隨著中國(guó)金融體制改革的不斷深化,，商業(yè)銀行的不良債權(quán)和企業(yè)的高額負(fù)債已引起越來(lái)越嚴(yán)重的問(wèn)題,，兩會(huì)期間總理指出可以通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)逐步降低企業(yè)的杠桿率。債轉(zhuǎn)股是我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行與企業(yè)間不良債權(quán)債務(wù)問(wèn)題采取的涉及金額較大,，影響面較廣的宏觀調(diào)控舉措,，它的成敗與金融系統(tǒng)安危息息相關(guān)，所以備戰(zhàn)債轉(zhuǎn)股的商業(yè)銀行應(yīng)了解債轉(zhuǎn)股的有關(guān)知識(shí),。

商業(yè)銀行積極備戰(zhàn)債轉(zhuǎn)股 可疑等三類貸款先考慮

近期密集傳出的消息似乎正預(yù)示著,，時(shí)隔17年之后，新一輪大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股漸行漸近,。

根據(jù)媒體報(bào)道,，國(guó)開(kāi)行一位高管稱，首批債轉(zhuǎn)股的規(guī)模已經(jīng)確定為1萬(wàn)億元,，預(yù)計(jì)將在三年甚至更短時(shí)間內(nèi)化解商業(yè)銀行的潛在不良資產(chǎn)。在此之前,，個(gè)別銀行,、企業(yè)已經(jīng)完成或推出了債轉(zhuǎn)股方案,。

“最近消息比較多，我們也開(kāi)始研究債轉(zhuǎn)股的事情,，個(gè)別企業(yè)已經(jīng)在談,，現(xiàn)在沒(méi)有正式文件下來(lái)，所以沒(méi)有正式開(kāi)始行動(dòng),?！标P(guān)于首批債轉(zhuǎn)股的規(guī)模已經(jīng)確定的消息，華南某知名銀行中高層人士5日如是告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》,。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法,，部分銀行的想法是，希望能在朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)或存在發(fā)展空間的行業(yè)中,，選擇有核心資產(chǎn),、能被資本市場(chǎng)認(rèn)可的企業(yè)，與投行聯(lián)手,，通過(guò)資產(chǎn)重組等方式,，對(duì)關(guān)注、可疑,、次級(jí)三類貸款進(jìn)行債轉(zhuǎn)股,。

“方式是多樣的，但由政府包攬肯定是不可能的,，所以關(guān)鍵是要放松管制,，讓銀行自己去摸索出不同的模式來(lái)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)，債轉(zhuǎn)股雖然存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),，但在合適的時(shí)機(jī)，銀行仍可獲得較多資本溢價(jià),。

考慮和投行合作

李克強(qiáng)總理在十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議答記者問(wèn)時(shí)表示,，企業(yè)債務(wù)率高是老問(wèn)題了，還是要堅(jiān)定不移地發(fā)展多層次的資本市場(chǎng),，而且也可以通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)逐步降低企業(yè)的杠桿率,。同日，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林亦稱,，不良債權(quán)轉(zhuǎn)股正在研究當(dāng)中,。

對(duì)于商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)情況,，建設(shè)銀行行長(zhǎng)王祖繼在近日的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，針對(duì)去產(chǎn)能來(lái)講,，債轉(zhuǎn)股政策也在研究過(guò)程中,，目前政策還沒(méi)有細(xì)化到銀行層面,。工商銀行董事長(zhǎng)姜建清此前也稱,，不良貸款的處理上有非常多的方式,，債轉(zhuǎn)股也是解決不良資產(chǎn)的方法之一,。

盡管相關(guān)文件尚未下發(fā),，但不少商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始積極備戰(zhàn)。

“我們行也在研究債轉(zhuǎn)股的事情,?！苯眨鲜鋈A南銀行中高層人士對(duì)本報(bào)稱,，如果監(jiān)管層正式推動(dòng)債轉(zhuǎn)股，該行可能會(huì)選擇部分不良債權(quán)做試點(diǎn),，看看效果再說(shuō)。

