王石認(rèn)錯(cuò)了,。

 

2015年12月20日,，在“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”硝煙尚未散去的時(shí)候，作為萬(wàn)科董事會(huì)主席，王石承認(rèn)自己在萬(wàn)科的股權(quán)治理缺陷方面負(fù)有不可推卸的責(zé)任,，他希望獲得所有股東的支持。

 

眼下,，錯(cuò)綜復(fù)雜的各路資本,，正渴望決定萬(wàn)科未來(lái)的命運(yùn)?！皩毮芟怠苯?jīng)過(guò)半年增持坐上萬(wàn)科第一大股東位置,，引來(lái)萬(wàn)科管理層的合力反擊—而安邦保險(xiǎn)的加入，讓這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)變得更加撲朔迷離,。

 

在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)漫漫長(zhǎng)河中,，萬(wàn)科擁有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。它把持行業(yè)老大位置的時(shí)間,，幾乎與中國(guó)住房市場(chǎng)化的時(shí)間一樣長(zhǎng),。但萬(wàn)科無(wú)法回避的問(wèn)題是，股權(quán)架構(gòu)上的缺陷,，不但制約了它轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的開(kāi)展,，更無(wú)法避免因“野蠻人”叩門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

截至?xí)r代周報(bào)記者發(fā)稿,，馬上就滿(mǎn)65歲的王石還在四處奔走,，尋找下一個(gè)盟友。他期望看到一次反轉(zhuǎn),，期望看到困擾萬(wàn)科21年之久的“股權(quán)旁落”問(wèn)題在重組中解決,。

 

這場(chǎng)內(nèi)外的明爭(zhēng)暗斗,，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到落幕的時(shí)候。有分析人士在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出,，處于內(nèi)憂(yōu)外患之中的萬(wàn)科,，因?yàn)槿狈γ魑哪Ｊ胶瓦壿嫞鋬|萬(wàn)市值的愿景恐怕也只是黃粱一夢(mèng),。

 

在王石遠(yuǎn)赴美國(guó)之后,，萬(wàn)科興起了跑步文化。最為火熱的時(shí)候,，就連招募員工的擇優(yōu)條件都是應(yīng)聘者會(huì)不會(huì)長(zhǎng)跑,。如今，為了應(yīng)付“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”,，喜愛(ài)登山和劃船的王石重新出山,，在這個(gè)萬(wàn)科最為險(xiǎn)要的關(guān)口，他將領(lǐng)導(dǎo)萬(wàn)科去向何方,？

 

21年前噩夢(mèng)再演

 

如同21年前那場(chǎng)“君萬(wàn)之爭(zhēng)”一樣,，如今的“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”也會(huì)載入萬(wàn)科史冊(cè)，甚至?xí)蔀榻鹑谫Y本狙擊產(chǎn)業(yè)資本的標(biāo)志性事件,。

 

1994年,，萬(wàn)科就和“野蠻人”君安證券有過(guò)一次驚心動(dòng)魄的較量。當(dāng)時(shí),，以君安證券為首的幾個(gè)股東聯(lián)合“逼宮”,，企圖奪取萬(wàn)科控制權(quán)。萬(wàn)科緊急停牌三天,，查出了對(duì)手開(kāi)“老鼠倉(cāng)”的形跡,，隨后向證監(jiān)部門(mén)舉證，一舉反擊成功,。

 

經(jīng)歷過(guò)“君萬(wàn)之爭(zhēng)”,，王石清楚認(rèn)知到萬(wàn)科股權(quán)結(jié)構(gòu)上的短板。數(shù)年后,，王石在回憶錄《道路與夢(mèng)想》一書(shū)中,，對(duì)此事念念不忘、心有余悸,。

 

為何21年后,，此景再度重演？

 

潘石屹把這個(gè)問(wèn)題拋給了馮侖,，馮侖說(shuō),，許多朋友都提過(guò)建議,，但王石不采納,，他堅(jiān)持他的“三觀”,。

 

