期貨市場的功能及對經(jīng)濟的促進(jìn)作用是非常明顯的，但因期貨本身的特性,，其風(fēng)險性也相當(dāng)?shù)拇?，如何有效?guī)制期貨市場的風(fēng)險，是值得深入研究的問題,。本文在論述期貨市場風(fēng)險成因及我國期貨市場風(fēng)險規(guī)制缺陷的基礎(chǔ)上,，針對期貨的風(fēng)險管理中存在的問題，提出防范期貨市場風(fēng)險的建議,。本文主要從宏觀和微觀兩方面進(jìn)行分析：宏觀方面,，應(yīng)完善我國資本市場的法律體系,、建立統(tǒng)一集中的風(fēng)險管理機制、加強期貨交易所的軟硬件建設(shè),、完善交易所風(fēng)險管理系統(tǒng),、加強市場監(jiān)管與信息披露等；微觀方面,，應(yīng)在以下幾方面改進(jìn)：有效規(guī)制期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險,、增強投資者風(fēng)險意識，提高其抵抗風(fēng)險的能力,。

經(jīng)濟貿(mào)易的快速發(fā)展促生了期貨的產(chǎn)生與繁榮,。雖然期貨市場的積極功能顯而易見，但在為參與者提供廣泛市場機會時,，卻暴露出自身的缺點,，引發(fā)了很多風(fēng)險危機事件。

一,、 期貨市場風(fēng)險成因及風(fēng)險規(guī)制的不足

（一）期貨市場風(fēng)險的成因

期貨市場風(fēng)險主要是期貨市場運行的不確定性帶來的實際運行結(jié)果與預(yù)期運行目標(biāo)的偏離,。買賣期貨的人，一部分人想投機獲利,，另一部分人則想回避價格風(fēng)險,。期貨市場風(fēng)險存在的成因，主要有以下幾個方面：

1,、作為一個市場系統(tǒng)，期貨市場自身就承擔(dān)著承擔(dān)風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的功能,。期貨產(chǎn)品往往是價格波動大,、變化頻繁的商品，一方面,，這些商品供給和需求未知,，另一方面價格起伏波動大。因此,，這些特征也最終導(dǎo)致期貨市場的經(jīng)常性價格波動,，引發(fā)嚴(yán)重的市場風(fēng)f險。

2,、期貨市場因保證金制度的杠桿效應(yīng)而具有高風(fēng)險,。期貨交易不同于現(xiàn)貨交易，與現(xiàn)貨交易需繳納足夠的資金不同,，期貨只需在入市時繳納少量資金作為擔(dān)保,。因而作為擔(dān)保的保證金提供了一個以小博大的可能性，廣大的參與者因投機心理被期貨交易深深吸引,，也導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生,。

3,、投機性期貨交易存在非理性。期貨交易的參與者中包含了部分投機者,， 在期貨管理制度不規(guī)范完善的情況下,，為追逐利潤最大化，這些投機者可能做出憑借實力和地位的優(yōu)勢操縱市場的行為,。這種行為扭曲了價格,、制造不公平競爭，損害其他投資者利益,。

（二）期貨的風(fēng)險管理中存在的問題

我國的期貨市場成立初期,，市場競爭無序，交易品種設(shè)計不合理,，交易合約具有重大設(shè)計缺陷,。上世紀(jì)90年代末，我國進(jìn)一步規(guī)范了期貨市場,，對其加強了監(jiān)管,，出臺了《期貨交易管理暫行條例》并成立期貨行業(yè)協(xié)會。然而,，目前,，中國期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系仍然存在重大缺陷：

1、規(guī)范期貨市場的法律法規(guī)不完善,，管理方式經(jīng)常采用行政干預(yù),。我國還沒有規(guī)范期貨市場的基本法《期貨交易法》，法制建設(shè)比較落后,，能適用于期貨市場其他的經(jīng)濟法規(guī)自身也在不斷修改,，因此，面對不規(guī)范的參與者行為,，監(jiān)管部門職能采用簡單粗放的行政干預(yù)的方式,。

2、我國期貨市場不規(guī)范,，結(jié)構(gòu)也不合理,。就期貨品種而言，我國只有商品期貨,，而縱觀各國,，國外的期貨品種往往有商品期貨和金融期貨兩種。此外,，我國期貨市場還存在管理水平低,，交易主體結(jié)構(gòu)不合理等問題。