隨著消息不斷傳出,，債轉(zhuǎn)股近日已成市場(chǎng)焦點(diǎn),。民生銀行年報(bào)披露，該行持有長(zhǎng)航油運(yùn),、長(zhǎng)航鳳凰、二重集團(tuán),、中國(guó)秦發(fā)及微商銀行五家上市公司股權(quán)。

華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略研究室負(fù)責(zé)人楊馳對(duì)表示,，民生銀行持股上市公司的情況，就是常見(jiàn)的抵押貸款形式,，企業(yè)向銀行貸款，將股權(quán),、房產(chǎn)、設(shè)備等資產(chǎn)作為抵押物轉(zhuǎn)到銀行名下,，一旦發(fā)生不良,，抵押物將被迫作為不良資產(chǎn)來(lái)處置。

一位國(guó)有大行從事不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的人士對(duì)本報(bào)稱,，這并非真正意義上的債轉(zhuǎn)股,，屬于銀行被動(dòng)持有企業(yè)股權(quán),。這不僅發(fā)生在民生銀行，很多銀行均采取了這種處置方式,。

盡管銀行目前主要處于被動(dòng)狀態(tài),，但數(shù)家股份制銀行人士均告訴本報(bào)，隨著未來(lái)業(yè)務(wù)量增加,，商業(yè)銀行可能會(huì)考慮和投行合作,。

“我們也和好幾家銀行聊過(guò),，大家的想法是一樣的,，都在考慮要不要拉投行進(jìn)來(lái)，而且思路也比較成熟了,?！蹦橙倘耸扛嬖V本報(bào)，銀行的計(jì)劃是,，根據(jù)貸款分類,，選擇符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，對(duì)可疑,、次級(jí)類貸款進(jìn)行部分債轉(zhuǎn)股,。此外,，部分關(guān)注類貸款可能也會(huì)債轉(zhuǎn)股。

“像中鋼這樣的企業(yè),，貸款原本沒(méi)有放在不良里,，甚至有一小部分正常類貸款，銀行也可能拿出來(lái)做債轉(zhuǎn)股,?！痹撊倘耸糠Q，基于資產(chǎn)保全,、資本市場(chǎng)認(rèn)可度等因素,，損失類貸款銀行基本不會(huì)做。由于債轉(zhuǎn)股的規(guī)模都比較大,，大型企業(yè)有很多家銀行貸款,，銀行可以組成債權(quán)人委員會(huì)來(lái)和企業(yè)協(xié)商，提高議價(jià)能力,。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股是好還是壞

所謂債轉(zhuǎn)股,，是指國(guó)家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)銀行的不良資產(chǎn),，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關(guān)系,，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,，原來(lái)的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t,。雖然不知道債轉(zhuǎn)股后對(duì)銀行或企業(yè)誰(shuí)更有利，但是我們應(yīng)該了解債轉(zhuǎn)股的具體操作,。

債轉(zhuǎn)股的方式

債轉(zhuǎn)股本身并不復(fù)雜,，但當(dāng)它與資本運(yùn)營(yíng)的其他手段結(jié)合起來(lái)后就有了十分豐富多彩的表現(xiàn)形式。操作中可分別情況根據(jù)不同企業(yè)的條件和要求采取不同的辦法,，盡可能地減少交易環(huán)節(jié)和成本,，避免與制度發(fā)生沖突。 

（一）債轉(zhuǎn)股結(jié)合新股發(fā)售：對(duì)被債轉(zhuǎn)股企業(yè)尚未改制上市的,，債權(quán)方可以所擁有的債權(quán)作為出資參與債務(wù)方的股份制改造，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)并通過(guò)新股發(fā)售變現(xiàn),。

（二）控股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的債轉(zhuǎn)股：企業(yè)控股權(quán)轉(zhuǎn)讓往往意味著企業(yè)發(fā)展方向,，主營(yíng)業(yè)務(wù)等的改變，是企業(yè)重整的重要方式之一,。要完成企業(yè)控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓,，被控股企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)能否妥善解決往往是關(guān)乎成敗的重要因素。債轉(zhuǎn)股在此方面則有廣泛的運(yùn)用空間,。

