企業(yè)債務(wù)融資方式的選擇受多種因素的影響,，不同國家的企業(yè),、不同行業(yè)的企業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè),、處于不同發(fā)展階段的企業(yè),，其債務(wù)融資方式的需求都存在差異。企業(yè)債券融資作為一種對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入“門檻”要求更高的債務(wù)融資方式,，一般更適宜于那些規(guī)模大,、凈值高、盈利能力強(qiáng),、負(fù)債水平低,、自有資本大及市場(chǎng)聲譽(yù)好的成熟的企業(yè)群體。

企業(yè)債務(wù)主要包括以下幾種類型：商業(yè)信用,、銀行信貸、企業(yè)債券、租賃等,。不同類型的債務(wù)對(duì)于約束代理成本各有其特點(diǎn)而多樣化的債務(wù)類型結(jié)構(gòu)有助于債務(wù)之間的相互配合并實(shí)現(xiàn)債務(wù)代理成本的降低,。只不過企業(yè)債務(wù)融資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）企業(yè)債務(wù)融資會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)

1,、公司的債務(wù)融資會(huì)降低公司投資能力,，控制其無限的投資沖動(dòng)，保護(hù)投資者利益,。

當(dāng)公司有較多經(jīng)營盈余時(shí),，股東一般希望能將盈余資金以股息的形式返還，而經(jīng)理人一般愿意用來投資,。即便在投資機(jī)會(huì)較少時(shí),，經(jīng)理人也希望去兼并和收購擴(kuò)張，以增加自己的控制權(quán),。但從股東的角度看,，這種支出是低效的。在這種情況下,，公司有債務(wù)負(fù)擔(dān),，債務(wù)支出減少了公司的現(xiàn)金流量，從而降低了經(jīng)理人從事無效投資的選擇空間,。

2,、債務(wù)約束加重了公司破產(chǎn)的可能。

在有些情況下,，讓公司破產(chǎn)可能更有利于投資者的利益,。但經(jīng)營者一般不愿意讓公司破產(chǎn)。在這種情況下,，如果存在硬的債務(wù)約束,，債權(quán)人就可以依照破產(chǎn)法對(duì)公司進(jìn)行破產(chǎn)清算。

3,、債務(wù)融資限制公司在無效投資方面的作用與公司的行業(yè)特征有關(guān),。

一般說來，處于新興產(chǎn)業(yè)的公司的債務(wù)比已經(jīng)處于成熟行業(yè)中的公司低,，因?yàn)槌墒煨袠I(yè)的投資機(jī)會(huì)相對(duì)較少,，這些公司在長(zhǎng)期經(jīng)營中又積累了較多的盈余資金，負(fù)債在限制公司無效投資方面的作用比較弱,。而對(duì)那些處于新興行業(yè)中的公司來說,，其價(jià)值主要在于未來的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，近期內(nèi)可能沒有足夠的當(dāng)期收益來還本付息,，在限制公司無效投資方面的作用較強(qiáng),。

4,、債權(quán)人很容易觀察到公司過去償還貸款的記錄。

公司償還貸款的記錄越好,，公司進(jìn)一步獲得貸款的成本就越低,。這就鼓勵(lì)了公司良好經(jīng)營和保持較好的還款記錄。

（二）企業(yè)債務(wù)融資如何有效防范風(fēng)險(xiǎn)

1,、應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估體系和有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,，企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，因此，企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),、預(yù)估風(fēng)險(xiǎn),，并建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制非常有必要。在決定進(jìn)行債務(wù)融資時(shí),，企業(yè)應(yīng)立足市場(chǎng),，及時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案,，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險(xiǎn),。如通過控制經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)來減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，充分利用財(cái)務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險(xiǎn),，使企業(yè)按市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)經(jīng)營,，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平,，避免由于決策失誤而造成的財(cái)務(wù)危機(jī),，把風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度等。

2,、確定適度的負(fù)債數(shù)額,，保持合理的負(fù)債比率，合理安排籌資,，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu),。

負(fù)債經(jīng)營能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失,。為避免籌資風(fēng)險(xiǎn),，企業(yè)應(yīng)做到適度負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)與企業(yè)的具體情況相適應(yīng),，實(shí)現(xiàn)資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)化,。