3、期貨市場的信息披露制度不完善,。（1）在我國,，從事信息披露工作的主體狹窄且知曉披露信息的市場參與者較少。只有證券交易所和期貨交易所兩個主體在從事該工作,，將本應(yīng)包括其中的國家宏觀決策部門排除在外,。另外，對披露出來的信息只被有限的期貨市場參與者知曉,，覆蓋面小,。（2）信息披露的內(nèi)容有限。第一,，披露的信息內(nèi)容中主要涉及交易所公布的大戶持倉信息及決定,、主管部門的政策信息，而對交易品種及相關(guān)商品市場方向動態(tài)信息披露較少,。第二,，信息披露的內(nèi)容中對期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營情況、違規(guī)行為的不良記錄,、信用狀況等披露較少,。（3）我國期貨市場信息披露的方式較少，主要采用通知,、在金融性及行業(yè)性的報紙上披露,，這些方式導(dǎo)致信息披露的知曉公眾不多。此外,，我國的信息披露還存在著分散且缺乏持續(xù)性的缺點,。

二、期貨市場風(fēng)險之宏觀治理

因期貨市場機制本身的高風(fēng)險性,，使得有效規(guī)制市場風(fēng)險成為一個重要的命題,。有效控制及化解期貨市場風(fēng)險，在市場交易中貫徹“公開,、公平、公正”原則,，不僅是市場監(jiān)管部門應(yīng)該思考的問題,，也是影響期貨市場健康平穩(wěn)發(fā)展的重要前提。在宏觀方面,，可從以下幾個方面對期貨市場的風(fēng)險進(jìn)行防范,。

第一，建立和完善我國資本市場的法律體系,。市場經(jīng)濟,，法制先行。縱觀各國,，西方國家期貨市場的發(fā)展走過了一條先立法后建交易所的道路,，而我國目前還沒有規(guī)范期貨市場的基本法《期貨交易法》，法制相對落后,。我國要針對弱點,，立足國情，完善期貨市場的法律法規(guī)建設(shè),，構(gòu)建我國資本市場的法律體系,，營造良好的法制環(huán)境。

第二,，建立統(tǒng)一集中的風(fēng)險管理機制,。期貨交易特別是生品交易具有高流動性、高風(fēng)險性,、高效率性,，要求繼續(xù)堅持和維護(hù)對期貨市場實行集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制，以免政策不一致,，多個部門的不協(xié)調(diào)監(jiān)管將最終導(dǎo)致監(jiān)管效率的低下,，甚者出現(xiàn)監(jiān)管真空，出現(xiàn)期貨市場早期無序的混亂局面,。

第三,，做好風(fēng)險管理的前提工作，加強期貨交易所的設(shè)備建設(shè),。為有效控制在電子化交易模式下的系統(tǒng)風(fēng)險,，應(yīng)做好行情、下單系統(tǒng)的應(yīng)急處理準(zhǔn)備機制,。

第四,，完善交易所風(fēng)險管理系統(tǒng)，建立和完善期貨交易制度,。加強期貨風(fēng)險規(guī)制,，核心在于加強交易所風(fēng)險管理?？刂平灰姿L(fēng)險首要任務(wù)是構(gòu)建和完善有效針對期貨交易運行模式的風(fēng)險管理制度,。2007年我國頒布了《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》，從而在我國建立了保證金制度,、價格限制制度,、持倉限額制度、大戶持倉報告制度,、強行平倉制度,、強制減倉制度、結(jié)算擔(dān)保金制度、風(fēng)險警示制度等風(fēng)險控制管理制度,。筆者認(rèn)為,，應(yīng)對其做進(jìn)一步的完善，將以下幾項規(guī)定納入其中：一是完善逐筆盯市,、單筆最高限額制度,；二是進(jìn)一步細(xì)化持倉限額制度，并做好相關(guān)配套監(jiān)管規(guī)定,；三是進(jìn)一步明確大戶持倉報告制度,，以增強其操作性。

第五,，為加強信息披露,，應(yīng)建立完善的經(jīng)濟指標(biāo)，建立綜合的,、透明的信息持續(xù)披露的系統(tǒng),。監(jiān)管部門應(yīng)采取各種措施，嚴(yán)厲打擊嚴(yán)重危害市場價格的市場操縱行為,，嚴(yán)防市場被操縱,、價格被扭曲，使價格與基礎(chǔ)工具價格具有趨同性,。

