2015年下半年開始,，由于資產(chǎn)荒的出現(xiàn)，越來越多的資金開始追逐“狼多肉少”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，也就是在這段時間,，委外基金開始進入基金行業(yè)。而到了2016年下半年,，受我國債券市場大幅調(diào)整的影響,，大量委外都基本有著較高的浮虧。而現(xiàn)今,，在金融強監(jiān)管的風(fēng)向下,，債券資產(chǎn)并沒有獲得很高的投資回報率，越來越多銀行開始贖回,，這也從側(cè)面表示委外資金存在一定的風(fēng)險隱患,。

風(fēng)險一：信息不透明，恐有利益輸送

信息不透明正是不少投資者詬病的地方，通過查詢了幾只疑似委外基金的公告后發(fā)現(xiàn),，除了一開始發(fā)行期的招募說明書和基金成立公告,，大多數(shù)委外基金甚至在官網(wǎng)上都不存在披露。

這一定程度上也證明了委外確實有一點基金公司與機構(gòu)之間自high的感覺,，任何關(guān)于基金的調(diào)整只需要于委托方進行溝通即可,，完全無必要披露公告。

利益輸送也是這樣情況下非常容易滋生的一種現(xiàn)象,，現(xiàn)階段并沒有真正針對委外基金的制度或者標準,，監(jiān)管層也只能進行窗口指導(dǎo)來控制，即使是隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展,，監(jiān)管層也很難直接出臺剛性文件,，最多是一些約束性的條規(guī)，因為市場有市場的準則,，既然商業(yè)銀行可以把這塊委托給基金公司去做,，就已經(jīng)進入了一個商業(yè)的流程。

但是證監(jiān)會要對委外產(chǎn)品中的規(guī)范性的東西做出約束,，比如不能有利益輸送,，這個利益輸送不僅是基金公司自己的產(chǎn)品和委外產(chǎn)品之間，同樣也包括了幾個不同的委外產(chǎn)品之間,，要做好在具體運作方面的規(guī)范,。

利益輸送只是理論上的隱患，從另一個角度來看,，這一問題可能并不如市場擔心地那樣突出,，某基金經(jīng)理說，“因為委外基金一般有明確的投資目標,，并不完全以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向,，因此基金公司拼業(yè)績的動力可能比較小，似乎又缺乏利益輸送的土壤,?！?/p>

風(fēng)險二：機構(gòu)占比過大，基金數(shù)量過多,，大額贖回恐引發(fā)業(yè)內(nèi)規(guī)模大變

委外基金中機構(gòu)的占比往往在90%甚至95%以上,，一旦機構(gòu)出現(xiàn)贖回，大量的贖回費即被計入基金業(yè)績中,，勢必會提高基金凈值的走勢,，雖然看上去這對于留守的基金持有人是個利好，但是從深層次意義上來看,，在機構(gòu)贖回后,，剩下的基金規(guī)模該如何正常地開展投資操作，往往沒有很好的辦法。剩下的往往是一個有一個空殼基金,。

滬上一家中型基金公司副總經(jīng)理表示,，“我是希望市場能夠逐漸接受在特定的時間點上終止這些產(chǎn)品的運作，近些年基金公司對于產(chǎn)品的清盤逐漸增多其實也是一種好的發(fā)展方向,，只要能夠做好剩余投資者的工作,，維護其利益，相信不少投資者也會同意清盤這一舉動,，但是一旦市場同時出現(xiàn)過多的基金清盤,，對整個行業(yè)的發(fā)展其實是不利的?！?/p>

風(fēng)險三：全員委外,，主動管理核心被冷落

這一點一度被不少業(yè)內(nèi)人士懷疑同樣與利益輸送有關(guān)，“不少基金公司是完全不具備合格的管理能力和人員配置的,，但依然進入了銀行的委外白名單中,，這樣的風(fēng)險就更多地出在銀行的風(fēng)控上?！?/p>

在基金行業(yè)其實是有很優(yōu)質(zhì)的公司可以選擇的,，靠前的十數(shù)家基金公司是有足夠的能力吃下大規(guī)模的委外資金的,，為何要放給一些無論是管理規(guī)模還是投資實力墊底的基金公司,，這本身也存在很大的風(fēng)險。