“1988年萬(wàn)科股改時(shí)候，我就放棄了股權(quán),，表明自己對(duì)財(cái)富的態(tài)度,。”12月8日,，王石通過(guò)朋友圈解釋道,。在《道路與夢(mèng)想》一書(shū)中，王石也曾有披露,，“在中國(guó)名利雙收很危險(xiǎn),，我選擇舍利取名”。

 

所有權(quán)與管理權(quán)分離,，職業(yè)經(jīng)理人在公司日常運(yùn)作中具有很大的發(fā)言權(quán),，這是萬(wàn)科曾經(jīng)引以為傲的職業(yè)經(jīng)理人制度。王石希望將萬(wàn)科打造成為現(xiàn)代優(yōu)秀企業(yè),，他和他的團(tuán)隊(duì)有這份自信,。

 

不過(guò)，股權(quán)分散的局面,，以及未在公司章程中對(duì)管理層設(shè)置任何實(shí)際的保護(hù)條款等,，讓“野蠻人”輕而易舉登門(mén)。

 

事實(shí)上,，萬(wàn)科的股權(quán)分散程度在中國(guó)證券市場(chǎng)中是少見(jiàn)的,。1993年到1997年，萬(wàn)科最大股東持股比例始終沒(méi)有超過(guò)9%,，1998年前10名股東持股比例總共為23.95%,，是一個(gè)典型的大眾持股公司。2000年,，引入華潤(rùn)集團(tuán)成為大股東后,，萬(wàn)科依然沒(méi)能改變股權(quán)分散狀態(tài)。截至2015年6月30日,，萬(wàn)科前十大股東合計(jì)持股約25%,。

 

“不是不想做，一是運(yùn)氣不好,，二是華潤(rùn)作為單一大股東比較敏感,，我也沒(méi)怎么去想管理層權(quán)益的問(wèn)題?！比涨?，王石在接受《財(cái)新》采訪時(shí)，坦承自己在這一環(huán)節(jié)的失責(zé),。

 

萬(wàn)科并非完全沒(méi)有過(guò)努力動(dòng)作,。在2006年,、2010年，萬(wàn)科先后有過(guò)兩次管理層股權(quán)激勵(lì),，皆因股市低迷而失敗,。

 

當(dāng)年還是萬(wàn)科財(cái)務(wù)部經(jīng)理的郁亮，經(jīng)歷了“君萬(wàn)之爭(zhēng)”整個(gè)驚心動(dòng)魄的過(guò)程,，也參與了自救行動(dòng),。他一直將股權(quán)大事掛在心上。

 

2013年,，萬(wàn)科花了整整一年的時(shí)間來(lái)思考事業(yè)合伙人制度,。2014年3月，郁亮在萬(wàn)科春季例會(huì)講話中,，表露出對(duì)“野蠻人敲門(mén)”的擔(dān)憂(yōu)之后,，且順勢(shì)提出了事業(yè)合伙人制度，欲構(gòu)筑“防御工事”,。

 

然而,，在險(xiǎn)資的進(jìn)攻面前，1320名合伙人4.14%的持股杯水車(chē)薪,，更是沒(méi)有財(cái)力大規(guī)模增持,。等發(fā)現(xiàn)“寶能系”來(lái)者不善后，萬(wàn)科才意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性,，但似乎有些晚了,。

 

“姚老板來(lái)了”

 

“野蠻人正在成群結(jié)隊(duì)來(lái)敲門(mén)，獲得萬(wàn)科的控制權(quán)需要多少錢(qián),？”就在去年那場(chǎng)春季理事會(huì)中,，郁亮拿著一本《門(mén)口的野蠻人》，自問(wèn)自答說(shuō),，“只要200億,。”

 

此書(shū)詳細(xì)記錄了20世紀(jì)那起最著名的惡意收購(gòu)案,。美國(guó)杠桿收購(gòu)之王KKR用了不到20億美元,，就撬動(dòng)了杠桿250億美元并控制了雷諾茲納貝斯克煙草公司，并最終將其分拆,。

 

寶能集團(tuán)實(shí)際控制人姚振華,，或許就是那時(shí)候嗅到了機(jī)會(huì)，他認(rèn)真讀了好幾遍那本《門(mén)口的野蠻人》,。財(cái)新報(bào)道說(shuō),，姚從這本書(shū)中看到了人性。

