淺議對當(dāng)前“債轉(zhuǎn)股”制度法律問題的探究

中國法院網(wǎng) 2016-10-12 10:07:00

我國國有企業(yè)在計劃經(jīng)濟體制下，產(chǎn)品由政府統(tǒng)購包銷,，資金由政府撥款,，埋下管理不善，機制呆滯,，冗員過多,，技術(shù)落后，產(chǎn)品陳舊,，效率低下的劣根,。在市場經(jīng)濟條件下，這些問題充分暴露出來,，許多企業(yè)由于劣根過多而陷入困境,。加之國有企業(yè)融資渠道單一，企業(yè)所需要的資金基本上是靠國有商業(yè)銀行貸款而來,，長此以往,，企業(yè)生產(chǎn)艱難，效益降低,，還貸能力變差,，銀行不良貸款隨之與日俱增，綜合各種對策,，選擇“債轉(zhuǎn)股”勢在必行,。然而，由于受我國商業(yè)銀行法的約束,，商業(yè)銀行不能直接將債權(quán)轉(zhuǎn)化為債務(wù)企業(yè)的股權(quán)而從事投資經(jīng)營,，所以國家組建資產(chǎn)管理公司，進行“債轉(zhuǎn)股”工作,。其基本思路就是將資產(chǎn)管理公司作為特定載體,，將國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)整合后出售給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司參股或控股企業(yè),，待企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)后再通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或上市流通等手段收回原投入的資金,。筆者撰寫本文旨在與各位同仁共同探究當(dāng)前“債轉(zhuǎn)股”制度實行中的法律問題。

一,、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的概述

（一）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是指債權(quán)人以其依法享有的對在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的債權(quán),，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，增加公司注冊資本的行為,。

（二）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的目的就是把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t,。國家資產(chǎn)管理公司實際上成為企業(yè)階段性持股的股東,，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策,，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動,，在企業(yè)經(jīng)濟狀況好轉(zhuǎn)以后，通過上市,、轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購形式回收這筆資金,。

二、實行“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”制度的意義

（一）可盤活銀行不良資產(chǎn),，把銀行不良資產(chǎn)分離出去,，轉(zhuǎn)為企業(yè)的股權(quán)，這樣,，就可大力提高銀行的信用地位,，從而搞活銀行的資金。通過銀行來使企業(yè)重組,，改變單一的國有資本,，增加國有資本的活性。

（二）可以強化對企業(yè)的經(jīng)營監(jiān)督,。當(dāng)前,，存在一個突出現(xiàn)象是企業(yè)與銀行的債權(quán)糾紛在法院很難取得勝訴，即使取得勝訴,，也元法執(zhí)行實施,。實行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，銀行取得對企業(yè)的監(jiān)管權(quán),，就能增加對債務(wù)企業(yè)的約束力度,，防止企業(yè)經(jīng)營行為短期化，保障銀行權(quán)益,。

（三）可以減輕國有企業(yè)負擔(dān),，有利于實現(xiàn)國有企業(yè)脫困目標(biāo)?？梢越档蛧衅髽I(yè)的負債率，減輕國有企業(yè)的債務(wù)負擔(dān),，增加國有企業(yè)資本金,，扭轉(zhuǎn)一部分國有企業(yè)的財務(wù)虧損，建立現(xiàn)代企業(yè)制度,。這是改善國有企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的重要舉措,。所以，有選擇的將符合條件的國有企業(yè)欠銀行的債務(wù)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的持股,，對部分國有企業(yè)債務(wù)實行重組,，成為改善國有企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)一項務(wù)實的選擇,。對國有商業(yè)銀行來說也有利于解決銀行面臨的問題，推進銀行體制改革,，提高國有銀行參與國內(nèi)外市場的競爭力,。同時通過國有銀行改革，對不良貸款剝離后的銀行發(fā)放貸款實行嚴(yán)格考核,，防止再大量增加不良貸款,，將有利于國有銀行辦成真正意義上的現(xiàn)代商業(yè)銀行。加之債轉(zhuǎn)股后,，企業(yè)不用還本付息,，負擔(dān)隨之減輕；資產(chǎn)負債也趨于健康,，便于企業(yè)獲得新的融資,。而且，債轉(zhuǎn)股觸及企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度,，推動企業(yè)盡早建立新的經(jīng)營機制,。

（四）可以減小社會震動，容易得到各方支持,。債轉(zhuǎn)股兼顧了財政,、銀行、企業(yè)三方面的利益,。國家銀行債權(quán)變股權(quán),，沒有簡單勾銷債務(wù)，而是改變了償債方式,，從借貸關(guān)系改變成不需還本的投資合作,，既沒有增加財政支出，又減輕了企業(yè)還債負擔(dān),，銀行也獲得了管理權(quán),。這是一種現(xiàn)實代價最小的債務(wù)重組方案，社會震動小,，所以,，可以較大規(guī)模上運用，有利于在較短時間內(nèi)收到解脫國家銀行和國有企業(yè)債務(wù)癥結(jié)的成效,。

（五）法院在執(zhí)行中充分發(fā)揚民主,，尊重債權(quán)人與負債企業(yè)自身的意愿，既可保障債權(quán)人的債權(quán),、實現(xiàn)經(jīng)濟效益,，又能“定紛止?fàn)帯本S護社會穩(wěn)定、實現(xiàn)社會效益。使負債企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)得到改變,，從此可能走出沉重的負債泥淖而煥發(fā)出勃勃生機,。這樣做就等于給了那些債負沉重甚至瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)一次再生的機會。有利于增進企業(yè)的效率,、促進企業(yè)的發(fā)展,。增強了企業(yè)“債務(wù)應(yīng)當(dāng)清償”的信用觀念，有利于我國信用制度和環(huán)境的完善,。