“委外的白名單一直是基金公司爭奪的方向,，如果你有能力進入這個白名單,，說明是符合這個資質(zhì)，但是現(xiàn)在幾乎所有的公司都有這個資格,，我覺得容易出風(fēng)險,，比如說銀行給了一家不太具備主動管理能力的基金公司準入白名單，那當時這個人員是怎么做出這樣的判斷的,，事后出風(fēng)險又由誰來擔責任,。”

某基金公司高管也坦言,，不少基金公司的心態(tài)是先把錢拿進來,，如何管理是之后的事，“基金公司最核心的競爭力就是投研,，能力跟得上才能做這個事,，如果業(yè)績、人員都夠不上,，但為了賺錢,，去接委外，這也是個大問題?！?/p>

基金公司的核心價值是投研,，在各大資管行業(yè)中，投研也是基金公司的優(yōu)勢所在,，喪失了投研能力的基金公司,，在未來還有什么競爭力，是否會變成像子公司那樣淪為渠道,。

某基金經(jīng)理表示,，其實，委外作為機構(gòu)定制的業(yè)務(wù),，對基金公司業(yè)績管理能力的要求相對較弱,，對規(guī)模管理能力的要求相對較強，因此可能更會利好大公司,，但基金公司太依賴委外,，可能會把太多功夫放在管理之外，甚至有逐漸喪失作為資產(chǎn)管理行業(yè)核心能力的“管理”能力的風(fēng)險,。

風(fēng)險四：推高債市泡沫易發(fā)流動性風(fēng)險

這一點也是近期基金公司和行業(yè)最為關(guān)注的,，作為低風(fēng)險基金產(chǎn)品，委外基金在固定收益尤其是債市上的投資力度非常之大,，近1個月債市整體已然進入下行通道,，但這依然未能阻止基金在債市上的大規(guī)模布局。

根據(jù)基金經(jīng)理的解釋,，委外基金大規(guī)模進入債券市場會直接導(dǎo)致市場供需失衡,，不斷推高債券的價格，由于債券收益率和債券價格是反向的,，債券價格上去了,，債券的到期收益率就降低了。

在越來越多基金公司紛紛表示當前市場環(huán)境下債券市場的投資出現(xiàn)拐點,，從基本面上看,，宏觀經(jīng)濟缺乏亮點，債券違約的壓力較大,，但債市委外資金踴躍,，好多產(chǎn)品都在通過加杠桿、買流動性差的債券來抬高收益,，市場交易相當擁擠,。

某基金經(jīng)理也坦言，最近由于利率不斷走高導(dǎo)致的債市下跌確實會對已成立的委外基金造成影響,，但大風(fēng)險并不存在,，“首先整個市場不會一直是一個單邊市場,，而且委外的規(guī)模相對債市來說依然有限，委外增長的體量無法跟債市相比,，并且原來商業(yè)銀行這部分資產(chǎn)也有大部分是在債市中的,，只是換了一個投資管理人，總?cè)萘坎⒉粫黾犹?，除非是銀行真正地把非標轉(zhuǎn)標,，這個目前來看并不會有太多銀行操作，因為相對來說銀行資管的非標收益率較高,，不會輕易轉(zhuǎn)出,。”

但是這一塊的風(fēng)險在于,，銀行資產(chǎn)對投資標的風(fēng)險的嚴格要求使得這部分資金大多只能投資于固定收益領(lǐng)域,，單純的從投資角度上看只會單方面提高票面本身的價格，但如果同時發(fā)生大規(guī)模贖回,，就很容易造成踩踏事件,，進一步加大債券市場的風(fēng)險。

整體來講,，盡管現(xiàn)今各大銀行委外贖回,，但委外資金已深刻改變了公募基金的生態(tài)環(huán)境，其對行業(yè)的沖擊凌駕于余額寶之上,。而無論媒體如何提示委外定制基金的風(fēng)險,，無論專家如何挖苦、諷刺委外定制基金,，都已不能改變現(xiàn)狀,，委外資金已然融入公募基金的“血肉”，只不過由于現(xiàn)今債券市場以及銀行監(jiān)管方面相較于以前有所不同,，從而造成委外基金大量浮虧，因此,，委外資金是具有一定的風(fēng)險隱患的,。