 

有備而來(lái)的“寶能系”，在今年等到了時(shí)間窗口,。今年1月起,，“寶能系”旗下深圳市鉅盛華實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“鉅盛華”）及相關(guān)聯(lián)企業(yè)前海人壽，前后動(dòng)用了近400多億現(xiàn)金,，展開(kāi)對(duì)萬(wàn)科股權(quán)的強(qiáng)力爭(zhēng)奪,。

 

按照萬(wàn)科公告披露的信息,，截至2015年12月24日,，“寶能系”合計(jì)持有萬(wàn)科24.26%權(quán)益，坐穩(wěn)第一大股東位置,。這距離萬(wàn)科公司章程中的30%持股表決權(quán)不到6%的差距,。

 

“寶能系”至今沒(méi)有公開(kāi)表達(dá)舉牌萬(wàn)科的意圖。但財(cái)新援引據(jù)接近姚振華的人士話語(yǔ)稱(chēng),，姚振華控股收購(gòu)萬(wàn)科的目的明確,，打算換掉王石。

 

這一幕,，并沒(méi)有順利發(fā)生,。來(lái)自萬(wàn)科內(nèi)外的對(duì)抗，洶涌而來(lái),，爭(zhēng)分奪秒,。

 

12月17日傍晚，在北京朝陽(yáng)公園南門(mén)西側(cè)一幢四層小樓內(nèi)的北京萬(wàn)科總部,，王石首度發(fā)聲,，并明確表示“不歡迎新晉大股東姚老板”。

 

“寶能系增持到10%的時(shí)候,，我見(jiàn)過(guò)姚老板一次,，在馮侖的辦公室談了4個(gè)小時(shí)，從晚上10點(diǎn)到凌晨2點(diǎn),，但他沒(méi)料到我是這個(gè)態(tài)度,，”王石說(shuō)，不歡迎的理由很簡(jiǎn)單：你的信用不夠,。

 

王石的意思,，這并非道德綁架，而是風(fēng)險(xiǎn)考量,。王石稱(chēng),，“寶能系”層層借錢(qián)，循環(huán)杠桿,，沒(méi)有退路,。用短債長(zhǎng)投方式強(qiáng)行進(jìn)入萬(wàn)科，風(fēng)險(xiǎn)極大,，就是一場(chǎng)賭博,。

 

“早在幾個(gè)月前,，寶能系才有動(dòng)作的時(shí)候，萬(wàn)科已經(jīng)有防范和應(yīng)對(duì)了,，不是外界看到的那么后知后覺(jué),，”萬(wàn)科內(nèi)部中層員工張睿（化名）對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，“只是當(dāng)時(shí)的回?fù)羰侄尾⒉欢?，現(xiàn)在看來(lái),，是我們大意了?！?/p>

 

“寶能系”愈發(fā)驍勇,，一股焦慮和迷茫在萬(wàn)科內(nèi)部彌散，不知何往,。張睿說(shuō),，“大家很悲觀，怕被寶能吃掉,，沒(méi)有前途,。”

 

“最好引入央企”

 

王石此刻的表態(tài),，意義重要,，“管理層必須指明立場(chǎng)和方向，讓‘寶能系’和所有各方知道萬(wàn)科的明確態(tài)度,?！?郁亮緊隨他表態(tài)，稱(chēng)“這是我在內(nèi)的所有萬(wàn)科管理層的想法”,。

 

正面對(duì)決開(kāi)始,。12月18日下午，萬(wàn)科A,、H股雙雙停牌,，理由是“正在籌劃股份發(fā)行，用于重大資產(chǎn)重組及收購(gòu)資產(chǎn)”,。 一個(gè)月內(nèi),，即2016年1月18日前，萬(wàn)科要披露重大資產(chǎn)重組信息,，公司A股股票也要恢復(fù)交易,。

 

時(shí)代周報(bào)記者向多方券商機(jī)構(gòu)了解到，目前萬(wàn)科重組方案有如下兩種可能：

 