（三）三角置換：債權(quán)方以所持債權(quán)置換債務(wù)方持有的第三方企業(yè)的股權(quán)或債權(quán),，包括債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后的再置換。當(dāng)債務(wù)方自身資產(chǎn)質(zhì)量較差,，債權(quán)人不能接受其債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)時(shí),，如果該債務(wù)企業(yè)持有其他企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)，三角置換式的債轉(zhuǎn)股則可以達(dá)成目的,。

（四）債權(quán)轉(zhuǎn)質(zhì)押股權(quán)：當(dāng)企業(yè)債務(wù)到期無(wú)法清償時(shí),，債務(wù)方以本企業(yè)等值股權(quán)作抵押重新取得對(duì)債權(quán)方到期債權(quán)資產(chǎn)的占有、使用權(quán),，雙方簽訂“股權(quán)質(zhì)押協(xié)議”,，質(zhì)押期內(nèi)債權(quán)方或享受按年度領(lǐng)取固定利息分紅的優(yōu)先股股東的待遇；或者享受按實(shí)際經(jīng)營(yíng)收益參與分紅的普通股股東的待遇,，質(zhì)押期滿債務(wù)方償還原始債務(wù),。如債務(wù)方不能履約，債權(quán)方有權(quán)對(duì)質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行處置,。這種方式與股權(quán)直接轉(zhuǎn)債權(quán)不同,，質(zhì)押期內(nèi)，質(zhì)押股份的股東并沒(méi)有發(fā)生變化,，債務(wù)人仍然是該部分股份的名義所有者,，但不享受該部分股份所得紅利,，而是將其作為到期末清償債務(wù)的利息交與質(zhì)押權(quán)人，只有當(dāng)質(zhì)押期滿后債務(wù)人仍不能清償債務(wù)時(shí),，質(zhì)押權(quán)人處置股份時(shí),，才可能出現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)或股權(quán)拍賣的情況。  

這種方式的優(yōu)點(diǎn)是,，債務(wù)人可以延緩債務(wù)清償?shù)慕刂蛊谙?，又不失去?duì)股權(quán)的名義控制；債權(quán)人在延展期內(nèi)有利息收入的來(lái)源,，并不立即失去債務(wù)償還優(yōu)先于股權(quán)分配的權(quán)利,，比債權(quán)立即轉(zhuǎn)股權(quán)更具靈活性。其不足之處在于適用范圍較小,，只適合企業(yè)仍能保持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，有固定現(xiàn)金流入，只是有短期債務(wù)清償危機(jī)的情況,。 

（五）債權(quán)轉(zhuǎn)回購(gòu)股權(quán)：當(dāng)企業(yè)債務(wù)到期后無(wú)法立即清償時(shí),，債權(quán)債務(wù)雙方簽訂“股權(quán)回購(gòu)協(xié)議”，債權(quán)方以所持債權(quán)形式購(gòu)買債務(wù)方等值股權(quán)（協(xié)議期內(nèi)不辦理股本或股權(quán)變更手續(xù)）,，轉(zhuǎn)換價(jià)格以剔除該部分債務(wù)后的凈資產(chǎn)值為據(jù),，同時(shí)約定債務(wù)方的回購(gòu)期限及回購(gòu)價(jià)?；刭?gòu)價(jià)有兩種確定方式,，其一是在考慮資金時(shí)間價(jià)值及機(jī)會(huì)成本基礎(chǔ)上確定，通常應(yīng)以年利率表述,；其二是訂明以到期日等額股權(quán)的凈資產(chǎn)價(jià)值作為回購(gòu)價(jià),。

