隨著新一輪IPO重啟,，打新成了資本市場冬天里的一把火,，而從2016年1月1日起，新股發(fā)行將按照新的制度執(zhí)行,，證監(jiān)會趕在12月31日公布了《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》,，其中最大的變化無疑就是，打新不需要提前打款凍結(jié)資金,，而是在中簽后才進(jìn)行繳款,，這對于散戶而言，絕對是實(shí)打?qū)嵉睦谩?/p>

那么,，究竟要怎么打,？配多少市值合適？打新中簽率又會有怎樣的變化記者通過分析兩市不同市值的投資者,，分區(qū)間進(jìn)行估算,，試圖為您找到最有效率的打新方式。

申購小盤股讓散戶和機(jī)構(gòu)機(jī)會均等

回顧此前的打新規(guī)則,，雖然一樣需要配置市值,，但散戶往往面臨著一個(gè)難題,，那就是當(dāng)倉位很高，而股票卻都被套的情況下,，只能看著新股干瞪眼,。而隨著新規(guī)實(shí)施，散戶的“雙手”得到最大程度的解放,，打新不再受股票是否被套的束縛,，也無需面臨資金凍結(jié)的煩惱，直接根據(jù)市值配售申購新股,，一旦中簽,，再進(jìn)行繳款，真正做到打新,、買股兩不誤,。

數(shù)據(jù)顯示，2015年6月初25家公司集中發(fā)行時(shí),，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬億元,，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元,。明顯可以看出,，取消預(yù)繳款可大幅減少新股發(fā)行中投資需要動用的資金數(shù)量。

此外,，另一大利好就是,，發(fā)行數(shù)量低于2000萬股的新股，如無老股轉(zhuǎn)讓,，則全部通過網(wǎng)上發(fā)行,。值得注意的是，2014年以來,，截至2015年11月30日,，已發(fā)行上市的317家企業(yè)中，31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下,，平均籌資額為2.7億元,，也就是說，如果根據(jù)最新規(guī)定,，那么意味著將有近三分之一的新股不再通過網(wǎng)下詢價(jià),，而對于網(wǎng)上打新來說，配售比例將由原來的90%提升至100%,。

而這也同時(shí)意味著,，2000萬以下的新股發(fā)行，公募打新基金不再具備網(wǎng)下配售的優(yōu)勢,，散戶終于有了可以跟機(jī)構(gòu)平起平坐的機(jī)會,。以2000萬股的發(fā)行數(shù)量為例,，單張身份證申購上限在千分之一，也就是2萬股,，而頂格申購所需要配置的市值在20萬元,，這將使得對應(yīng)市場市值在20萬元以上的投資者大幅受益，雖然整體中簽率會有所下降,，但是中簽概率和機(jī)構(gòu)均等,，這時(shí)候顯然沒必要通過打新基金參與，因?yàn)橐坏┲泻?，單只個(gè)股所獲得收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過打新基金,。

滬深各10萬市值利用率最高

那么怎么打才最有效率呢？新規(guī)之后,，對于資金有限的投資者而言,，其實(shí)最需要注意的是，由于是持股打新,，因此最大的風(fēng)險(xiǎn)就是持股市值下跌,，所以如果能制定出一個(gè)最優(yōu)的市值比例，也就是性價(jià)比最高的方案,，對于充分享受打新帶來的福利顯得尤為必要。

按照打新規(guī)則,，投資者必須持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購,。具體來說，就是T-2日（含）前20個(gè)交易日日均必須至少持有1萬元非限售A股市值才可申購新股,，上海,、深圳分開單獨(dú)計(jì)算；上海每持有1萬元市值可申購1000股,，深圳每持有5000元市值可申購500股,。

值得注意的是，單身份證申購上限為網(wǎng)上發(fā)行額的0.1%,，按照最新規(guī)定,，發(fā)行數(shù)量在2000萬股（含）以下且無老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，采用直接定價(jià)方式,，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行,。

中登公司公布的11月份的賬戶數(shù)據(jù)