那么問題來了，什么樣的負(fù)債比率才是合理的?這就需要企業(yè)把握住其中的平衡,。比如,，對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營好,、產(chǎn)品適銷對(duì)路、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè),，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些;對(duì)于經(jīng)營不理想,、產(chǎn)銷不暢、資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè),，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托駝t就會(huì)使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,，又增加了籌資風(fēng)險(xiǎn),。

此外，對(duì)于由利率帶來的籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，企業(yè)同樣不能忽視,。在利率處于高水平時(shí)期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金,。在利率處于由高向低過渡時(shí)期,，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌的資金,，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式,。在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利,。在利率處于由低向高過渡時(shí)期,，應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式,。

3,、合理安排籌資結(jié)構(gòu)和期限組合方式，確定最佳資本結(jié)構(gòu),。

按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金,，是企業(yè)規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一?；I措長(zhǎng)期資本,，成本較大、彈性小,、風(fēng)險(xiǎn)小,，短期資本則與之相反。因此,，企業(yè)在安排長(zhǎng),、短期籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡,。

而所謂最佳資本結(jié)構(gòu)則是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi),，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu),。企業(yè)應(yīng)確定一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，在籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本之間進(jìn)行權(quán)衡,，使企業(yè)價(jià)值最大化,。 具體企業(yè)可通過以下方式來實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化：

（1）保持合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備，確保企業(yè)的正常支付和意外所需,。

（2）加強(qiáng)存貨管理,，提高存貨周轉(zhuǎn)率。這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償 債能力及獲利能力,。通過存貨周轉(zhuǎn)速度分析,，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平,。

（3）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理,，加快貨幣資金回籠。通過建立穩(wěn)定的信用政策,、確定客戶的資信等級(jí),、評(píng)估企業(yè)的償債能力、確定合理的應(yīng)收賬款比例,、建立銷售責(zé)任制等措施,，積極組織催收，減少在應(yīng)收賬款方面的資金占用,，加快貨幣資金回籠,。

4、根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況,，制定負(fù)債財(cái)務(wù)和還款計(jì)劃,。

根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負(fù)債,。同時(shí),，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計(jì)劃。

企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營加速發(fā)展,，必須從加強(qiáng)管理,、加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額,，盡力縮短生產(chǎn)周期,，提高產(chǎn)銷率，降低應(yīng)收賬款,，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí),，使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃,，使其具有一定的還款保證,，企業(yè)負(fù)債后的速動(dòng)比率不低于1：1，流動(dòng)比率保持在2：1左右的安全區(qū)域,。只有這樣,，才能最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的盈利水平,。同時(shí)還要注意,，在借入資金中，長(zhǎng)短期借款應(yīng)根據(jù)需要合理安排,，使其結(jié)構(gòu)趨于合理,，并要防止還款期過分集中。

5,、防止騙貸，落入陷阱,。

為了預(yù)防融資陷阱風(fēng)險(xiǎn),，企業(yè)可委托律師對(duì)投資方的具體信息進(jìn)行調(diào)查，以便預(yù)防受騙,并簽訂臨時(shí)合同,，首先約定好違約責(zé)任,，預(yù)防因陷阱造成不必要的損失。

綜上,，企業(yè)進(jìn)行籌資則必須面對(duì)籌資所帶來的風(fēng)險(xiǎn),，故企業(yè)在考慮債務(wù)融資時(shí)，需要全面認(rèn)識(shí)并謹(jǐn)慎預(yù)估潛在的風(fēng)險(xiǎn),，及時(shí)制定和嚴(yán)格執(zhí)行有效的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策,，如此才能充分發(fā)揮債務(wù)融資的最佳作用，確保企業(yè)的穩(wěn)定,、持續(xù)發(fā)展,。

企業(yè)融資是現(xiàn)代金融理論研究的一個(gè)重要領(lǐng)域，而債務(wù)融資是企業(yè)融資的主要方式之一,。自從對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行研究以來,，理論研究主要集中在債權(quán)與股權(quán)的比例方面。比較而言,，對(duì)企業(yè)的最優(yōu)債務(wù)水平,、債務(wù)融資類型結(jié)構(gòu)、債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)等研究較少涉及,，使之成為企業(yè)融資理論研究中亟需完善的領(lǐng)域,。