第一種,，華潤(rùn)集團(tuán)名下華潤(rùn)置地或以地產(chǎn)資產(chǎn)換取萬(wàn)科股份,，這種情況下，“華潤(rùn)系”實(shí)際上起到了能否阻擊“野蠻人”的關(guān)鍵角色。

 

第二種,，萬(wàn)科將制定3年期定增方案,，初步計(jì)劃定增20%股份，其中10%作為員工持股計(jì)劃,，另外10%向市場(chǎng)募集資金,，由萬(wàn)科來(lái)決定增發(fā)對(duì)象。

 

不過(guò)從操作層面看,，第一種可能性微乎其微,。王石自己也判斷，華潤(rùn)置地自身經(jīng)營(yíng)不錯(cuò),，在此階段重組難度極大,。

 

市場(chǎng)猜測(cè)更多傾向于第二種方案,。目前,，萬(wàn)科總流通股本為110.375億股，若定增20%的股份,，將新增22億股,。若此方案成功通過(guò)，“寶能系”持股比例將被壓縮至19.67%,。

 

按照不低于停牌前20個(gè)交易日的股票均價(jià)打9折計(jì)算,，萬(wàn)科此次定增價(jià)格或在16-17元/股，籌集資金約350億-370億元,。但可能由于時(shí)間較長(zhǎng),，股價(jià)變動(dòng)大，也會(huì)選擇以發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn),。

 

2014年5月開(kāi)始,，萬(wàn)科已通過(guò)盈安合伙增持公司股票，但只涉及1320名事業(yè)合伙人,，未普及到4萬(wàn)多名員工,。如果10%員工持股計(jì)劃達(dá)成，按照證監(jiān)會(huì)去年明確的“禁止個(gè)人或機(jī)構(gòu)通過(guò)3年期結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與上市公司定增,，即不允許利用任何杠桿融資,，而需自有資金”一條，萬(wàn)科員工人均需要準(zhǔn)備約40萬(wàn)元自由資金,。

 

在A股中推出3年期定增方案,，超過(guò)一半公司的大股東會(huì)參與認(rèn)購(gòu)，但此次涉及股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn),，萬(wàn)科恐難以再依靠華潤(rùn),。由于前董事長(zhǎng)宋林的落馬，華潤(rùn)集團(tuán)面臨著人事動(dòng)蕩后的余震，新領(lǐng)導(dǎo)層能否延續(xù)一貫的無(wú)條件支持政策,，外界并不樂(lè)觀,。

 

《華夏時(shí)報(bào)》援引華潤(rùn)集團(tuán)一位副總裁的觀點(diǎn)稱(chēng)，“華潤(rùn)應(yīng)該不會(huì)插手,，此時(shí)出面參與增發(fā)總感覺(jué)不合適,。”

 

“上述市場(chǎng)猜測(cè),，沒(méi)有事實(shí)依據(jù),，”萬(wàn)科集團(tuán)總部在回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，根據(jù)信息披露的要求,，重組方案相關(guān)細(xì)節(jié)還不能透露,。

 

王石近日也已與包括高盛在內(nèi)的多家投行接觸，他將引入外部中介機(jī)構(gòu)做財(cái)務(wù)顧問(wèn),。他透露,，無(wú)論重組還是收購(gòu)，能提升公司價(jià)值是底線,，“肯定不是毒丸計(jì)劃,，更不是焦土戰(zhàn)術(shù)?！彼Ｍ胙肫?，“這家公司最好能和萬(wàn)科形成資產(chǎn)互補(bǔ)，而且在資產(chǎn)重組上擁有比較大的自主性,?！?/p>

 

萬(wàn)寶妥協(xié)概率最大

 

12月23日深夜的兩份聲明，劇情出現(xiàn)了神逆轉(zhuǎn),。從措辭看,，萬(wàn)科和安邦走到了一起，相信兩家公司在重大問(wèn)題上將采取一致行動(dòng)的立場(chǎng),。

 

目前,，兩派股權(quán)比例咬得很緊。截至12月24日,，安邦與華潤(rùn),、萬(wàn)科管理層成為同一陣營(yíng)，三者總共持有萬(wàn)科股份25.61%,，暫時(shí)超過(guò)“寶能系”24.26%的持股比例,。

