股權收購作為一項復雜的法律工程,，成功與否既取決于前期對于目標公司狀況全面準確的調查掌握,，也取決于收購過程中各種法律保障手段的有效設置。公司股權收購的過程中會出現(xiàn)各種各樣的法律風險,，對于其法律風險的防范顯得十分重要,。

股權并購系指并購方通過協(xié)議購買目標企業(yè)的股權或認購目標企業(yè)增資方式，成為目標企業(yè)股東,，進而達到參與,、控制目標企業(yè)的目的，使該境內公司變更設立為外商投資企業(yè),。

公司股權收購存的法律風險

收購方往往忽視目標公司在出資設立時的相關法律責任風險,。根據《公司法》等規(guī)定，受讓方有與出讓方承擔連帶責任的情況,。

1,、擬收購股權本身存在權利瑕疵。收購行為的直接對象,，就是出讓方持有的目標公司的股權,。如果出讓方出讓的股權存在權利瑕疵，將導致收購交易出現(xiàn)本質上的風險,。通常情況下收購方也對出讓方出讓的股權做一定的調查核實,，例如在收購前通過工商檔案記錄對出讓股權查詢。但是,，在具體交易過程中,，曾經出現(xiàn)股權有重大權利瑕疵，但在工商并未辦理登記手續(xù)的實際案例,。

2,、出讓方原始出資行為存在瑕疵。在股權收購后,，收購方將根據股權轉讓協(xié)議約定向出讓方支付收購款,，進而獲取股權,、享有股東權利、承擔股東義務,。因為收購方不是目標公司的原始股東,，有理論認為收購方并不應當承擔目標公司在出資設立時的相關法律責任。因此,，股權收購中,，收購方往往對此類風險容易忽視。但是,，根據《公司法》以及《最高人民法院關于適用〈中華人民共和國公司法〉若干問題的規(guī)定（三）》的相關規(guī)定,，如出讓方存在未履行或未全面履行出資義務即轉讓股權的情況，受讓方有可能基于此種情況而與出讓方承擔連帶責任,。在股權收購中,，受讓方應當特別注意出讓方是否全面履行完畢出資義務，同時可以通過就相關風險及責任分擔與出讓方進行明確的約定,，以規(guī)避可能發(fā)生的風險,。

3、主體資格瑕疵,。目標公司主體資格瑕疵主要是指目標公司因設立或存續(xù)期間存在違法違規(guī)行為而導致其主體資格方面可能存在的障礙,。如目標公司設立的程序、資格,、條件,、方式等不符合當時法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定,、其設立行為或經營項目未經有權部門審批同意,、其設立過程中有關資產評估、驗資等不合法合規(guī),、目標公司未依法存續(xù)等,。是否存在持續(xù)經營的法律障礙、是否存在其經營資質被吊銷,、其營業(yè)執(zhí)照被吊銷,、目標公司被強制清算等情形均可能導致目標公司主體資格存在障礙。

4,、主要財產和財產權利風險,。股權收購的常見動因之一，往往是處于直接經營目標公司資產稅收成本過高的考慮而采用股權收購這一方式,，進行變相的資產收購,。在此種情況下，目標公司的主要資產及財產權利就成為收購方尤為關注的問題。

對于目標公司財產所涉及的收購風險主要體現(xiàn)為以下幾個方面：目標公司擁有的土地使用權,、房產、商標,、專利,、軟件著作權、特許經營權,、主要生產經營設備等是否存在產權糾紛或潛在糾紛,；目標公司以何種方式取得上述財產的所有權或使用權，是否已取得完備的權屬證書,，若未取得,，則取得這些權屬證書是否存在法律障礙；目標公司對其主要財產的所有權或使用權的行使有無限制,，是否存在擔?；蚱渌麢嗬艿较拗频那闆r；目標公司有無租賃房屋,、土地使用權等情況以及租賃的合法有效性等等,。

5、重大債權債務風險,。目標公司重大債權債務是影響股權價值及收購后公司經營風險的重要因素,，相關收購風險主要包括：出讓方是否對目標公司全部債權債務進行如實披露并納入股權價值評估范圍；重大應收,、應付款和其他應收,、應付款是否合法有效，債權有無無法實現(xiàn)的風險,；目標公司對外擔保情況,，是否有代為清償的風險以及代為清償后的追償風險；目標公司是否有因環(huán)境保護,、知識產權,、產品質量、勞動安全,、人身權等原因產生的侵權之債等等,。股權收購中，對于目標公司擔保的風險,、應收款訴訟時效以及實現(xiàn)的可能性應予以特別關注,，通常還應當要求出讓方對目標公司債權債務特別是或有債權債務的情形作出承諾和擔保。

6,、訴訟,、仲裁或行政處罰風險。這方面的風險為目標公司是否存在尚未了結的或可預見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件,。如存在此類情況,，可能會對目標公司的生產經營產生負面影響，進而直接導致股權價值的降低,。

