規(guī)范私募基金的重頭戲來(lái)了，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)于近日發(fā)布了史上最嚴(yán)私募監(jiān)管辦法，該辦法首次規(guī)定了投資冷靜期,、回訪確認(rèn)以及違規(guī)處理等內(nèi)容,，即將實(shí)施的《募集行為辦法》確立了私募募集行為標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)劃了行業(yè)募集行為路徑,、厘清了私募基金與各種非法集資的界限,，為私募基金行業(yè)正名了。

“史上最嚴(yán)”私募監(jiān)管辦法出臺(tái)

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募投資基金募集行為管理辦法》,，涉及私募基金募集環(huán)節(jié)多項(xiàng)行為規(guī)范,。這其中，通過(guò)微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介推介私募產(chǎn)品屬于違規(guī),?；饦I(yè)協(xié)會(huì)表示，《辦法》7月15日正式生效,，目前還有3個(gè)月的過(guò)渡期,，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快完成相關(guān)行為整改和內(nèi)部制度建設(shè)。

“朋友圈賣產(chǎn)品”受監(jiān)管

業(yè)內(nèi)人士表示,，《辦法》堪稱私募領(lǐng)域最重磅的規(guī)范文件,，對(duì)私募基金的募集主體、募集程序,、賬戶監(jiān)督,、信息披露、合格投資者確認(rèn),、風(fēng)險(xiǎn)揭示,、冷靜期、回訪確認(rèn),、募集機(jī)構(gòu)和人員法律責(zé)任等方面進(jìn)行了規(guī)范,。

自7月15日起，在私募產(chǎn)品發(fā)行期間,，宣傳“預(yù)期收益”,，使用“安全”、“保證”,、“承諾”,、“保險(xiǎn)”、“避險(xiǎn)”,、“有保障”,、“高收益”、“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”等可能誤導(dǎo)投資人風(fēng)險(xiǎn)判斷的措辭都將禁止使用,。此外,，募集機(jī)構(gòu)不得通過(guò)電視,、海報(bào)、公開資料,、微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介推介私募基金,。違規(guī)者將被納入黑名單，情節(jié)嚴(yán)重的,，更將移送中國(guó)證監(jiān)會(huì)處理,。

這兩類才是合格私募

《辦法》確立了私募募集行為標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)劃了行業(yè)募集行為路徑,、厘清了私募基金與各種非法集資的界限，為私募基金行業(yè)正名,。首先,，私募基金的兩類募集機(jī)構(gòu)主體是，已在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人自行募集其設(shè)立的私募基金,，以及在證監(jiān)會(huì)取得基金銷售業(yè)務(wù)資格并成為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的基金銷售機(jī)構(gòu)受托募集私募基金,。

其次，《辦法》規(guī)定,，募集機(jī)構(gòu)承擔(dān)合格投資者的甄別和認(rèn)定責(zé)任,。最后，《辦法》引入了資金賬戶監(jiān)督機(jī)構(gòu),，明確募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與監(jiān)督機(jī)構(gòu)簽訂監(jiān)督協(xié)議,，對(duì)募集專用賬戶進(jìn)行監(jiān)督，保證資金不被募集機(jī)構(gòu)挪用,，并確保資金原路返還,。

不得拆分私募產(chǎn)品

為了杜絕私募行業(yè)某些機(jī)構(gòu)投資者將所購(gòu)買的私募基金份額進(jìn)行拆分，轉(zhuǎn)售給非合格投資者的亂象,，《辦法》特別強(qiáng)調(diào)了禁止非法拆分轉(zhuǎn)讓,，禁止任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人為規(guī)避合格投資者標(biāo)準(zhǔn)而募集以私募基金份額或其收益權(quán)為投資標(biāo)的的金融產(chǎn)品，或者將私募基金份額或其收益權(quán)進(jìn)行非法拆分轉(zhuǎn)讓,，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn),。募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保投資者已知悉私募基金轉(zhuǎn)讓的條件。

此外,，《辦法》規(guī)定,，合格投資者投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元。同時(shí),，私募基金的合格投資者必須滿足凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位,；或金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。（北京晨報(bào)）

你還敢在朋友圈賣產(chǎn)品嗎

此次出臺(tái)的私募監(jiān)管辦法明令禁止募集機(jī)構(gòu)通過(guò)微信朋友圈推介產(chǎn)品,，否則將被納入黑名單或送交證監(jiān)會(huì)處理,。由此我們不難看出監(jiān)管辦法的要點(diǎn)之一,，而這些要點(diǎn)中還有一點(diǎn)容易被忽視，那就是客戶回訪制度,，也是影響私募募集成敗的關(guān)鍵,。

回訪制度會(huì)增大運(yùn)營(yíng)成本

就《辦法》的冷靜期和回訪制度來(lái)說(shuō)，都是為了落實(shí)私募基金投資者的合規(guī)性和投資者適當(dāng)性,，設(shè)置了兩道坎,。首先是冷靜期（24小時(shí)）可以隨時(shí)反悔，抽回資金不再購(gòu)買,；其次是回訪制度,，在回訪完成之前，私募基金募集到的資金是不能夠劃到證券賬戶運(yùn)作的,，按照新規(guī)要求,，在回訪沒有完成之前，投資者可以取消合同,，收回全部投資款,。這兩道坎的作用是要求投資者理性投資，同時(shí)投資者也必須是合格投資者,；但反過(guò)來(lái)對(duì)私募基金來(lái)說(shuō),，募集資金本就不易，這么繁瑣的程序設(shè)計(jì),，肯定是不利于資金的募集,，特別是針對(duì)那些沒名氣的中小私募，要發(fā)展起來(lái)也很困難,，客觀上會(huì)加速私募基金行業(yè)的集中度,，同時(shí)回訪制度也加大了私募基金的運(yùn)營(yíng)成本。

