改革開放以來,，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，成功步入中等收入國家行列,，已成為名副其實(shí)的經(jīng)濟(jì)大國,。但隨著人口紅利衰減、“中等收入陷阱”風(fēng)險累積,、國際經(jīng)濟(jì)格局深刻調(diào)整等一系列內(nèi)因與外因的作用，經(jīng)濟(jì)發(fā)展正進(jìn)入“新常態(tài)”,，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也順應(yīng)提出?，F(xiàn)今，我國各行各業(yè)各種政策都在“去產(chǎn)能”“去庫存”,，調(diào)整結(jié)構(gòu),，貨幣政策也不例外。

 

央行官員：貨幣政策不可獨(dú)行 供給側(cè)改革是唯一出路

 

今年9月,，中國將擔(dān)任二十國集團(tuán)（G20）峰會的主席國,，而結(jié)構(gòu)性改革則是全球面臨的核心議題。量化寬松（QE）,、低利率雖能將各國從危機(jī)的水深火熱中救出,，但卻再也無法真正刺激經(jīng)濟(jì)增長、提高生產(chǎn)率,，而最終長期滯漲的后果是可怕的,。

 

在8月16日舉行的“2016世紀(jì)中國論壇：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與中國經(jīng)濟(jì)長期增長”上，中國央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成,，中國金融四十人論壇高級研究員,、國家外管局國際收支司原司長管濤等業(yè)內(nèi)專家匯集一堂，強(qiáng)調(diào)了中國采取供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的緊迫性,，而這也是今年G20的最大看點(diǎn),。

 

“我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個繞不過去的坎,，是一場綿綿用力,、久久為功的持久戰(zhàn)。在這樣的形勢下,，必須保持戰(zhàn)略定力,，要樹立信心，堅定戰(zhàn)勝困難的決心,，避免用‘大水漫灌’的擴(kuò)張辦法給經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針,，造成短期興奮過后經(jīng)濟(jì)越來越糟,。”管濤稱,。

 

盛松成：貨幣政策不可獨(dú)行

 

盛松成表示,，本輪經(jīng)濟(jì)下行本質(zhì)上是有效需求不足、供給結(jié)構(gòu)失衡兩大問題的疊加,，應(yīng)更重視財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào),。

 

事實(shí)上，與全球各國相似,，中國貨幣政策的邊際效應(yīng)正在遞減,。去年以來，中國通過降準(zhǔn),、MLF（中期借貸便利）等措施釋放的流動性不小,，但企業(yè)的投資意愿仍持續(xù)低迷。7月M1,、M2的“剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大到15.4%,，再創(chuàng)歷史新高；7月人民幣貸款增加4636億元,，其中住戶部分中長期貸款（按揭）增加4773億元,，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款減少26億元，顯示企業(yè)持幣觀望情緒強(qiáng)烈,。

 

這一現(xiàn)狀的成因不乏特殊因素,。盛松成稱，例如,，去年救市因素抬高對比基數(shù),。去年7月，因股市大幅波動,，注入大量維穩(wěn)救市資金,，證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在商業(yè)銀行的存放資金新增9645億元，抬高了貨幣信貸對比基數(shù),?？鄢@一因素影響，初步測算,，今年7月份M2同比增長11%,，比上月回落0.8個百分點(diǎn)。

 

此外,，7月實(shí)體經(jīng)濟(jì)表外融資合計減少3137億元,。其中，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少5122億元,，為2002年以來月度最大降幅,，這與監(jiān)管趨嚴(yán),，以及企業(yè)間業(yè)務(wù)往來有所萎縮有關(guān)。

 

盡管特殊因素客觀存在,，但“剪刀差”不斷擴(kuò)大的實(shí)質(zhì)性原因仍是企業(yè)投資意愿低迷,。

 

盛松成稱，隨著貨幣供應(yīng)量增加,，大量貨幣流向企業(yè),，但企業(yè)活期資金增加并非因?yàn)榻?jīng)營擴(kuò)張，而是企業(yè)持幣觀望,、謹(jǐn)慎投資,。實(shí)體經(jīng)濟(jì)制造業(yè)投資和民間固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)低迷。2016年1~7月制造業(yè)投資同比增長3.0%,，較上月下降0.3個百分點(diǎn),，創(chuàng)2004年以來的歷史最低值；1~7月民間固定資產(chǎn)投資同比僅增2.1%,，比上年同期低9.2個百分點(diǎn),，較上月下降0.7個百分點(diǎn),，為2012年一季度首次發(fā)布以來的歷史最低值,。