 

尚不清楚的是，萬(wàn)科管理層給予了安邦保險(xiǎn)怎樣的承諾,，才使得后者愿意發(fā)表那份聲明,。但王石縱橫捭闔的斡旋,，也達(dá)到了他想要的效果。

 

在時(shí)代周報(bào)記者的采訪中,，安邦進(jìn)入萬(wàn)科董事會(huì),，是一個(gè)較為明確的信息。始終沉默的安邦,，憑借手中握有的6.18%萬(wàn)科股票,，四兩撥千斤。

 

“鷸蚌相爭(zhēng),，漁翁安邦謀求萬(wàn)科董事會(huì)席位是一定的,，何樂(lè)而不為呢？”全國(guó)工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)理事李驍對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō),，因?yàn)閷?duì)安邦來(lái)講,，它的訴求就是謀得投資收益最大化。

 

“目前,，萬(wàn)科,、寶能與安邦三方還在商談，寶能與安邦都希望進(jìn)入董事會(huì),。不過(guò),，萬(wàn)科要求寶能放棄爭(zhēng)奪控制權(quán),?！币晃慌c安邦集團(tuán)高管有密切交流的機(jī)構(gòu)人士錢(qián)向東（化名）向時(shí)代周報(bào)記者透露。

 

事實(shí)上,，按照寶能現(xiàn)有的股權(quán),，它進(jìn)萬(wàn)科董事會(huì)是遲早的事。這一點(diǎn),，王石也很清楚,，但他在12月23日與瑞士信貸投資者交流時(shí)說(shuō)了這句，“寶能并沒(méi)有達(dá)到可以輕易對(duì)董事會(huì)和萬(wàn)科管理層進(jìn)行重大改變的地步,?！?/p>

 

王石再度喊話，“希望‘寶能系’能夠作為一個(gè)財(cái)務(wù)投資者,，為照顧到多方利益,，萬(wàn)科管理層不介意作出妥協(xié)?！?/p>

 

“寶能系”近400億元巨額投入的資金安全性,，已被監(jiān)管層注意。12月25日,，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍稱(chēng),，目前證監(jiān)會(huì)正會(huì)同銀監(jiān)會(huì),、保監(jiān)會(huì)對(duì)此事進(jìn)行核實(shí)和研判。

 

12月25日凌晨,，緘默多時(shí)的寶能才進(jìn)行回應(yīng),。時(shí)代周報(bào)記者收到的聲明中，寶能稱(chēng)一些未經(jīng)證實(shí)的信息,，對(duì)寶能正常市場(chǎng)交易行為進(jìn)行了過(guò)度解讀,，自己從未過(guò)度使用杠桿融資，并強(qiáng)調(diào)其信用良好,。

 

之前的12月23日,，深圳市副市長(zhǎng)徐安良向剛剛當(dāng)選為深圳市第四屆金融發(fā)展決策咨詢(xún)委員的姚振華詢(xún)問(wèn)“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”，姚說(shuō),，其實(shí)沒(méi)有那么激烈,，主要是媒體炒作，我們一直與萬(wàn)科在做良好的溝通,，“王石是我非常尊敬的人,，他是地產(chǎn)界的老大哥?！?/p>

 

李驍說(shuō),，在他看來(lái)，三方達(dá)成平衡和妥協(xié)的概率最大,，“就看最后具體的談判條件了,。”

 

“拜票”時(shí)間

 

為了防范談判失敗,，王石還在四處奔走，向持股較多的機(jī)構(gòu)投資者拉票支持萬(wàn)科,。

 

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解,，除了寶能、華潤(rùn),、安邦外,，萬(wàn)科的另一大“票倉(cāng)”為HKSCC NOMINEES LIMITED（香港中央結(jié)算公司，港交所全資附屬公司）代持的11.92%萬(wàn)科A股,，這部分股權(quán)均掌握在港股投資者手中,。

 

基金也是這場(chǎng)爭(zhēng)奪中舉足輕重的力量。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,，截至2015年三季度末,，共55家基金公司的145只公募基金，占萬(wàn)科總股本的4.4%,。這些公司如何站隊(duì),，會(huì)影響最終結(jié)果,。