協(xié)會(huì)給的三個(gè)月,，因?yàn)橛行┊a(chǎn)品是發(fā)行,、在談的，協(xié)會(huì)會(huì)給一個(gè)過(guò)渡期,。而回訪的目的是讓客戶跟管理人做二次確認(rèn),。這個(gè)回訪的成本很高，尤其是規(guī)模大,、客戶多的公司,，這是針對(duì)私募發(fā)行中的一些亂象行為。

如果私募基金的規(guī)模不大,，客戶主要是來(lái)自直銷和券商代銷,，直銷的客戶會(huì)比較了解該私募基金的情況，這塊工作前期就已經(jīng)解決了,。渠道有代銷資格,，他們也有各種合規(guī)程序,。所以回訪制度對(duì)規(guī)模較小是私募基金影響不大。但這個(gè)制度出來(lái)后,，將影響整個(gè)行業(yè)產(chǎn)品的發(fā)行,，即行業(yè)上量不會(huì)那么快，銷售的機(jī)會(huì)也沒那么多了,。

私募對(duì)客戶回訪,，實(shí)際上是給客戶一個(gè)解約時(shí)間。現(xiàn)在有很多金融詐騙,，回訪制度就是想避免這些,。這個(gè)制度主要針對(duì)在營(yíng)銷上被騙取的一些陌生客戶，如現(xiàn)在一些P2P公司和打著投資公司旗號(hào)的平臺(tái),。募集機(jī)構(gòu)要經(jīng)?；卦L客戶，客戶買了該募集機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品,，該機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)、投資策略等要經(jīng)常去跟客戶交流,。

在募集行為管理辦法中的回訪,，是讓投資者在一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)自己所投資的私募產(chǎn)品從自身所能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),、產(chǎn)品的費(fèi)率及私募基金信息披露的方式等進(jìn)行考量,，從而對(duì)投資的私募產(chǎn)品更加了解，也加深了自身對(duì)投資的理解,，在選擇新發(fā)行的產(chǎn)品能夠更加的謹(jǐn)慎,。在新規(guī)出臺(tái)下的回訪制度，也意味著私募機(jī)構(gòu)必須更專業(yè)化,，使得私募市場(chǎng)更健康,。

對(duì)私募來(lái)說(shuō)，因?yàn)樾袠I(yè)門檻提高,，回訪也意味著私募運(yùn)營(yíng)成本增大,，客觀上說(shuō)，也有利于引導(dǎo)行業(yè)向正規(guī)化,、透明化方向發(fā)展,。從私募基金行業(yè)發(fā)展來(lái)看更為規(guī)范，從公司內(nèi)部看管理要求更高,，從投資者構(gòu)成看市場(chǎng)可能也會(huì)有些變化,，會(huì)引導(dǎo)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)加強(qiáng)，可能會(huì)出現(xiàn)供需改變,，形成以機(jī)構(gòu)為主,、個(gè)人投資者為輔的供需格局,。

細(xì)化合格投資者標(biāo)準(zhǔn)

新規(guī)首先明確了私募基金兩類銷售主體，只有私募管理人,、擁有基金銷售資格的機(jī)構(gòu)方能銷售私募基金產(chǎn)品,。此外，募集流程進(jìn)一步嚴(yán)格,，根據(jù)規(guī)定,，私募基金募集應(yīng)當(dāng)履行下列程序：特定對(duì)象確定，投資者適當(dāng)性匹配,，基金風(fēng)險(xiǎn)揭示,，合格投資者確認(rèn)，投資冷靜期,，回訪確認(rèn),。其中，簽署合同及打款后的投資冷靜期不少于24小時(shí),，在此期間募集機(jī)構(gòu)不得主動(dòng)聯(lián)系投資者,，冷靜期滿后，應(yīng)由非銷售人員以錄音電話,、電郵,、信函等方式進(jìn)行回訪確認(rèn)。

新規(guī)要求,，私募基金募集從業(yè)人員也應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格,。私募基金推介前，須進(jìn)行合格投資者確認(rèn),，投資者需提供必要的資產(chǎn)證明文件或收入證明,。根據(jù)募集辦法，私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的機(jī)構(gòu)或個(gè)人：機(jī)構(gòu)方面,，要求凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元,；個(gè)人方面，要求金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元,。此外,，還要求投資者投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元。

這次募集辦法規(guī)定的非常細(xì),，在規(guī)范私募基金募集和銷售方的同時(shí),，主要是為規(guī)避不合格投資人進(jìn)入市場(chǎng)，這是在防范風(fēng)險(xiǎn)上多了一道閘門,。另外,，這在私募基金營(yíng)銷上營(yíng)造出一種‘高大上’的標(biāo)準(zhǔn)，有利于吸引真正的高端客戶,。

募集辦法的發(fā)布,，是私募基金行業(yè)邁向規(guī)范發(fā)展的重要一步,，其厘清了私募基金與非法集資的界限，已為私募基金行業(yè)正名,。該管理辦法的出臺(tái)象征著整個(gè)私募行業(yè)的監(jiān)管將會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格,。