三,、“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”制度存在的不足之處

（一）可能危及資本充實、資本維持,、資本不變的公司資本三原則,，因為債權(quán)的真實性和可實現(xiàn)性問題可能影響到實際效果。公司法人人格否定制度的建立與完善是非常必要的,。同時企業(yè)的董事,、監(jiān)事、大股東以及知悉內(nèi)幕的“內(nèi)部人”可能濫用其優(yōu)勢,，損害企業(yè),、小股東、部分債權(quán)人,、公司雇員或第三人的合法權(quán)益,。這就造成債務(wù)企業(yè)的道德風(fēng)險陡然增大，債務(wù)企業(yè)可能故意利用“債轉(zhuǎn)股”來賴帳,、逃帳,、廢帳。其實質(zhì)是企業(yè)以出讓一部分并無實際價值的“產(chǎn)權(quán)”的手段獲得了債權(quán)人的財產(chǎn),，該財產(chǎn)成了對負債企業(yè)事實上的“補貼”,。如此一來，新的混亂和不穩(wěn)定的出現(xiàn)將不可避免,。

（二）各地方各部門出于地方發(fā)展考慮和部門利益需要,，“嚴(yán)格劃分債轉(zhuǎn)股范圍”大多變成了“一般性的允許以債權(quán)出資”劃定的標(biāo)準(zhǔn)在執(zhí)行中放寬，就產(chǎn)生了某些公司股東以對公司的虛假債權(quán)來抵繳股款進而逃避出資義務(wù)的惡劣行徑,。由于股東逃避出資,，使得公司資本不實但又能夠成功設(shè)立，所以極易形成欺詐設(shè)立的情形,，在交易中嚴(yán)重損害善意第三方當(dāng)事人的合法權(quán)益,。一旦此種“假債權(quán)抵股權(quán)逃避出資”的做法蔓延開來，會在資本交易市場的參與者中形成相互猜忌,、互不信任的氛圍，影響資本交易市場的安全性和交易的通暢便捷，損害投資者的利益,，不利于整個經(jīng)濟社會的和諧穩(wěn)定發(fā)展,。容易造成平等觀念的迷失。首先對于債權(quán)人來說,，國家為不同的債權(quán)人設(shè)立了不同的更是不平等的待遇,，資產(chǎn)管理公司對應(yīng)接收國有銀行的不良資產(chǎn)，而其他的非國有銀行,，就不在資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)接收范圍內(nèi),，不能享受這一特別待遇，這顯然是給商業(yè)銀行之間的本應(yīng)平等的競爭人為的劃了不平等的起跑線,。另一方面,，依照“債轉(zhuǎn)股”的制度設(shè)計，由國家成立資產(chǎn)管理公司,，其設(shè)立時的資金由國家財政部全額撥付,，由這些公司去出資接手國有銀行的不良資產(chǎn)。這等于還是由國家出錢,，將銀行的不良資產(chǎn)吃掉,。這與《商業(yè)銀行法》的規(guī)定相違背。這無異于將原本已不平等起跑線的差距進一步拉大,。其次,，還體現(xiàn)在對債務(wù)人的不同待遇方面。由于“債轉(zhuǎn)股”的對象都是國有企業(yè),，非國有企業(yè)是享受不到這一優(yōu)厚待遇的,，既然國有企業(yè)產(chǎn)生了大量的不良資產(chǎn)，從側(cè)面證明了其在市場經(jīng)濟的經(jīng)營中遭遇失敗應(yīng)被市場淘汰,，但是政府出面接收了不良資產(chǎn),，使其得以繼續(xù)存活下來，這實質(zhì)上等于是政府以國家權(quán)力介入市場競爭,幫助國有企業(yè)擊敗競爭對手,這對市場中其他的競爭者不公,。同時容易導(dǎo)致公司內(nèi)部治理權(quán)的異化,。從國資委和中國人民銀行發(fā)布的《關(guān)于實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問題的意見》中的規(guī)定來看，與以上原則也有出入,。這實質(zhì)上導(dǎo)致了公司內(nèi)部治理權(quán)的異化,。使資產(chǎn)管理公司難以脫身。在“債轉(zhuǎn)股”的制度設(shè)計中,，資產(chǎn)管理公司扮演的是資金中轉(zhuǎn)站的角色,。資產(chǎn)管理公司通過自己的手將政府撥付的資金轉(zhuǎn)移給國有企業(yè)，用以沖抵其經(jīng)營中產(chǎn)生的大量虧損,。因此可以說成立資產(chǎn)管理公司的目的就是為了盤活國有銀行不良資產(chǎn),，減少不良負債,，幫助國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善公司法人治理結(jié)構(gòu),，而實現(xiàn)扭虧為盈只不過是達到這一目的的必要手段,，這就助長國有企業(yè)的惰性習(xí)慣實行了“債轉(zhuǎn)股”之后的國有企業(yè)由于沒有了還款付息的債務(wù)壓力，不會產(chǎn)生破產(chǎn)清算等企業(yè)問題,，會助長這部分國有企業(yè)“等,、靠、要”的思維和繼續(xù)吃“國家大鍋飯”的思想,，使得國有企業(yè)愈發(fā)因循守舊,，沒有足夠的動力去變革自身經(jīng)驗?zāi)Ｊ胶蛢?yōu)化公司法人的治理結(jié)構(gòu)，進而逐步形成一個“經(jīng)營,、虧損,、債轉(zhuǎn)股、再經(jīng)營,、再虧損”的惡性循環(huán)局面,。