記者根據(jù)上述不同的市值結(jié)構(gòu)，細(xì)分多個(gè)市值區(qū)間來進(jìn)行詳細(xì)分析,。

一,、滬深市值配置各1萬-5萬元

此時(shí)滬深新股可申購股數(shù)在1000股-5000股，其中滬市為1000整數(shù)倍,，深市為500整數(shù)倍,。這個(gè)區(qū)間的市值配置最適合申購發(fā)行量在1000萬股以下以及2000萬-3000萬的個(gè)股,，之所以說適合2000萬-3000萬這個(gè)發(fā)行區(qū)間的個(gè)股，是因?yàn)橐话憔W(wǎng)上發(fā)行比例在30%-40%,，如按照40%比例計(jì)算的話,，則網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量應(yīng)在800萬股-1200萬股，從這點(diǎn)上看,，跟發(fā)行數(shù)量在1000萬股以下的個(gè)股意義相近,。

此外，新股的實(shí)際申購上限為網(wǎng)上發(fā)行額的0.1%,，不過即使出現(xiàn)網(wǎng)上有效申購超過網(wǎng)下150倍,，并觸發(fā)網(wǎng)下回?fù)芫W(wǎng)上，但這個(gè)申購上限依然按回?fù)芮暗木W(wǎng)上發(fā)行額計(jì)算,。比如此前發(fā)行的恒通股份,，發(fā)行數(shù)量3000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1200萬股,，但由于網(wǎng)下回?fù)芫W(wǎng)上,，使得最終網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為2700萬股，而申購上限仍為1.2萬股,。

因此,，假設(shè)滬深各配置5萬市值，除非是滬深都出現(xiàn)發(fā)行數(shù)量在500萬股以下的個(gè)股,，不然5萬的市值配比,，不會出現(xiàn)任何浪費(fèi)的情況。

二,、滬深市值配置各5萬-10萬

此時(shí)滬深新股可申購股數(shù)在5000股-1萬股,，這個(gè)區(qū)間的市值配置適合申購發(fā)行量在5000萬股以下的個(gè)股，其中發(fā)行數(shù)量在2000萬股以內(nèi)的新股,，按新規(guī)改成全部網(wǎng)上發(fā)行,，那么，按2000萬股計(jì)算的話,，單張身份證的申購上限在2萬股,，10萬的市值配置基本上可以做到不低于50%的利用率，而對于發(fā)行數(shù)量在1000萬以下的可以完全實(shí)現(xiàn)頂格申購,，當(dāng)然最好的選擇就是發(fā)行數(shù)量在1000萬前后的新股,，這樣既不浪費(fèi)市值，也可以基本實(shí)現(xiàn)頂格申購,。

此外,，發(fā)行數(shù)量在3000萬股-5000萬股的新股，按照40%的網(wǎng)上發(fā)行比例計(jì)算的話，那么網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量應(yīng)該在1200萬股-2000萬股,，對應(yīng)的申購上限在1.2萬股-2萬股,，此時(shí)10萬的市值利用率也能做到不低于50%。

三,、滬深市值配置各10萬-20萬

此時(shí)滬深新股可申購股數(shù)在1萬股-2萬股,，這個(gè)區(qū)間的市值配置基本上可以完全覆蓋發(fā)行數(shù)量在5000萬股以內(nèi)的新股。但此時(shí)要想做到市值不浪費(fèi),，則必須盡可能選擇發(fā)行數(shù)量接近2000萬股或是接近5000萬股的個(gè)股,，只有這樣，才能在做到頂格申購的同時(shí),，市值利用效率最高,。

假設(shè)市值配置20萬元，如果選擇的新股發(fā)行數(shù)量越是小于2000萬股,，則市值利用效率越低,，比如打800萬股發(fā)行數(shù)量的新股，則市值利用效率就只有40%,；同理,，打新3000萬股發(fā)行量的新股，按40%的網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量,，則頂格申購也僅用到1.2萬股的額度,，明顯也是浪費(fèi)。

四,、滬深市值配置各20萬-30萬

此時(shí)滬深新股可申購股數(shù)在2萬股-3萬股,，這個(gè)區(qū)間的市值配置則是基本可以覆蓋發(fā)行數(shù)量在8000萬股以內(nèi)的新股，比如按8000萬股計(jì)算,，網(wǎng)上發(fā)行比例按40%，則發(fā)行數(shù)量在3200萬股,，申購上限在3.2萬股,，對于市值配置在30萬元的投資者而言，此時(shí)是最有效率的市值利用,，而只要低于這個(gè)發(fā)行股數(shù),，也同樣存在遞減效應(yīng)。