上述5種方式中，方式1適合于企業(yè)或項(xiàng)日運(yùn)營(yíng)情況良好,，只是由于該企業(yè)或項(xiàng)目負(fù)債經(jīng)營(yíng),，利息負(fù)擔(dān)較重而影響經(jīng)營(yíng)效果，通過(guò)債轉(zhuǎn)股改善資產(chǎn)負(fù)債狀況和減輕利息負(fù)擔(dān)壓力后,，輔以一定的資本運(yùn)作就可以達(dá)到企業(yè)或項(xiàng)目上市的情況,，其優(yōu)點(diǎn)在于能夠以較好的企業(yè)形象上市，資本周轉(zhuǎn)的時(shí)間不長(zhǎng),；方式3                           適合于債轉(zhuǎn)股企業(yè)雖不具上市潛力的項(xiàng)目,，但擁有期也上市企業(yè)?？?jī)優(yōu)企業(yè)的股份或債務(wù),，資產(chǎn)管理公司可以所持債權(quán)置換債務(wù)方持有的第三方股權(quán)或債權(quán)，達(dá)到變現(xiàn)的目的,；方式4,、5較前3種方式則具靈活性,，既可享受債權(quán)優(yōu)先償還的權(quán)利，又可在債權(quán)確實(shí)無(wú)法及時(shí)兌現(xiàn)時(shí),，獲得股權(quán)的擔(dān)保,，而且與前幾種方式增加股份相比，方式4,、5并不增加企業(yè)股份總數(shù),，且大股東不會(huì)有失去控制權(quán)的危險(xiǎn)。因此,，具體到不同的公司,，債轉(zhuǎn)股究竟使用哪種方式，應(yīng)根據(jù)相關(guān)各方的目的,、財(cái)務(wù)狀況,、經(jīng)營(yíng)情況及相關(guān)背景來(lái)綜合考慮。

債轉(zhuǎn)股的流程

債轉(zhuǎn)股因方式不同而程序各異,，但一般會(huì)包括以下步驟：

（一）達(dá)成債轉(zhuǎn)股意向,；

（二）獲取政府部門批準(zhǔn)；

（三）資產(chǎn),、債務(wù)評(píng)估。

對(duì)債務(wù)的確定,，可以采取以下兩種方法：一種是將不良資產(chǎn)以市值轉(zhuǎn)讓,，這種做法在操作上會(huì)很復(fù)雜和費(fèi)時(shí)，但能正確反映債權(quán)的真實(shí)價(jià)值,；一種是將銀行債權(quán)以面值轉(zhuǎn)讓,，這種做法的好處在于可以不必對(duì)企業(yè)債務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估，可以盡快把不良資產(chǎn)從銀行剝離出來(lái),，且銀行的資本充足率不會(huì)受到影響,，但這樣的期票需要有政府擔(dān)保。

資產(chǎn)的價(jià)值確定也有兩神方式：賬面價(jià)值法和公允價(jià)值法,，在債轉(zhuǎn)股時(shí)確定企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)以公允價(jià)值為準(zhǔn),，公允價(jià)值的確定主要取決于具體價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的選擇。

（四）債轉(zhuǎn)股比例確定  

債轉(zhuǎn)股比例的確定關(guān)系到債權(quán),、債務(wù)雙方的切身利益,，是債轉(zhuǎn)股操作中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。債轉(zhuǎn)股最簡(jiǎn)單的方式是1：1轉(zhuǎn)股,，假設(shè)評(píng)估的凈資產(chǎn)為A,，擬轉(zhuǎn)股本的負(fù)債為B，則1：1轉(zhuǎn)股后債權(quán)人所占股份為：B÷（A＋B）×100％,，但1：1轉(zhuǎn)股并非絕對(duì)公平,，而是需要債權(quán),、債務(wù)雙方通過(guò)協(xié)商確定，可能是溢價(jià)轉(zhuǎn)股,，也可能是折價(jià)轉(zhuǎn)股,，而企業(yè)凈資產(chǎn)收益率與銀行貸款利率則是決定轉(zhuǎn)股比例的重要因素之一。  

最后則是簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議及最后實(shí)施階段,。

債轉(zhuǎn)股讓企業(yè)避免了債臺(tái)高筑的現(xiàn)象,，也讓銀行的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為股權(quán)。如果不進(jìn)行債轉(zhuǎn)股,，債權(quán)人無(wú)法討回債務(wù),，而債務(wù)人也無(wú)力償還，雙方僵持下去的話企業(yè)很有可能面臨破產(chǎn),，所以說(shuō)債轉(zhuǎn)股為企業(yè)與銀行帶來(lái)了雙贏的局面,。