（三）對債轉(zhuǎn)股的認識存在誤區(qū)。認為“債轉(zhuǎn)股”可以自動地化解不良債權(quán),，降低金融風(fēng)險,。只要銀行的不良債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司的股權(quán)，那么銀行的不良債權(quán)就不存在了,，那么金融風(fēng)險也就降低了,。這一點是非常錯誤的。即使銀行剝離不良債權(quán),，但是從債轉(zhuǎn)股體系來看,，不良債權(quán)的金融風(fēng)險并沒有因此而自動消滅，無非是從原來銀行不良債權(quán)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司的不良股權(quán),。因為銀行的不良債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷Y產(chǎn)管理公司的債權(quán)之后,，如果不從體系外尋求解決辦法，那么光靠資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)收益,，是不可能償還對商業(yè)銀行貸款的,。因為企業(yè)連利息都無法支付，如何能夠支付高于貸款利率的紅利給資產(chǎn)管理公司,。所以,，資產(chǎn)管理公司持有的不過是一些不良股權(quán)。問題更嚴(yán)峻,，因為所要求的股權(quán)收益應(yīng)該高于銀行貸款利率,，而不是存款利率。所以,，不能認為股權(quán)投資就不存在“不良”之嫌,。銀行壞帳太高,，就容易出現(xiàn)擠兌和支付困難，這就是金融風(fēng)險,。把壞帳降下來,，就有助于化解金融風(fēng)險。從“債轉(zhuǎn)股”的實際操作來看,，銀行把不良資產(chǎn)從帳面上劃給資產(chǎn)管理公司，帳面上記帳時是資產(chǎn)管理公司相應(yīng)的現(xiàn)金進來,。但資產(chǎn)管理公司不能支付現(xiàn)金,，那么金融風(fēng)險就未化解。冷靜地考慮一下就會發(fā)現(xiàn),，企業(yè)陷入困境的根本原因在于治理結(jié)構(gòu)的缺陷,。簡單地“債轉(zhuǎn)股”不能直接提高企業(yè)的經(jīng)濟效盞，更不能使企業(yè)扭虧,。國有企業(yè)只有轉(zhuǎn)換經(jīng)營杌制,，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，才能最終脫困,。同時,，關(guān)于債轉(zhuǎn)股中的持股比例不明。市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)是在自有資本基礎(chǔ)上實行負債經(jīng)營,，自有資本與借入資本應(yīng)保持一個合適的比例關(guān)系,，才能促進企業(yè)經(jīng)營者積極尋求低成本借入資本來實現(xiàn)自有資本的利潤最大化。困此“債轉(zhuǎn)股”并非將企業(yè)所欠銀行貸款全部轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的股權(quán),，只能是有選擇的,、部分地轉(zhuǎn)化。資產(chǎn)管理公司對企業(yè)所持的股權(quán)要有一個合理的比例,，要有利于其對外轉(zhuǎn)讓股份和企業(yè)有效經(jīng)營,。而許多企業(yè)和地方政府誤認為既然“債轉(zhuǎn)股”要降低企業(yè)負債率和補充資本金，就多多益善,，甚至把“債轉(zhuǎn)股”與扭虧混為一談,，尋找出適于自身的“盈虧平衡”點，要求銀行和資產(chǎn)管理公司把全部或大部分貸款都轉(zhuǎn)作股權(quán),。對于企業(yè)占多大比重的債權(quán)可以轉(zhuǎn)化為股權(quán)有關(guān)規(guī)定中仍是空白,。加之目前設(shè)計的股權(quán)退出通道很窄，主要是由原債務(wù)企業(yè)股東或新公司回購,，這不論是在理論上還是實踐中都會遇到障礙,。從動態(tài)角度看，僵化的股權(quán)回購條款不利于“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)的長遠發(fā)展,，最終也會影響資產(chǎn)管理公司股權(quán)變現(xiàn)目標(biāo)的實現(xiàn),。這是因為“債轉(zhuǎn)股”所起的主要作用是促進企業(yè)改制,，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，通過降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率,，改善其財務(wù)結(jié)構(gòu),，從而增強企業(yè)的融資能力，以推動企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品更新?lián)Q代,，增加市場競爭力,。但在嚴(yán)格的股權(quán)回購條款約束下，除非銀行不知情或有政策干預(yù),，幾乎沒有銀行愿意新增對企業(yè)的項目投入,。同樣，從國有商業(yè)銀行來看,。實行的是政府主導(dǎo)型的融資制度,，預(yù)算約束軟化。銀行對企業(yè)貸款主要是依據(jù)政府確定的優(yōu)先順序和額度控制,，貸款的審查與評估都是軟約束的,，而且這種流于形式的審查主要出現(xiàn)在審批項目之時，一旦項目確定,，企業(yè)即可源源不斷獲得貸款,，同時對資金使用的事中及事后監(jiān)督都很弱。信息不對稱及缺乏監(jiān)督,，造成了資金使用的低效率和浪費,。在這種預(yù)算軟約束下，貸款項目損失一般由政府隱含擔(dān)保,，國有銀行無內(nèi)在激勵去仔細審查貸款風(fēng)險,，甚至在某種程度上可能更偏向給高風(fēng)險項目融資。目前實行的“債轉(zhuǎn)股”與這種制度背景密切相關(guān),。雖然根據(jù)有關(guān)規(guī)定,，銀行剝離的不良貸款是由資產(chǎn)管理公司按帳面價值收購的，其本身并不承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險,，因此出于卸包袱的考慮,，并不認真遵守債轉(zhuǎn)股必須具備的條件，而是盡一切可能將不良資產(chǎn)以“債轉(zhuǎn)股”的形式剝離出去,，甚至希望把自己最差的資產(chǎn),，剝離給資產(chǎn)管理公司,。使貸款損失社會化，銀行成為針對政府的不公正賭博的受益者,，保留了不正常的利潤,，而不必承擔(dān)高風(fēng)險貸款所帶來巨大損失的全部社會成本,。加之國有銀行忽視自身的內(nèi)部管理和經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換，容易出現(xiàn)不良資產(chǎn)“剝離,、增加,、再剝離”的惡性循環(huán)。從國有企業(yè)方面看,。認為“債轉(zhuǎn)股”后沒有巨額債務(wù)負擔(dān)和利息,、支出,，企業(yè)就可以扭虧為盈，造成實踐中一些本來效益較好,、能還本付息的企業(yè)，由于心理不平衡,，或降低努力程度,，導(dǎo)致經(jīng)濟資產(chǎn)滑坡,，或通過“財務(wù)處理”而成為虧損企業(yè),，以便趕上“債轉(zhuǎn)股”這班車,。一些已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債,，沒有市場前景的企業(yè)也千方百計通過作假帳和包裝,，試圖擠進“債轉(zhuǎn)股”名單。同時地方政府和產(chǎn)業(yè)部門,。由于一定規(guī)模的“債轉(zhuǎn)股”可以減少一個地區(qū)或部門的總體利息負擔(dān)和還本壓力,，因此把“債轉(zhuǎn)股”視為一種負債資源變?yōu)橥顿Y資源的再分配,，為完成國有企業(yè)三年脫困任務(wù)和其他任期目標(biāo),，也積極協(xié)助企業(yè)進行活動,，開展“債轉(zhuǎn)股”的攀比與爭奪,。而當(dāng)“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)與資產(chǎn)管理公司對股權(quán)發(fā)生爭議時，往往又偏袒企業(yè),，甚至仍沿用舊的管理辦法，由組織部門考察任命企業(yè)的董事會和經(jīng)營班子成員,，使資產(chǎn)管理公司作為股東的重大事項決策和監(jiān)督權(quán)等難以實現(xiàn),，損害了其股東權(quán)益,。從社會信用來看,。如果“債轉(zhuǎn)股”實際上成為變相豁免債務(wù)企業(yè)的債務(wù)大赦,，那么它不僅會嚴(yán)重損害國家利益，而且可能催毀“借貸還錢”的道德觀念,。如果經(jīng)營不善的企業(yè)不僅沒受到應(yīng)有的懲罰，而且還能夠得到額外的優(yōu)待，債務(wù)的約束作用將會蕩然無存,，這就會動搖我國本已十分脆弱的社會信用體系,，影響我國的法治進程,。