 

12月24日，王石現(xiàn)身深圳國(guó)泰君安,，會(huì)談20余家基金公司,。與前幾日北京飯局相比，這次,，深圳之約輻射面更廣,，不僅涉及公募，私募也在邀請(qǐng)之列,。當(dāng)天在場(chǎng)的公募基金博時(shí),、鵬華、寶盈,，分別持有萬(wàn)科A流通股3346.37萬(wàn)股,、367.85萬(wàn)股和14.32萬(wàn)股，都是萬(wàn)科的“潛在盟友”,。

 

“基金和散戶(hù)區(qū)別不大,，也是墻頭草，誰(shuí)給出的利益大就支持誰(shuí),，不在乎過(guò)后一地雞毛,。”知曉?xún)?nèi)情的深圳當(dāng)?shù)亟鹑谌耸繉?duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō),，王石當(dāng)日并未給出多少實(shí)質(zhì)性承諾,。

 

資深房地產(chǎn)金融人士黃立沖對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，王石拜訪券商用途不是很大,，因?yàn)槿滩贿m合參與到這樣的股權(quán)爭(zhēng)斗中,。

 

12月26日晚,，萬(wàn)科再度公告，希望獲得所有股東支持,。如何爭(zhēng)取小股東,，是個(gè)難題。以短線投資為主,，并不在意公司分紅和基本面的大部分中小股東,，更注重股價(jià)的漲跌。顯然,，這些小股東已從近期的萬(wàn)科控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中連續(xù)5個(gè)漲停中受益。

 

萬(wàn)億征程

 

重組會(huì)如何進(jìn)展不得而知,。這場(chǎng)控制權(quán)之戰(zhàn),，仍將牽扯萬(wàn)科上下許多精力。

 

“內(nèi)有憂(yōu)外有患,，萬(wàn)科萬(wàn)億市值目前只是夢(mèng),?！笨藸柸鸱治鰩熤煲圾Q對(duì)時(shí)代周報(bào)記者感嘆道,。

 

2015年年初,，萬(wàn)科提出萬(wàn)億市值計(jì)劃,。物業(yè)、物流,、教育,、萬(wàn)科驛、海外業(yè)務(wù)五子齊發(fā),，萬(wàn)科希望開(kāi)啟新紀(jì)元,，將整體業(yè)務(wù)框架從過(guò)去的單一業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)向多業(yè)態(tài)。

 

這在萬(wàn)科第四個(gè)十年計(jì)劃中,。在過(guò)去30年,，萬(wàn)科先后學(xué)習(xí)索尼、新鴻基和帕爾迪,，完成了由多元化到專(zhuān)業(yè)化再到有質(zhì)量增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型,。

 

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)漫漫長(zhǎng)河中，萬(wàn)科擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán),。它把持行業(yè)老大位置的時(shí)間,，幾乎與中國(guó)住房市場(chǎng)化的時(shí)間一樣長(zhǎng)。郁亮12月18日在成都說(shuō),，萬(wàn)科上市以來(lái)連續(xù)24年分紅,，實(shí)現(xiàn)年化30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。2015年,，萬(wàn)科的業(yè)績(jī)將再創(chuàng)新高,，年度收入將突破2500億元。

 

“在行業(yè)整體盈利水平下降之際,，萬(wàn)科適時(shí)提出業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，并將方向聚焦于教育、租賃公寓等藍(lán)海領(lǐng)域,，不失為明智之舉,。”朱一鳴說(shuō),，這些行業(yè)尚處非標(biāo)準(zhǔn)化階段,，市場(chǎng)廣闊,，利潤(rùn)率較高。

 

雖然五大新業(yè)務(wù)雄心勃勃,，但直指萬(wàn)億，這一目標(biāo)路還很長(zhǎng),。

 