筆者認(rèn)為,，可從下列幾方面努力增強監(jiān)管：一是構(gòu)建風(fēng)險評估體系，監(jiān)控市場動向,，為采取進(jìn)一步措施提供依據(jù),。二是定時監(jiān)控交易者對政府及交易所制定的持倉限制的執(zhí)行情況。三是監(jiān)控交割月合約,。交易所應(yīng)建立并完善大戶報告制度,，分析可能影響市場的持倉大戶或集中交易的交易者背后所持的目的，探尋其是否具有操控市場的企圖,。同時,，強化交易和稽查制度，及時監(jiān)控并采取各種措施防止市場被操縱,、價格被扭曲,。

三、 期貨市場風(fēng)險之微觀治理

（一）有效規(guī)制期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險

期貨經(jīng)紀(jì)公司的管理工作的一項核心任務(wù)就是控制風(fēng)險,，而有效規(guī)制風(fēng)險也是期貨市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。具體而言,，期貨經(jīng)紀(jì)公司可從下列幾個方面加強自身風(fēng)險管理：首先,，增強對職業(yè)經(jīng)紀(jì)人的風(fēng)險教育與管理，對其進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，使經(jīng)紀(jì)人的風(fēng)險控制意識和能力提升,；構(gòu)建內(nèi)部經(jīng)紀(jì)人管理制度,，呼吁立法頒布《經(jīng)紀(jì)人管理辦法》，并對經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行登記和發(fā)放證照,。通過這些措施到達(dá)規(guī)范經(jīng)紀(jì)人行為的目的,。其次，構(gòu)建對客戶資信進(jìn)行審查的制度,，了解客戶的具體情況,，如資金來源、投資意向,、財務(wù)狀況,、歷史信用記錄，并完善開戶制度,。同時要建立客戶輔導(dǎo)期制度,，告知其期貨交易的風(fēng)險，讓其對期貨市場有充分的了解,。再次,，為有效控制交易風(fēng)險，應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行保證金制度,，要求客戶交易的保證金高于交易所的規(guī)定,，并實行每日結(jié)算制。依據(jù)交易情況計算盈虧和收取保證金,，保證每日無負(fù)債,。

（二）增強投資者風(fēng)險意識，提高其抵抗風(fēng)險的能力

1,、提高投資者風(fēng)險意識,。作為期貨市場的直接參與者，投資者應(yīng)對期貨市場的風(fēng)險有足夠的認(rèn)識,。作為市場經(jīng)濟發(fā)展中的一種新興事物,，大眾對其了解并不全面和深刻，而期貨經(jīng)紀(jì)人在發(fā)展客戶過程中,，又往往片面宣傳期貨的優(yōu)點,，造成投資者的風(fēng)險意識較為單薄。期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)加大宣傳,，向客戶出示《期貨交易風(fēng)險揭示聲明書》,，告知其期貨的風(fēng)險，讓客戶在對風(fēng)險有足夠認(rèn)識的前提下參與交易,。正如上文所述,，可以建立客戶輔導(dǎo)期制度,。

2、提高投資者自身抗風(fēng)險能力,。就投資者自身而言,，我國的期貨市場上以散戶為主，機構(gòu)投資者比例較小,。據(jù)2012年年底的數(shù)據(jù)顯示,，全國期貨投資者共計71、73萬戶,，散戶為69,、74萬戶，機構(gòu)投資者為1,、99萬戶,。可見,，我國的散戶投資者占了95%以上的比例,。而就文化程度而言，散戶投資者呈現(xiàn)出文化程度偏低的現(xiàn)象,。投資者大半為大專以下學(xué)歷,，研究生以上學(xué)歷的投資者更是鳳毛麟角。此外,，投資者資金結(jié)構(gòu)分布也不合理,。針對上述情況，筆者認(rèn)為,，應(yīng)采取以下措施提高投資者的抗風(fēng)險能力,。一是投資者應(yīng)提高自身文化水平，熟悉期貨市場交易規(guī)則和相關(guān)法律法規(guī),，并更好地判斷和分析期貨市場的行情,。二是無論入市前還是交易中，都應(yīng)時刻保持期貨投資的風(fēng)險意識,，投資前考慮充分,，嚴(yán)鎖虧損比例。三是應(yīng)逐步改變我國以散戶為主的投資結(jié)構(gòu),，大力培植發(fā)展機構(gòu)投資者,，讓期貨投資能力較低的散戶退出，并發(fā)展結(jié)構(gòu)化期貨基金,。