（四）債轉(zhuǎn)股法律關(guān)系產(chǎn)生,、發(fā)展,、變更,、消滅皆離不開一定的法律事實,沒有法律事實已有或應(yīng)有法律規(guī)范的結(jié)合,債轉(zhuǎn)股法律關(guān)系也就無從產(chǎn)生,。債轉(zhuǎn)股的法律事實,表現(xiàn)為債權(quán)人與債務(wù)企業(yè)存在確定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,雙方自愿地進行合同安排,在法院的主持下,債權(quán)人企業(yè)把債權(quán)變換為股權(quán)。有時可能需要其他債權(quán)人的配合,若其他小債權(quán)人依然催逼債務(wù),對企業(yè)改制不利,因而在債轉(zhuǎn)股進程中,其他債權(quán)人有時也是協(xié)議參與者,。再者,由于債轉(zhuǎn)股牽涉到很多制度創(chuàng)新,。債轉(zhuǎn)股流程的調(diào)整將是多個部門法律的共同任務(wù),涉及面廣,關(guān)系復(fù)雜,。僅僅依靠以上幾條間接的法規(guī)及司法解釋根本無法有力支撐,并且現(xiàn)行法律體系的很多方面與其相抵觸,。其次,債轉(zhuǎn)股違反了公司分立對債權(quán)人保護的特別規(guī)定,。我國《公司法》第185條第2款規(guī)定公司分立要通知并公告?zhèn)鶛?quán)人,債權(quán)人有權(quán)要求公司清償債務(wù)或提供相應(yīng)擔(dān)保。債轉(zhuǎn)股的實質(zhì)與公司資本從公司分離出去或公司分立沒有兩樣,只是將部分資產(chǎn)分離與其他企業(yè)合股,。如果沒有法定程序,將導(dǎo)致債權(quán)人利益無法得到保障,。再者債轉(zhuǎn)股與債權(quán)人股東利益保護及其應(yīng)承擔(dān)的其他社會責(zé)任法律制度存在沖突,。債轉(zhuǎn)股協(xié)議由債務(wù)人與債權(quán)人簽訂,沒有債權(quán)人的股東,、其他代表參與也應(yīng)確認有效,。若該債權(quán),、債務(wù)為良性,債權(quán)人企業(yè)本身也并不景氣,債權(quán)人沒有其股東同意及其他代表參與就可以對外投資,放棄債權(quán),將損害股東利益和其他相關(guān)人利益,。債轉(zhuǎn)股協(xié)議由債務(wù)人與債權(quán)人簽訂,沒有債權(quán)人的股東參與,也確認有效。這實際上也是混淆了公司財產(chǎn)所有權(quán)與股東股權(quán)兩者關(guān)系,與公司財產(chǎn)所有權(quán)與股東股權(quán)法律制度相沖突,。股東享有公司的股權(quán),以行使目的為準(zhǔn),可分為自益權(quán)和共益權(quán),。違背了債權(quán)人股東利益保護法律制度,。四是債務(wù)人與債權(quán)人簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議與債務(wù)人股東利益保護法律制度沖突,。債轉(zhuǎn)股協(xié)議由債務(wù)人與債權(quán)人簽訂,沒有債務(wù)人的股東參與也確認有效,。若該債權(quán),、債務(wù)為良性,債務(wù)人企業(yè)并不缺少資金并發(fā)展勢頭很好,沒有債務(wù)人的股東同意就允許債權(quán)人參股,將損害其他實繳資本股東利益,。這實際上也是混淆了公司財產(chǎn)所有權(quán)與股東股權(quán)兩者之間的關(guān)系,與公司財產(chǎn)所有權(quán)與股東股權(quán)法律制度沖突。由此引發(fā)《企業(yè)破產(chǎn)法》與《公司法》協(xié)調(diào)配套上沖突,。對破產(chǎn)企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),在某種程度上既能消除企業(yè)因破產(chǎn)而引起的消極影響,又能使破產(chǎn)企業(yè)的財產(chǎn)在保持完整性和原有功能的前提下,通過新設(shè)公司進行資產(chǎn)重組和優(yōu)化配置,債權(quán)人利益可能得以保護,。但是,企業(yè)破產(chǎn)是市場競爭規(guī)律發(fā)揮作用的結(jié)果,推行企業(yè)破產(chǎn),尊重經(jīng)濟規(guī)律,這正是市場經(jīng)濟中破產(chǎn)存在的合理性,。因此,實行破產(chǎn)企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),除了面臨債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)問題外,在沒有政策激勵和有效的法律保護情況下,還存在著企業(yè)破產(chǎn)程序和公司新建程序前后銜接,、《企業(yè)破產(chǎn)法》和《公司法》協(xié)調(diào)配套上的沖突,。可以預(yù)想,因債轉(zhuǎn)股引發(fā)的民事糾紛絕非少量,而且特別復(fù)雜,處理起來也絕非適用最高人民法院司法解釋就可以解決問題,。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)還有許多問題亟待解決,。法院是否將其一并列入債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),而對其引起的民事糾紛不予受理,。如果不受理,有關(guān)當(dāng)事人的權(quán)益如何保護,。如果受理,法律適用問題如何解決,又能否適用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)有關(guān)規(guī)定,。