 

近期，更有眾多分析師指出,，大型企業(yè)（主要是國有礦商和重型制造商）的委托貸款快速增長,，這是一個令人擔(dān)憂的趨勢，可能加劇中國的壞賬問題,。

 

“這些非金融（國有企業(yè)）不具備必要的專長,，無法像銀行那樣經(jīng)營，評價借款人的資信,；隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩,，這些貸款很可能變成不良貸款?！被葑u(yù)（Fitch）旗下研究機(jī)構(gòu)BMI Research的分析師在一份報告中表示,。

 

當(dāng)中國企業(yè)面對類似“流動性陷阱”時，盛松成認(rèn)為,，中國實(shí)行積極的財政政策更有優(yōu)勢,。

 

他表示，相較于西方國家,，中國政府無論在財政政策方面,，還是貨幣政策方面，都有較大的決定權(quán),，可從中選擇更優(yōu)的組合,。尤其,，中國政府部門杠桿率整體低于發(fā)達(dá)國家水平。截至2014年底,，全國政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額為249655億元,，與當(dāng)年GDP的比為39.2%。

 

此外,，盛松成認(rèn)為,，降稅將比降息更有助于刺激企業(yè)投資?！拔覈髽I(yè)稅負(fù)較重,，降稅能迅速增加企業(yè)利潤，有效推動企業(yè)生產(chǎn)積極性,。2013年,，我國企業(yè)的總稅率為67.8%?！?/p>

 

值得注意的是,，與西方國家相比，中國的財政可持續(xù)性具有絕對的優(yōu)勢,，這為財政刺激和結(jié)構(gòu)性改革提供了寶貴的空間,。“經(jīng)測算,，可將我國的財政赤字率提高到4%,，甚至更高水平（2014年實(shí)際財政赤字占GDP的2.1%，2015年為3.5%,，首次超過3%）,，由此可彌補(bǔ)降稅帶來的財政減收，更好地支持供給側(cè)改革,，且不會給我國政府帶來較高的償債風(fēng)險,。”盛松成表示,。

 

這主要由兩大原因決定,。首先，中國政府債務(wù)結(jié)構(gòu)較合理,。一是政府債務(wù)絕大部分為內(nèi)債,，外債占比很低（2014年我國外債僅占1%，美國占43%）,；二是我國短期債務(wù)占比較低（2014年底我國中央政府債務(wù)中的短期債務(wù)占比為10.1%,，而同期美國短期國債和機(jī)構(gòu)債占比達(dá)到 31.3%）。

 

第二,，中國經(jīng)濟(jì)和政府收入增長較快,。一是較高的經(jīng)濟(jì)增長帶動財政收入較快增加,，提高了我國政府債務(wù)的可持續(xù)性；二是我國國有企業(yè)資產(chǎn)雄厚,，盈利能力較強(qiáng),；三是我國地方政府土地出讓收入較多，地方政府融資平臺具有一定的盈利能力,。（第一財經(jīng)日報）

 

中央銀行的職能是什么

 

從上述新聞中,，我們可以發(fā)現(xiàn)，為了更好地發(fā)展我國的經(jīng)濟(jì),，我國的貨幣政策不能獨(dú)行,，需與財政政策相協(xié)調(diào)，而可能做出這一決定的只能為中央銀行,。那么,，中央銀行除了調(diào)整貨幣政策外，還有什么職能嗎,？

 

中央銀行職能主要以制定,、執(zhí)行貨幣政策，對金融機(jī)構(gòu)活動進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo),、管理和監(jiān)督,。是一個“管理金融活動的銀行”，同時,，還有以下職能：

 

發(fā)行的銀行

 

中央銀行是發(fā)行的銀行,，是指中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán),，是一國或某一貨幣聯(lián)盟唯一授權(quán)的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu),。

 

1、中央銀行集中與壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的必要性

 

