在多層次資本市場體系中,，新三板因市場化的制度安排及微觀主體的高成長性，是真正的價值投資市場,。但目前制度安排不到位導(dǎo)致較高的系統(tǒng)性風(fēng)險,。同時掛牌主體處于發(fā)展早期、公司規(guī)模小,、管理不規(guī)范,、治理結(jié)構(gòu)不完善等因素又導(dǎo)致了較高的非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險疊加,，使新三板真正成為一個高風(fēng)險資本市場,。如何正確看待新三板的投資價值與風(fēng)險，一方面有利于投資人做出正確的投資抉擇,，另一方面有利于市場長期,、持續(xù)、健康地發(fā)展,。

一,、流動性風(fēng)險

投資是一個過程，機構(gòu)投資者為主的市場更多的追求投資,，從這個角度講,，目前的流動性一定程度上也可以滿足這樣的交易需求。大家容易想到A股如何如何,，但對于一個新的發(fā)展中的市場,，大家對它的理解認(rèn)識需要一個過程。

目前新三板交易制度還相對不完善,，大部分交易只能通過協(xié)議交易即參加該企業(yè)的定向增發(fā)進行,。在交易制度很不完善并且轉(zhuǎn)板制度尚未出臺的情況下，買入的新三板股票想要退出只能通過協(xié)議轉(zhuǎn)售,，或者等企業(yè)IPO之后賣出,。對于已經(jīng)做市的股票來說，流動性有一定改善,，但相對于二級市場仍有較大差別,。

新三板投資者面臨的最大風(fēng)險是流動性風(fēng)險，規(guī)避流動性風(fēng)險最有效的方法是購買做市商的做市標(biāo)的,，因為做市商有義務(wù)承接投資者賣出的股票,，所以無需擔(dān)心流動性問題。反過來,，站在做市商的角度,，具有并購重組概念的公司由于退出路徑清晰而深受廣大做市商喜愛，同時在并購重組過程中，做市商將享受更高的溢價,，獲取更大收益,。

二、擴容的風(fēng)險

個人投資者投資新三板是新三板擴容的結(jié)果,。而新三板一旦擴容,，那么，擴容后的新三板就不再是擴容前的新三板了,。擴容前的新三板基本上是一個“示范板”,，掛牌公司都是比較優(yōu)秀的，其中近半數(shù)公司基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件,，投資者投資擴容前的新三板風(fēng)險相對較小,。但經(jīng)過擴容后，新三板公司魚龍混雜,，絕大多數(shù)公司難以上市,，不少公司甚至隨時都會倒閉。投資擴容后的新三板,，投資者的風(fēng)險要大得多,。

新三板對于投資者最大的誘惑莫過于股票轉(zhuǎn)板上市。但對于擴容后的新三板來說,，投資者要捕捉到可以成功轉(zhuǎn)板的公司困難將會大得多,。根據(jù)推算，未來將有上萬家企業(yè)在新三板掛牌,，屆時新三板將成為名副其實的“垃圾版”,，在垃圾里淘金，這不是一般的投資者能夠做到的,。

三,、信息不對稱的風(fēng)險

對于投資者來說，更多的風(fēng)險還集中于掛牌企業(yè)與投資者之間的信息不對稱以及募集資金使用監(jiān)管方面,。新三板公司原本就是非上市公司，其管理并不規(guī)范,，信息披露容易出現(xiàn)問題,，各種損害投資者利益的事情時有發(fā)生。有利好消息時知情者提前買進,，有利空消息時知情者提前賣出,，散戶始終都是受害者。

由于推行市場化的推行方式,，新三板最大化地放開了對企業(yè)的事前審核和信披要求,，更多鼓勵企業(yè)自愿式披露。新三板市場可能更多將是一個非標(biāo)準(zhǔn)化的市場，基于此,，新三板企業(yè)股票發(fā)行方案的信息披露往往相對簡略,，無法提供太多投資參考，企業(yè)與投資者之間信息不對稱的現(xiàn)象明顯,。另一方面,，與A股上市公司不同的是，新三板掛牌企業(yè)對于募集資金的用途無需每次向輔導(dǎo)券商申報,，自由度較大,，也使募集資金監(jiān)管存在風(fēng)險。

事實上,，在新三板掛牌的公司并非是上市公司,，他們的命運與大海中的小船一樣，破產(chǎn)或倒閉將是新三板公司不可回避的事情,。加上這些公司本身又缺少透明度,，信息不對稱的原因，中小投資者無疑將會是新三板公司破產(chǎn)或者倒閉的買單人,。

四,、股票交易的風(fēng)險

新三板實質(zhì)就是非上市公司股票交易場所，與滬深兩市的主板,、中小板,、創(chuàng)業(yè)板共同形成多層次資本市場結(jié)構(gòu)。因此,，人們常說的“股市有風(fēng)險,，入市需謹(jǐn)慎”對新三板市場具有同樣的警示意義。

新三板股票不設(shè)漲跌幅限制,，從歷史成交數(shù)據(jù)看,，部分新三板個股價格波動非常劇烈。由于新三板的協(xié)議轉(zhuǎn)讓常常導(dǎo)致同一只股票可能出現(xiàn)巨大的價格差距,，削弱了新三板的價格發(fā)現(xiàn)功能,，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價格往往也并不是掛牌公司真實價值的體現(xiàn)。

尤其需要注意的是,，隨著各路資本的大量涌入,，目前不少新三板掛牌公司的股價漲幅超過2倍至3倍，不再是投資洼地,。目前主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板掛牌交易的公司都是正式的上市公司,，其股票交易采取的是在每周5個交易日規(guī)定的交易時間段里連續(xù)交易,，因此,，除了出現(xiàn)漲停跌停這種特殊情況外，不會出現(xiàn)買不到股票或賣不出股票的情況,。但新三板掛牌的公司是非上市公司,，其股票交易并不是連續(xù)交易，而是集合競價方式進行集中配對成交,，投資者買賣股票很不方便,。想買買不到，想賣賣不出,，這是投資者經(jīng)常遇到的風(fēng)險,。