四,、對“債轉(zhuǎn)股”制度執(zhí)行中的完善建議

（一）對于“債轉(zhuǎn)股”要有清醒的認識,。債轉(zhuǎn)股的實施,，是我國經(jīng)濟改革深化過程中必然遇到的問題,，關(guān)鍵是在操作過程中要嚴(yán)格按照中央有關(guān)規(guī)定和要求穩(wěn)步地進行,，注意和防范可能發(fā)生的問題,。對什么企業(yè)可以進行“債轉(zhuǎn)股”,、什么條件下可以進行“債轉(zhuǎn)股”,、“債轉(zhuǎn)股”操作程序如何,、企業(yè)資產(chǎn)如何評估,、一般債權(quán)與擔(dān)保債權(quán)等權(quán)利沖突如何處置、對當(dāng)事人以及其他“債轉(zhuǎn)股”程序的參與人的意志自由和處分權(quán)如何進行必要的限制等重大事項需要由全國人大常委或最高法院做詳細的規(guī)定,，不能允許地方法院“各自為政”,，各行其是,，使“債轉(zhuǎn)股”的執(zhí)行方式違背良好的初衷帶來新的麻煩,、混亂和不穩(wěn)定,。因此,，筆者認為,，“債轉(zhuǎn)股”的執(zhí)行方式應(yīng)當(dāng)慎行,。因為債轉(zhuǎn)股的過程從某種程度上是各銀行之間重新分配企業(yè)客戶的過程,。由于企業(yè)一般在多家銀行有貸款,，企業(yè)的債轉(zhuǎn)股往往涉及多家銀行,，但其中必然有銀行是最大的債權(quán)人,，債轉(zhuǎn)股后,，接受銀行不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司則成為企業(yè)相對最大的股東,，這使得最大債權(quán)銀行與企業(yè)之間就有了一種特殊的關(guān)系,，這種特殊的關(guān)系使企業(yè)將基本帳戶的開立,、結(jié)算,。貸款及其他金融業(yè)務(wù)自然地轉(zhuǎn)向了最大債權(quán)銀行,，由于債轉(zhuǎn)股的企業(yè)都是重點國有企業(yè),，扭虧后無疑將成為各銀行爭奪的優(yōu)秀客戶,，因此,，各銀行無不利用這一機會,，盡量將企業(yè)招至自己門下,。這種客戶的重整,，從國有商業(yè)銀行整體來說,，可能有得有失，即使有影響也不會很大,，但對非國有銀行來說，其影響可能是巨大的,，非國有銀行往往就是由一兩戶大型企業(yè)支撐,。一旦失去這些企業(yè),，對其業(yè)務(wù)的開展將可能是毀滅性的打擊,。在這種沒有量化的標(biāo)準(zhǔn)確定企業(yè)該轉(zhuǎn)還是不該轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)多還是轉(zhuǎn)少的債轉(zhuǎn)股中,，能否對需要的企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股，能否將最該剝離的銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成股權(quán),，又不至于造成國有資產(chǎn)的流失,，在很大程度上要取決于銀行,、企業(yè),、資產(chǎn)管理公司的相互制約和配合,。因此,，銀行有可能將成為這種道德風(fēng)險的最終受害者,。

（二）債轉(zhuǎn)股的金額必須嚴(yán)格控制,。由于債轉(zhuǎn)股對企業(yè)有好處,，不少企業(yè)想把它的債務(wù)轉(zhuǎn)成股權(quán)，稍有不慎就可能突破銀行可承受的限度,。這是必須防止的,。銀行的不良資產(chǎn)被資產(chǎn)經(jīng)營公司買去。資產(chǎn)經(jīng)營公司除向中央銀行借款支付一部分外,，主要是用對國有大銀行發(fā)行債券籌得的資金償還國有銀行,。銀行持有的這些債券的一部分,，在其到期或資產(chǎn)經(jīng)營公司撤銷時,，資產(chǎn)經(jīng)營公司很可能要用它持有的股權(quán)歸還,。這樣這些股權(quán)的一部分最后還得回到銀行，銀行的資金基本上來源于存款,，必須保持高度的流動性，股票的返還性是較小的,，銀行過多持有股票,，就不能保證對存款的支付,，有引發(fā)危機的可能性。因此操作上要認真而慎重。必須對上報企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)作精確的評估,。對造成虧損或利潤減少的原因調(diào)查清楚，要科學(xué)預(yù)計企業(yè)的發(fā)展前景，實施“債轉(zhuǎn)股”要堅持“公平、公正，公開”的原則切忌為一時解困,，盲目,，大量地一哄而上,，甚至采用虛假手段對一些企業(yè)實施“債轉(zhuǎn)股”,。防止給信用狀況帶來負面影響,。把一些國有大型企業(yè)多年積累的部分債務(wù)轉(zhuǎn)換成股權(quán),，可能給一些人造成銀行的貸款不還最終還是有利的誤解,。比如60年代我國對農(nóng)民豁免農(nóng)貸時,，曾出現(xiàn)過這樣的負效應(yīng),，債轉(zhuǎn)股當(dāng)然不是豁免,，但也要記取這一經(jīng)驗,。明確宣布今后銀行貸款必須按時歸還,，否則要嚴(yán)厲處罰,。

（三）債轉(zhuǎn)股企業(yè)必須深化改革。債轉(zhuǎn)股能否最后成功,，關(guān)鍵在于這個企業(yè)今后能不能搞好,。企業(yè)搞好了，產(chǎn)品有銷路,，利潤率高,，能按時分紅,，銀行手中的股權(quán)就真正成了良好資產(chǎn),，銀行當(dāng)然愿意持有,，如不愿持有也很容易出賣。在這種情況下,，企業(yè)也可能愿意回購,。企業(yè)回購是債轉(zhuǎn)股的最好結(jié)果,，說明企業(yè)確已發(fā)生顯著進步,，能用自身的進步抵補過去由于經(jīng)營管理不善造成的問題,，真正最終消化了銀行的不良資產(chǎn)。