7,、稅務、環(huán)境保護,、產品質量,、技術等標準風險。對于某些特定的目標公司而言,，這部分風險也是收購風險的易發(fā)地帶,。此類風險一般與目標公司享受優(yōu)惠政策、財政補貼等政策是否合法,、合規(guī),、真實、有效,，目標公司生產經營活動和擬投資項目是否符合有關環(huán)境保護的要求,，目標公司的產品是否符合有關產品質量和技術監(jiān)督標準，目標公司近年有否因違反環(huán)境保護方面以及有關產品質量和技術監(jiān)督方面的法律,、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰等情況密切相關,。如不能充分掌握情況，則可能在收購后爆發(fā)風險,，導致股權權益受損,。

8、勞動用工風險,。隨著中國《勞動法》,、《勞動合同法》及勞動保障相關法律法規(guī)政策的完善，在勞動用工方面,，立法對勞動者的保護傾向也越來越明顯,。在此種立法傾向之下，用工企業(yè)承擔相應用工義務也就更加嚴格,。然而,，在實際操作中，目標企業(yè)作為用人單位未嚴格按照法律規(guī)定履行用人單位義務的情況時有發(fā)生,。尤其是對于設立時間已久,、用工人數眾多、勞動合同年限較長的目標公司,，此類風險尤為值得關注,。

9、受讓方控制力風險。有限責任公司作為一種人合為主,、資合為輔的公司形式,，決定了其權力機關主要由相互了解、友好信任的各方股東而構成,，同時也決定了一般情況下,，股東按照出資比例行使股東權利?；谝陨咸卣?，收購方在收購目標股權時,，既需要注意與出讓方達成兩廂情愿的交易合意外,，還應當充分了解己方在收購后的合作方即其他股東的合作意向，以避免因不了解其他股東無意合作的情況而誤陷泥潭,；同時還應當充分關注出讓方對于目標企業(yè)的實際控制力,，避免出現(xiàn)誤以為出讓方基于相對控股地位而對目標企業(yè)擁有控制權，而實際上,，公司其他小股東均為某一主體所控制,，出讓方根本無控制權的情況。

股權收購的法律風險防范

在股權并購中,，交易主體通常有：出讓方,、受讓方和目標公司。

股權并購過程中,，由于目標公司控制在轉讓方之下,，轉讓方與受讓方對目標公司的了解完全處在“信息及不對稱”的狀態(tài)，對受讓方來說,，風險主要來自轉讓方的故意及疏忽,、轉讓方的管理混亂。如筆者曾遇到的一個案例,，某公司受讓一超市的股權后,，發(fā)現(xiàn)超市存在大量違反勞動法律法規(guī)用工的情形給予公司高管巨額離職補償的協(xié)議及其他資產缺乏合法憑證的現(xiàn)象，給受讓方造成巨大經濟損失,。

如何在股權并購過程中規(guī)避風險,，從大的方面說，主要有三點：充分的盡職調查,、盡可能完整的披露和完善的合同風險控制,。

充分的盡職調查，指受讓方（并購方）應聘請律師,、會計師對目標公司的外部環(huán)境和內部情況進行一些審慎的調查與評估,，發(fā)現(xiàn)和了解一些可能限制股權并購進行的政府行為、政策法規(guī)和一些潛在風險，從而幫助決定是否進行交易和如何進行交易,。

披露,，受讓方應要求目標公司或出讓方，將目標公司的情況包括有關材料,、資料,、債權債務等告知受讓方。披露應是真實,、完整,、不會產生誤導的。受讓方還應聘請律師等中介機構對披露的材料進行必要的審核,，并與盡職調查獲得的情況進行比較,，全面分析目標公司的財務、資產,、運營,、稅務、環(huán)保,、勞動用工等狀況,，判斷目標公司的法律風險和財務風險。

完善的合同風險控制,，收購方即使進行了上述工作,，仍不能保證股權收購就沒有風險，如目標公司合同管理不善,，有可能存在目標公司自己也知道的違約,、擔保等可能導致公司資產損失的情形，因此股權收購合同中的風險控制顯得十分重要,。一般而言,，受讓方應在股權收購合同中約定或有負債、潛在資產損失的處置條款,，以及轉讓價款支付中約定尾款的支付條件及支付期限,，條件就是在一定的期限內，不發(fā)生未包含在合約內或通過合約無法預見的風險和債務,，也就是潛在的風險和債務,，該期限一般宜確定為股權交割日后的24個月至36個月。

想要收益,，就必須承擔風險,，這也就是平常說的收益與風險共存。但是,，盡管風險是存在的,，為了使后續(xù)工作更方便進行,，或者說是為了享受更大的收益，我們通常都會在風險發(fā)生之前做好工作,，防范風險,。