值得注意的是,，從今年截至11月30日發(fā)行的192家新股來看,，發(fā)行數(shù)量在5000萬股以上的也僅有43家，滬深各配置20萬市值,，其實(shí)已經(jīng)基本可以覆蓋接近80%的新股,；而發(fā)行數(shù)量在8000萬股以上的僅有14家，也就是說，滬深各配置30萬市值,，基本上可以頂格申購

五,、滬深市值配置各30萬-50萬

此時(shí)滬深新股可申購股數(shù)在3萬股-5萬股，這個(gè)區(qū)間的市值配置則是基本可以覆蓋發(fā)行數(shù)量在1.3億股以內(nèi)的新股,，比如按1.3億股計(jì)算,，網(wǎng)上發(fā)行比例按40%，則發(fā)行數(shù)量在5200萬股,，申購上限在5.2萬股,，對于市值配置在50萬元的投資者而言，就是屬于最優(yōu)的市值利用,，而只要低于這個(gè)發(fā)行股數(shù),，依然存在遞減效應(yīng)。

值得關(guān)注的是,，從今年截至11月30日發(fā)行的192家新股來看,，發(fā)行數(shù)量在1.3億股以上的僅有7家，也就是說,，滬深各配置50萬市值,，基本上可以頂格申購95%以上的新股。

中簽率最低或破萬分之一

另據(jù)數(shù)據(jù)顯示,，2015年截至11月30日之前發(fā)行的192只新股,，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%,。而新規(guī)之后,，普遍預(yù)期中簽率將明顯下降，那么,，這個(gè)下降幅度多大呢,？記者同樣根據(jù)自然人投資者的持有市值結(jié)構(gòu)以及發(fā)行數(shù)量，估算新股的中簽率如下,。（由于機(jī)構(gòu)投資者1萬市值以上的僅有6萬戶左右,，遠(yuǎn)不及自然人投資者數(shù)量，因此暫不考慮）

以發(fā)行數(shù)量為1000萬股為例,，假設(shè)無老股轉(zhuǎn)讓,，全部采用網(wǎng)上發(fā)行，那么單張身份證的申購上限為1萬股,，頂格申購所需配比的市值為10萬元,。因此，對應(yīng)（上?；蛏钲冢┦袌龅墓善笔兄蹈哂?0萬元的投資者均可以頂格申購,，如果按上海和深圳1:1均衡配置的話，相當(dāng)于總市值在20萬以上的投資者才能真正實(shí)現(xiàn)頂格申購。

從11月底持有市值的投資者人數(shù)來看,，市值在50萬以上的自然人投資者有317萬戶,，頂格申購數(shù)量在317億股。

再看市值在10萬-50萬的投資者,，其中20萬以上的也可頂格申購,，這部分投資者按比例均分的話，20-50萬的占四分之三,，也就是說,，這部分投資者頂格申購數(shù)量在1萬股*1056萬戶*0.75=792億股；而10萬-20萬市值區(qū)間的投資者,，取中間市值15萬,，分上海、深圳各配置7.5萬,，平均每戶可申購約0.8萬股,，相當(dāng)于總申購數(shù)量在0.8萬股*1056萬戶*0.25=211億股。

再來看市值在1萬-10萬的投資者,，取中間值6萬計(jì)算的話,，此時(shí)兩市如果兩市各配置3萬，那么平均每戶可打新3000股,，根據(jù)自然人投資者數(shù)量2446萬戶,，估算申購數(shù)量在734億股。

從上可以估算出,，累計(jì)申購申購數(shù)量為2054億股,，對于發(fā)行數(shù)量為1000萬股的新股來說，中簽率就大概在0.0049%,，當(dāng)然如果1萬-10萬市值的投資者中,，低位數(shù)的占比較大，意味著可申購的數(shù)量較少,，那么有可能中簽率會高一些,。

同理，可以得出發(fā)行數(shù)量在2000萬股-10億股區(qū)間內(nèi)的中簽率,，如圖表所示,。此外,，記者根據(jù)整體的中簽率情況以及預(yù)估漲幅,，估算出新股大致的收益率，不過值得注意的是,，這個(gè)收益率是根據(jù)全部的中簽率進(jìn)行估算,，對大資金來說可能更有參考價(jià)值，畢竟持有1萬股市值的中簽者，其收益率和1000萬市值中簽者的收益率是存在非常大差異,。