“股權(quán)架構(gòu)缺陷,，容易制約萬(wàn)科轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的開(kāi)展，會(huì)給經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)諸多困難,?！敝煲圾Q說(shuō)，萬(wàn)科管理層的身份,，既是股東又是職業(yè)經(jīng)理人,。拿合伙人增持來(lái)說(shuō)，萬(wàn)科A的股價(jià)越低,，對(duì)合伙人越有利,，卻與普通股東希望股價(jià)上漲的愿望相悖；拿員工跟投來(lái)說(shuō),，在一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,，跟投制度能為員工帶來(lái)高收益，部分回報(bào)率甚至遠(yuǎn)超萬(wàn)科融資成本,，因而會(huì)有蠶食股東利益之嫌,；拿業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)和收益分配來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型成功帶來(lái)的增長(zhǎng)和利益更多地將被回饋給股東,，失敗則會(huì)給職業(yè)經(jīng)理人帶來(lái)無(wú)盡的苛責(zé)和討伐,。

 

事實(shí)上，王石也希望這次重組中,，萬(wàn)科股東和管理層權(quán)益這一歷史遺留問(wèn)題能夠得到解決,。萬(wàn)科內(nèi)部的一種說(shuō)法是，“引入三至五家股東,，管理層控制10%-15%的股份,，萬(wàn)科才有平衡的股權(quán)架構(gòu)?！?/p>

 

任何轉(zhuǎn)型都是一場(chǎng)企業(yè)“由內(nèi)而外，融道于術(shù)”的系統(tǒng)革命,。如何解決“投易盈難”這個(gè)方程式,，如何面對(duì)新領(lǐng)域未知的風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)科管理層的投資眼光和轉(zhuǎn)型能力正在接受考驗(yàn),。

 

在外界看來(lái),，萬(wàn)科萬(wàn)億愿景,，還缺乏明晰的模式和邏輯。

 

萬(wàn)科五大新業(yè)務(wù)板塊存在一個(gè)共通的問(wèn)題,，即目標(biāo)過(guò)于籠統(tǒng),，且普遍停留在愿景規(guī)劃上?？藸柸鹪诜治鰣?bào)告中寫(xiě)道,，除物管服務(wù)明確分拆上市外，萬(wàn)科其余四個(gè)新業(yè)務(wù)在具體的操作模式,、盈利方式以及最基本的市場(chǎng)需求判斷都存在缺失,，甚至未來(lái)上市估值都沒(méi)有定量的概念。

 

“萬(wàn)科的轉(zhuǎn)型很難把故事講很圓滿(mǎn),，而且某些業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)成本太高,，一旦業(yè)務(wù)發(fā)展停滯，后果很難想象,?！敝煲圾Q說(shuō)，比如像物流地產(chǎn),，本來(lái)就屬于很“重”的業(yè)務(wù),，需要很大的資金投入，初期運(yùn)營(yíng)成本很高,。此外,，資金、人才等問(wèn)題都會(huì)成為新業(yè)務(wù)開(kāi)展中的障礙和困難,。

 

事實(shí)上,，這幾年，萬(wàn)科的危機(jī)感以及對(duì)創(chuàng)新的渴求越來(lái)越強(qiáng)烈,。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，自2001年萬(wàn)科集團(tuán)總經(jīng)理姚牧民離職以來(lái)，近15年間,，萬(wàn)科至少有13名總經(jīng)理級(jí)別的高管離職,。特別是2011年起，萬(wàn)科高管離職十分頻繁,，徐洪舸,、劉愛(ài)明、肖莉,、毛大慶等核心高管相繼離職,。

 

2015年3月9日，郁亮在毛大慶離職時(shí)與時(shí)代周報(bào)記者交談，他甚為感慨,，萬(wàn)科未來(lái)采取“新老并用,，以新為主”的用人規(guī)則。郁亮要賭一把,，他新任命的5位副總裁中,，有3人都是“75后”，“年輕化”顯然已再次成為萬(wàn)科眼中的重點(diǎn),。

 

真正的實(shí)力對(duì)手也在崛起,。隔空對(duì)話的，是來(lái)勢(shì)洶洶的綠地,、萬(wàn)達(dá),、中海和恒大。這場(chǎng)行業(yè)老大地位顛覆與反顛覆的舌戰(zhàn),，已真正打響,。步入而立之年，萬(wàn)科將何去何從,？