第一,，統(tǒng)一貨幣發(fā)行與流通是貨幣正常有序流通和幣值穩(wěn)定的保證,。在實(shí)行金本位的條件下，貨幣的發(fā)行權(quán)主要是指銀行券的發(fā)行權(quán),。要保證銀行券的信譽(yù)和貨幣金融的穩(wěn)定,，銀行券必須能夠隨時兌換為金幣，存款貨幣能夠順利地轉(zhuǎn)化為銀行券,。為此,，中央銀行須以黃金儲備作為支撐銀行券發(fā)行與流通的信用基礎(chǔ)，黃金儲備數(shù)量成為銀行券發(fā)行數(shù)量的制約因素,。銀行券的發(fā)行量與黃金儲備量之間的規(guī)定比例成為銀行券發(fā)行保證制度的最主要內(nèi)容,。在進(jìn)入20世紀(jì)之后，金本位制解體,，各國的貨幣流通均轉(zhuǎn)化為不兌現(xiàn)的紙幣流通,。不兌現(xiàn)的紙幣成為純粹意義上的國家信用貨幣,。在信用貨幣流通情況下，中央銀行憑借國家授權(quán)以國家信用為基礎(chǔ)而成為壟斷貨幣發(fā)行的機(jī)構(gòu),，中央銀行按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要和貨幣流通及其管理的要求發(fā)行貨幣,。

 

第二，統(tǒng)一貨幣發(fā)行是中央銀行根據(jù)一定時期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量,，保持幣值穩(wěn)定的需要,。幣值穩(wěn)定是社會經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的基本條件，若存在多家貨幣發(fā)行銀行,，中央銀行在調(diào)節(jié)貨幣供求總量時可能出現(xiàn)因難以協(xié)調(diào)各發(fā)行銀行從而無法適時調(diào)節(jié)銀根的狀況,。

 

第三，統(tǒng)一貨幣發(fā)行是中央銀行實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ),。統(tǒng)一貨幣發(fā)行使中央銀行通過對發(fā)行貨幣量的控制來調(diào)節(jié)流通中的基礎(chǔ)貨幣量,，并以此調(diào)控商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的能力。獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)是中央銀行實(shí)施金融宏觀調(diào)控的必要條件,。

 

2,、統(tǒng)一貨幣的必要條件

 

第一，中央銀行應(yīng)根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要,，適時發(fā)行貨幣,，保持貨幣供給與貨幣需求基本一致，為國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境,。

第二,，中央銀行應(yīng)從宏觀經(jīng)濟(jì)角度控制信用規(guī)模，調(diào)節(jié)貨幣供給量,。中央銀行應(yīng)適當(dāng)掌握貨幣供給增量,，處理幣值穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。

第三,，中央銀行應(yīng)根據(jù)貨幣流通需要,，適時印刷、銷毀貨幣,，調(diào)撥庫款,，調(diào)劑地區(qū)間貨幣分布、貨幣面額比例,。

 

銀行的銀行

 

銀行的銀行職能是指中央銀行充當(dāng)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人,。銀行的銀行這一職能體現(xiàn)了中央銀行是特殊金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，是中央銀行作為金融體系核心的基本條件,。中央銀行通過這一職能對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的活動施加影響,，以達(dá)到調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。中央銀行作為銀行的銀行需履行的職責(zé)如下：

 

集中商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金。其必要性在于：

 

第一,，為保障存款人的資金安全,，以法律的形式規(guī)定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)必須按存款的一定比例向中央銀行交存存款準(zhǔn)備金，以保證商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)具備最低限度的支付能力,。

 

第二,，有助于中央銀行控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，從而控制貨幣供應(yīng)量,。

 

第三,，強(qiáng)化中央銀行的資金實(shí)力，存款準(zhǔn)備金是中央銀行的主要資金來源之一,。

 

第四,，為商業(yè)銀行之間進(jìn)行非現(xiàn)金清算創(chuàng)造條件。

 

充當(dāng)銀行業(yè)的最后貸款人最后貸款人指商業(yè)銀行無法進(jìn)行即期支付而面臨倒閉時,，中央銀行及時向商業(yè)銀行提供貸款支持以增強(qiáng)商業(yè)銀行的流動性,。

 

中央銀行主要通過兩種途徑為商業(yè)銀行充當(dāng)最后貸款人：

 

其一，票據(jù)再貼現(xiàn),，即商業(yè)銀行將持有的票據(jù)轉(zhuǎn)貼給中央銀行以獲取資金,；

 

