(guò)證券交易所的證券交易,，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到30%時(shí),，繼續(xù)增持股份的,，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)上市公司全部或者部分股份的要約。

其次,，收購(gòu)上市公司部分股份的收購(gòu)要約應(yīng)當(dāng)約定,，被收購(gòu)公司股東承諾出售的股份數(shù)額超過(guò)預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)額的，收購(gòu)人按比例進(jìn)行收購(gòu),。以要約方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)的,，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待被收購(gòu)公司的所有股東。持有同一種類股份的股東應(yīng)當(dāng)?shù)玫酵葘?duì)待,。

此外,，要約收購(gòu)的價(jià)格與期限。價(jià)格條款是收購(gòu)要約的重要內(nèi)容,，各國(guó)對(duì)此都十分重視,，主要有自由定價(jià)主義和價(jià)格法定主義兩種方式。還需注意的是,，收購(gòu)要約的期限,。《證券法》第90條第2款和《收購(gòu)辦法》第37條規(guī)定,，收購(gòu)要約約定的收購(gòu)期限不得少于30日,，并不得超過(guò)60日，但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外,。

再次,，收購(gòu)要約的支付方式?！蹲C券法》未對(duì)收購(gòu)要約的支付方式進(jìn)行規(guī)定,，《收購(gòu)辦法》第36條原則認(rèn)可了收購(gòu)人可以采用現(xiàn)金、證券,、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購(gòu)上市公司的價(jià)款,；但《收購(gòu)辦法》第27條特別規(guī)定，收購(gòu)人為終止上市公司的上市地位而發(fā)出全面要約的,，或者向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)但未取得豁免而發(fā)出全面要約的,，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金支付收購(gòu)價(jià)款,；以依法可以轉(zhuǎn)讓的證券支付收購(gòu)價(jià)款的,，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供被收購(gòu)公司 股東選擇。

最后，收購(gòu)要約的變更和撤銷,。要約一經(jīng)發(fā)出即對(duì)要約人具有拘束力,，上市公司收購(gòu)要約也是如此，但是,，由于收購(gòu)過(guò)程的復(fù)雜性,，出現(xiàn)特定情勢(shì)也應(yīng)給予收購(gòu)人改變意思表示的可能，但這僅為法定情形下的例外規(guī)定,。如我國(guó)《證券法》第91條規(guī)定,，在收購(gòu)要約確定的承諾期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤銷其收購(gòu)要約,。收購(gòu)人需要變更收購(gòu)要約的,，必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告，經(jīng)批準(zhǔn)后,，予以公告,。

二、要約收購(gòu)的程序

要約收購(gòu)是指收購(gòu)人通過(guò)向目標(biāo)公司的股東發(fā)出購(gòu)買其所持該公司股份的書面意見表示,，并按照依法公告的收購(gòu)要約中所規(guī)定的收購(gòu)條件,、價(jià)格、期限以及其他規(guī)定事項(xiàng),，收購(gòu)目標(biāo)公司股份的收購(gòu)方式,。要約收購(gòu)除滿足以上條件外，還需遵循以下條件：

其一,，持股百分之五以上者須公布信息,。即通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的百分之五時(shí),，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi),，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書面報(bào)告,，通知該上市公司,，并予以公告。

其二,，持股百分之三十繼續(xù)收購(gòu)時(shí)的要約,。發(fā)出收購(gòu)要約，收購(gòu)人必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書,，并載明規(guī)定事項(xiàng),。在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤回其收購(gòu)要約,。

其三,，終止上市,。收購(gòu)要約的期限屆滿，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)上市公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的百分之七十五以上的,，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)在證券交易所終止上市,。

其四，股東可要求收購(gòu)人收購(gòu)未收購(gòu)的股票,。收購(gòu)要約的期限屆滿,，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的百分之九十以上時(shí)，其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東,，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票,，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)。收購(gòu)行為完成后,，被收購(gòu)公司不再具備《公司法》規(guī)定的條件的,，應(yīng)當(dāng)依法變更其企業(yè)的形式。

其五,，要約收購(gòu)要約期間排除其他方式收購(gòu),。

其六，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊善毕拗妻D(zhuǎn)讓,。收購(gòu)人對(duì)所持有的被收購(gòu)的上市公司的股票,，在收購(gòu)行為完成后的六七月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

其七,，股票更換,。通過(guò)要約收購(gòu)方式獲取被收購(gòu)公司股份并將該公司撤銷的，為公司合并,，被撤銷公司的原有股票,，由收購(gòu)人依法更換。

其八,，收購(gòu)結(jié)束的報(bào)告,。收購(gòu)上市公司的行為結(jié)束后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在十五日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所,，并予公告,。

要約收購(gòu)的適用條件，前提是通過(guò)證券交易所的證券交易,，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議,、其他安排與他人共同持有上市公司已發(fā)行股份達(dá)到30%，條件還包括價(jià)格,、期限,、支付方式、變更與撤銷等方面的要求,。此外,，要約收購(gòu)?fù)顿Y者持有股份達(dá)到30%后,，繼續(xù)增持股份直至75%以上的，所持有股票的上市公司將終止上市,；股東可要求收購(gòu)人收購(gòu)未收購(gòu)的股票且排除其他方式收購(gòu)；收購(gòu)?fù)瓿珊蠊善毕拗妻D(zhuǎn)讓,，收購(gòu)人獲取被收購(gòu)公司股份并將該公司撤銷的,，被撤銷公司的原有股票，由收購(gòu)人依法更換,。