（四）“債轉(zhuǎn)股”首先要建立資產(chǎn)管理公司,，由國家經(jīng)貿(mào)委向資產(chǎn)管理公司推薦實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)名單,，并由后者確認由國有商業(yè)銀行將擬轉(zhuǎn)為股權(quán)的債轉(zhuǎn)股企業(yè)的銀行債權(quán)以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司。資產(chǎn)管理公司所受讓的債權(quán)置換為公司的股權(quán),。若負債企業(yè)本身為公司,，則無須改制,，可直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。要充分保障資產(chǎn)管理公司的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的主體地位,，使資產(chǎn)管理公司享受獨立特權(quán),，資產(chǎn)管理公司不應(yīng)是只做計劃推薦名單內(nèi)債轉(zhuǎn)股的專門機構(gòu)?？梢哉f,，能夠列入計劃推薦名單的債轉(zhuǎn)股企業(yè)極少，因此,，對資產(chǎn)管理公司擁有債權(quán)的大部分有問題企業(yè)來講,，只能由資產(chǎn)管理公司自己決定是否進行債轉(zhuǎn)股，以及是否采取追償,、破產(chǎn),、拍賣、資產(chǎn)置換,、債務(wù)重組等其他處置措施,。其次，要明確債轉(zhuǎn)股方案實施后,，資產(chǎn)管理公司怎樣履行股東職責(zé),；按《公司法》的規(guī)定履行職責(zé)，所引起的相應(yīng)的問題應(yīng)該怎樣調(diào)整,，進而怎樣使債轉(zhuǎn)股企業(yè)真正擺脫困境,，避免國有資產(chǎn)的流失，應(yīng)做出有明確的規(guī)定,。再者資產(chǎn)管理公司作為階段性持股者,，其股權(quán)退出工作該怎樣進行，應(yīng)該明確股權(quán)退出工作進行得如何是評定債轉(zhuǎn)股工作成功與否的關(guān)鍵,。同時債轉(zhuǎn)股作為一項新生事物,，不可避免地會與現(xiàn)體制、機制,、觀念甚至法律發(fā)生矛盾,，不可避免地遇到各種復(fù)雜的問題和困難，這就需要明確規(guī)范資產(chǎn)管理公司與其它社會職能部門之間的關(guān)系,。要理順這種關(guān)系,，就必須有相應(yīng)的法律法規(guī)進行約束。需要強調(diào)的是,，債轉(zhuǎn)股雖然在客觀上對企業(yè)起到暫時的脫貧解困作用,，但絕不是一種扶貧政策，而是推動國有企業(yè)改革的重要措施,。債轉(zhuǎn)股只是債權(quán)人處理不良資產(chǎn)的一種手段,，不是也不應(yīng)該成為資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的惟一手段,，并且債轉(zhuǎn)股并不是一項沒有風(fēng)險的業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理公司必須有風(fēng)險防范意識,，防止助長“賴帳之風(fēng)”的盛行,，防止企業(yè)把債轉(zhuǎn)股看成是“免費的午餐”，懷有債務(wù)豁免的預(yù)期,。因此,，債轉(zhuǎn)股若實施不當(dāng)，將引起逃債和賴帳之風(fēng),，不僅使國有資產(chǎn)受到損失,，而且會使那些原本可以按時還本付息的企業(yè)坐等債轉(zhuǎn)股，“借債還錢”的道德觀念將受到極大的沖擊,。同時,，防止商業(yè)銀行在實施債轉(zhuǎn)股過程中產(chǎn)生的道德風(fēng)險。為此,，明確這種風(fēng)險責(zé)任的界定和承擔(dān),，對國有企業(yè)改革的深入發(fā)展會產(chǎn)生積極的意義。