其二，票據(jù)再抵押,，即商業(yè)銀行將持有的票據(jù)抵押給中央銀行獲取貸款,。

 

創(chuàng)建全國銀行間清算業(yè)務(wù)平臺商業(yè)銀行按規(guī)定在中央銀行開立存款賬戶交存存款準(zhǔn)備金，各金融機(jī)構(gòu)之間可利用在中央銀行的存款賬戶進(jìn)行資金清算,，這加快了資金流轉(zhuǎn)速度,，節(jié)約了貨幣流通成本。于是,，中央銀行成為銀行業(yè)的清算中心,。

外匯頭寸調(diào)節(jié)。中央銀行根據(jù)外匯供求狀況進(jìn)行外匯買賣,，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行外匯頭寸,，為商業(yè)銀行提供外匯資金融通便利,，并由此監(jiān)控國際收支狀況,。

 

政府的銀行

 

政府的銀行職能是指中央銀行為政府提供服務(wù)，是政府管理國家金融的專門機(jī)構(gòu),。具體體現(xiàn)在：

 

1,、代理國庫。

國家財政收支一般不另設(shè)機(jī)構(gòu)經(jīng)辦具體業(yè)務(wù),，而是交由中央銀行代理,，主要包括按國家預(yù)算要求代收國庫庫款、撥付財政支出、向財政部門反映預(yù)算收支執(zhí)行情況等,。

 

2,、代理政府債券發(fā)行。

 

中央銀行代理發(fā)行政府債券,，辦理債券到期還本付息,。

 

3、為政府融通資金,。

 

在政府財政收支出現(xiàn)失衡,、收不抵支時，中央銀行具有為政府融通資金以解決政府臨時資金需要的義務(wù),。中央銀行對政府融資的方式主要有兩種：

 

第一種,，為彌補(bǔ)財政收支暫時不平衡或財政長期赤字，直接向政府提供貸款,。為防止財政赤字過度擴(kuò)大造成惡性通貨膨脹,，許多國家明確規(guī)定，應(yīng)盡量避免發(fā)行貨幣來彌補(bǔ)財政赤字,。

 

第二種,，中央銀行直接在一級市場上購買政府債券。

 

4,、為國家持有和經(jīng)營管理國際儲備,。

 

國際儲備包括外匯、黃金,、在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸,、國際貨幣基金組織分配的尚未動用的特別提款權(quán)等。

 

第一,，對儲備資金總量進(jìn)行調(diào)控,，使之與國內(nèi)貨幣發(fā)行和國際貿(mào)易等所需的支付需要相適應(yīng)；

 

第二,，對儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特別是外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié),；

 

第三，對儲備資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營和管理,，負(fù)責(zé)儲備資產(chǎn)的保值增值,；

 

第四，保持國際收支平衡和匯率基本穩(wěn)定,。

 

5,、代表政府參加國際金融活動，進(jìn)行金融事務(wù)的協(xié)調(diào)與磋商,，積極促進(jìn)國際金融領(lǐng)域的合作與發(fā)展,。參與國際金融重大決策,，代表本國政府與外國中央銀行進(jìn)行兩國金融、貿(mào)易事項(xiàng)的談判,、協(xié)調(diào)與磋商,，代表政府簽訂國際金融協(xié)定，管理與本國有關(guān)的國際資本流動,，辦理政府間的金融事務(wù)往來及清算,，辦理外匯收支清算和撥付等國際金融事務(wù)。

 

6,、為政府提供經(jīng)濟(jì)金融情報和決策建議,，向社會公眾發(fā)布經(jīng)濟(jì)金融信息。中央銀行處于社會資金運(yùn)動的核心,，能夠掌握全國經(jīng)濟(jì)金融活動的基本信息,，為政府的經(jīng)濟(jì)決策提供支持。

 

中央銀行的職能既是中央銀行性質(zhì)的具體體現(xiàn),，也是中央銀行作用發(fā)揮的重要依據(jù),。而我國的中央銀行為了適應(yīng)市場和社會的變化，突出其宏觀性和社會性,，已經(jīng)經(jīng)歷了三次重要的變化,。而這些變化也對中央銀行和我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著十分重要的影響?？梢?，中央銀行的職能是十分重要的。