（五）嚴(yán)格實施條件,，規(guī)范操作程序,。債轉(zhuǎn)股的目的并非把企業(yè)所欠銀行的所有債務(wù)都變成資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，而是為銀行和企業(yè)的發(fā)展奠定良好的財務(wù)基礎(chǔ),。雖然債轉(zhuǎn)股可以在一定程度上緩解國有企業(yè)資本金不足及資金緊張的窘?jīng)r,，為國企改革和發(fā)展注入新的活力，但受高負債率困擾的企業(yè),，其發(fā)生困難的根本原因往往不在債務(wù)本身,，而是投入的產(chǎn)出率太低。如果對效益低下,、盈力太差的企業(yè),，也一味實行“債轉(zhuǎn)股”，其實質(zhì)只不過是企業(yè)以出讓一部分并無實際價值的“產(chǎn)權(quán)”為手段,，將銀行利潤作為“暗貼”據(jù)為已有，這樣雖可暫時緩解企業(yè)的資金困難,，卻并不能促使企業(yè)為提高資金回收率而做相應(yīng)的努力,，以提高企業(yè)的盈利能力；相反,，銀行則可能在外部力量的干預(yù)下,，被迫將每年可帶來一定收益的債權(quán)變成得不到切實保障的“股權(quán)”，這樣只會使銀行泥足深陷,，最終結(jié)果是使銀行在目前這種微盈實虧的狀態(tài)下走向危機深淵,，導(dǎo)致金融危機爆發(fā),。所以國有企業(yè)在正常的信貸關(guān)系中發(fā)生的債務(wù)，仍應(yīng)歸還,。有些債務(wù)要通過資產(chǎn)出售,、變現(xiàn)、債務(wù)重組加以解決,，可以進行債轉(zhuǎn)股范圍的只是國有企業(yè)債務(wù)中的一部分,。那些產(chǎn)品質(zhì)次高、裝備工藝水平低,、領(lǐng)導(dǎo)班子和經(jīng)營管理差的高負債企業(yè),，不應(yīng)納入實施債轉(zhuǎn)股的范圍。應(yīng)進入破產(chǎn)程序,，以資抵債后無力清償?shù)你y行貸款通過呆賬準(zhǔn)備金加以核銷,。只有那些產(chǎn)品有市場，發(fā)展有前景,，僅僅由于債務(wù)過重而陷入困境的重點國有企業(yè),，才能進入債轉(zhuǎn)股的范圍。因此,，在債權(quán)債務(wù)重組過程中,，必須對債權(quán)債務(wù)和企業(yè)進行分類，有針對性地分別采取措施,，該清欠的清欠,，該重整的重整，該破產(chǎn)核銷的破產(chǎn)核銷,，不能都將希望寄托在債轉(zhuǎn)股政策上,。為此，有關(guān)部門應(yīng)嚴(yán)格實行債轉(zhuǎn)股企業(yè)的范圍和條件,。必須遵循自愿和公平原則,。債權(quán)是否轉(zhuǎn)化為股權(quán)應(yīng)聽從債權(quán)人意愿，政府機關(guān)不得強迫命令債權(quán)人將債權(quán)股份化,，或?qū)鶛?quán)人的意思表示加以非法干預(yù),。另一部分債權(quán)人也不得把債權(quán)股權(quán)化的意志強加于另一部分債權(quán)人，債權(quán)股權(quán)化的協(xié)議及方案必須建立在債權(quán)人與債務(wù)人充分協(xié)商的基礎(chǔ)上,。雙方地位平等,，任何一方不得將自己的意志強加給對方，在資產(chǎn)評估方面要做到客觀,、公正,，這是關(guān)系債轉(zhuǎn)股工作是否走形的重大問題。明確企業(yè)選擇及方案實施程序，國家有關(guān)部門應(yīng)按照國家規(guī)定的債轉(zhuǎn)股企業(yè)選擇范圍和條件,，嚴(yán)格把關(guān),。要在征求有關(guān)方面意見初步提出債轉(zhuǎn)股企業(yè)名單的基礎(chǔ)上，組織有關(guān)部門了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營,、資產(chǎn)負債,、市場銷售、企業(yè)管理和內(nèi)部改革等情況,，再向資產(chǎn)管理公司提出符合條件的企業(yè)的建議名單,。商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司應(yīng)對列入債轉(zhuǎn)股建議名單中的企業(yè)要進行獨立評審，最終確認可以實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè),。要充分尊重資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股問題上的自主權(quán),，不能搞強行撮合。國家有部門對資產(chǎn)管理公司確認的債轉(zhuǎn)股企業(yè)的條件,、方案聯(lián)合進行嚴(yán)格審核后實施,。切忌草率行使，更要反對行政干預(yù),。謹(jǐn)防國有資產(chǎn)流失,。同時債轉(zhuǎn)股必須同深化改革、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制相結(jié)合,。債務(wù)過重只是國有企業(yè)陷入困境的一個原因,，單純債轉(zhuǎn)股并沒有解決國有企業(yè)體制、機制上的深層次問題,，也沒有解決導(dǎo)致企業(yè)虧損的經(jīng)營管理方面的問題,。如果單純將解決國有企業(yè)負債過重問題作為債轉(zhuǎn)股的惟一目的或根本目的，那么該項措施可能真的會成為“鵪鴆止渴”之舉,。因此,，只有深化改革，轉(zhuǎn)換機制才是解決國有企業(yè)虧損的治本之策,，才能防止一再出現(xiàn)債務(wù)過重的老問題,，才能避免銀行深陷泥潭，才能從根本上化解金融風(fēng)險,。并且通過債權(quán)股權(quán)的轉(zhuǎn)化,，形成股權(quán)多元化的格局。資產(chǎn)管理公司作為企業(yè)的股東,，應(yīng)依公司法規(guī)定派駐代表進入公司的董事會,，并利自身的信息優(yōu)勢，對公司的重大決策產(chǎn)生影響,，在企業(yè)內(nèi)外部真正建立起有效的監(jiān)控體系，推動國有企業(yè)有效治理結(jié)構(gòu)的建立,。為此,，中國人民銀行,、商業(yè)銀行及國家有關(guān)部門須及時研究和制定包括明確資產(chǎn)管理公司地位、運作體制,，責(zé),、權(quán)、力關(guān)系及股權(quán)代表委任,、罷免,、考評機制的有關(guān)政策、法規(guī),。

（六）正確引導(dǎo)輿論,，增強社會信用觀念。從實踐來看,，在債轉(zhuǎn)股過程中的確存在不少以虛假債權(quán)掩蓋真實出資和通過債轉(zhuǎn)股逃避債務(wù)的現(xiàn)象,。在信用觀念較為淡漠的我國實行債轉(zhuǎn)股，更有必要正確引導(dǎo)輿論,，增強全社會的信用意識和法制觀念,，防止賴賬、逃賬等“道德風(fēng)險”,，必須強化風(fēng)險防范和約束機制,，確保正常的社會交易秩序。切實發(fā)揮資產(chǎn)管理公司的職能作用,，促使企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制,，完善法人治理結(jié)構(gòu)，變外在的“輸血”機制為內(nèi)在的“造血”機制,，提高經(jīng)濟效率,。要切實著力于按照公司法的規(guī)定和要求，構(gòu)建包括股東會,、董事會,、總經(jīng)理等在內(nèi)的規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)，并遵循資本原則參與企業(yè)的決策和經(jīng)營管理,，同時適應(yīng)資本原則和市場機制的要求,，尊重和完善公司固有的責(zé)權(quán)均衡機制。首先,，要確保資產(chǎn)管理公司作為股東對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的最終控制權(quán),。應(yīng)從立法上賦予資產(chǎn)管理公司在一定時間內(nèi)對該企業(yè)實施接管、整頓和重組的權(quán)利,，由資產(chǎn)管理公司主導(dǎo)對企業(yè)進行規(guī)范的公司改造,，按資本額對企業(yè)享有資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。維護其股東權(quán)益,，保證董事會切實履行股東委托之責(zé),，必須進入企業(yè)的董事會。對于資產(chǎn)管理公司絕對控股的企業(yè),，應(yīng)委派適當(dāng)人員出任企業(yè)的董事長,。對于非控股企業(yè)，資產(chǎn)管理公司也應(yīng)派人出任董事,。同時資產(chǎn)管理公司應(yīng)通過董事會掌握總經(jīng)理和財務(wù)負責(zé)人的任免權(quán),，決定企業(yè)的經(jīng)營計劃和投資方案等。另外,，資產(chǎn)管理公司委派專業(yè)人士擔(dān)任監(jiān)事會主席或監(jiān)事,，以有效行使對企業(yè)財務(wù)的檢查和對所有董事、經(jīng)理行為的監(jiān)督職權(quán),。其次,，應(yīng)不斷提高資產(chǎn)管理公司的運作水平和效率。資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股后要擔(dān)負起改善資產(chǎn)質(zhì)量,、監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營活動,、參與企業(yè)經(jīng)營管理、促使其盡快向現(xiàn)代企業(yè)過渡等一系列重任,，這就對其綜合能力和人員素質(zhì)提出了極高要求,。因此，資產(chǎn)管理公司要有高素質(zhì)的決策管理層和經(jīng)驗豐富,、知識水平高,、專業(yè)技能強的職工隊伍；要在資產(chǎn)管理公司內(nèi)部建立科學(xué)完善約束激勵機制,、風(fēng)險監(jiān)控機制,，鼓勵員工為實現(xiàn)最大限度減少損失目標(biāo)而盡職盡責(zé)；資產(chǎn)管理公司還可以聘請行業(yè)管理公司,、專業(yè)人員代為對債轉(zhuǎn)股企業(yè)進行稽查,，以維護其股東權(quán)益。防止債轉(zhuǎn)股后資產(chǎn)管理公司股權(quán)損失的風(fēng)險,，同時保證債轉(zhuǎn)股的順利運行,，立法上應(yīng)加強對存續(xù)價值的保護，資產(chǎn)管理公司對企業(yè)整頓期間,，未經(jīng)資產(chǎn)管理公司的事先同意或事后追認,，任何對企業(yè)的處分和對外形式的債務(wù)均不產(chǎn)生法律效力；如企業(yè)仍不能提高經(jīng)濟效益,，確需破產(chǎn)還債的,，資產(chǎn)管理公司的股權(quán)優(yōu)先于其他股權(quán)受償,。同時債轉(zhuǎn)股也要與國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性退出相結(jié)合，迸行必要的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整,。之所以要和國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性退出相結(jié)合,，是因為只有通過引入其他成分才能徹底解決國企治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在缺陷,，改變國企產(chǎn)權(quán)主體虛位和產(chǎn)權(quán)不明晰的現(xiàn)象,。改善國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，從戰(zhàn)略上調(diào)整國有經(jīng)濟布局,、實行“國有經(jīng)濟有進有退,、有所為有所不為”，要從產(chǎn)權(quán)制度上進行改革,，實現(xiàn)國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性退出,，這一思路應(yīng)當(dāng)成為債轉(zhuǎn)股工作的指導(dǎo)思想。在債轉(zhuǎn)股的工作中,，國有企業(yè)要積極吸引和組織更多的民間資本參加,，形成多元化投資主體。因為僅依靠國家財政的維持很難開展下去,?？總D(zhuǎn)股企業(yè)回購股權(quán)也是困難重重。而當(dāng)前民間資本具備受讓資產(chǎn)管理公司股權(quán)的能力,。社會已具有了可用于投資的社會資金,，將其中一部分轉(zhuǎn)化為社會投資基金；民營資本入主國有企業(yè)將有利于國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重構(gòu),；目前,，人民銀行和證監(jiān)會出臺的新政策，使資本市場發(fā)生了重大的變化,，當(dāng)務(wù)之急是培育機構(gòu)投資者,。因此，政府應(yīng)放寬市場準(zhǔn)入方面的限制,，允許外資和民間資本購買債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股份,。將外資更多地引進來，進行資產(chǎn)重組的企業(yè)并非都是關(guān)系到國計民生的,，可以考慮讓外資進入當(dāng)然,，為維護本國利益，應(yīng)對外資購股進行適當(dāng)限制,，持股額不得超過20％為宜,，同時民營企業(yè)進入債轉(zhuǎn)股企業(yè)可給予支持和稅收上的優(yōu)惠。

結(jié)語

總之,，債轉(zhuǎn)股是一項涉及面廣,、政策性強的艱巨工作,。嚴(yán)格按照市場規(guī)則和國家有關(guān)規(guī)定，組織實施,，規(guī)范操作,，是達到預(yù)期的目的的唯一途徑，只有給以高度重視,，才能確?！皞D(zhuǎn)股”工作的正確實施。

注釋

1,、蔣大興《論債轉(zhuǎn)股的法律困惑及其立法政策―兼談國企改革的法觀念》《經(jīng)濟法制》2000年第7期

2,、李張珍《債轉(zhuǎn)股的理論研究與現(xiàn)實問題》《商業(yè)經(jīng)濟》2009年第3期、張衛(wèi)平《債轉(zhuǎn)股政策的成因缺陷及其完善》《淮陰工學(xué)院學(xué)報》2003年4月第12卷第2期

3,、王平《“債轉(zhuǎn)股”法律解析》中國法制出版社,，1992第43頁

4、左傳衛(wèi)《股東出資法律問題》中國法制出版社,，2004第101頁

5,、劉海俊《股東權(quán)法律保護概論》人民法院出版社,，1995版第225頁

6,、金碩任《政府經(jīng)濟控制與市場運行機制》經(jīng)濟管理出版社，2000

7,、孫兼《公司法人格否認制度理論及應(yīng)用》吉林大學(xué)學(xué)報社科版2011年第9期

8,、黎大有《“債轉(zhuǎn)股”若干問題的法律思考》《中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報》2005年第1期

9、林建華《金融資產(chǎn)管理公司運作的法律問題》,、李健男《金融資產(chǎn)管理公司法律問題比較研究》中國金融出版社2006　