由于進(jìn)行債務(wù)融資能夠降低企業(yè)自由現(xiàn)金流，提高資金使用效率,，有助于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn),，創(chuàng)造更多的收益，因此債務(wù)融資受到企業(yè)的青睞,。但企業(yè)在青睞債務(wù)融資時(shí)并未針對其具體的債務(wù)方式來進(jìn)行融資,，也可能不曾留意債務(wù)融資的具體風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)債務(wù)融資的方式

債務(wù)融資是指通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金,。債務(wù)融資可進(jìn)一步細(xì)分為直接債務(wù)融資和間接債務(wù)融資兩種模式,。一般來說，對于預(yù)期收益較高,，能夠承擔(dān)較高的融資成本,，而且經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，要求融資的風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)傾向于選擇股權(quán)融資方式,；而對于傳統(tǒng)企業(yè),，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較小，預(yù)期收益也較小的,，一般選擇融資成本較小的債務(wù)融資方式進(jìn)行融資,。

企業(yè)債務(wù)主要包括以下幾種方式：銀行信貸、企業(yè)債券,、商業(yè)信用,、租賃融資等。不同類型的債務(wù)對于約束代理成本各有其特點(diǎn)而多樣化的債務(wù)類型結(jié)構(gòu)有助于債務(wù)之間的相互配合并實(shí)現(xiàn)債務(wù)代理成本的降低,。

1,、銀行信貸

銀行信貸是企業(yè)最重要的一項(xiàng)債務(wù)資金來源，在大多數(shù)情況下,，銀行也是債權(quán)人參與公司治理的主要代表,，有能力對企業(yè)進(jìn)行干涉和對債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行保護(hù),。但銀行信貸在控制代理成本方面同樣存在缺陷：流動性低，一旦投入企業(yè)則被“套牢”,；信貸資產(chǎn)缺乏由充分競爭產(chǎn)生的市場價(jià)格,，不能及時(shí)對企業(yè)實(shí)際價(jià)值的變動做出反應(yīng)；面臨較大的道德風(fēng)險(xiǎn),，尤其是必須經(jīng)常面對借款人發(fā)生將銀行借款挪作他用或改變投資方向,，以及其他轉(zhuǎn)移、隱匿企業(yè)資產(chǎn)的行為,。債務(wù)人的道德風(fēng)險(xiǎn)由于銀行不能對其債權(quán)資產(chǎn)及時(shí)準(zhǔn)確地做出價(jià)值評估而難以得到有效的控制,。

2、企業(yè)債券

債券融資在約束債務(wù)代理成本方而具有銀行信貸不可替代的重要作用,。

（1）企業(yè)債券通常存在一個(gè)廣泛交易的市場,，投資者可以隨時(shí)予以出售轉(zhuǎn)讓。這就為債權(quán)投資人提供了充分的流動性可以降低投資的“套牢”效應(yīng),，也即是降低了投資的專用性,。在這種條件下，債權(quán)人對權(quán)利的保護(hù)不再是必須通過積極的參與治理或監(jiān)督,，還可以通過“一走了之”的方式,。顯然在這種情況下，債權(quán)人與股東之間的沖突被分散化了（至少從特定債權(quán)投資者的角度來說是如此）,，債權(quán)的代理成本相應(yīng)降低,。這與股票的流通能帶來股權(quán)資金的相對低成本使用是類似的道理。

（2）債券對債務(wù)融資代理成本的約束還通過“信號顯示”得以實(shí)現(xiàn),。由于債券存在一個(gè)廣泛交易的市場,。其價(jià)格能對債券價(jià)值的變化做出及時(shí)的反應(yīng)，并且,，債券的價(jià)格變動還將反映出企業(yè)整體債權(quán)價(jià)值和企業(yè)價(jià)值的變化,。

3、商業(yè)信用

商業(yè)信用是期限較短的一類負(fù)債,，而且一般是與特定的交易行為相聯(lián)系,，風(fēng)險(xiǎn)在事前基本上就能被“鎖定” 所以它的代理成本較低。但是,，由于商業(yè)信用比較分散，單筆交易的額度一般較小,，債權(quán)人對企業(yè)的影響很弱,，大多處于消極被動的地位，即使企業(yè)出現(xiàn)濫用商業(yè)信用資金的行為,，債權(quán)人也很難干涉,。

4,、租賃融資

租賃融資作為一種債務(wù)融資方式，最大的特點(diǎn)是不會產(chǎn)生資產(chǎn)替代問題,，因?yàn)樽赓U品的選擇必須經(jīng)過債權(quán)人（租賃公司）審查,，而且是由債權(quán)人實(shí)施具體的購買行為，再交付到企業(yè)手中,。而且,，在債務(wù)清償之前，債權(quán)人始終擁有租賃品在法律上的所有權(quán),，對企業(yè)可能的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或隱匿行為都能產(chǎn)生較強(qiáng)的約束,。從這個(gè)角度來看，租賃融資的代理成本較之其他方式的債權(quán)融資顯然要低得多,。

企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)債務(wù)融資中的融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)而產(chǎn)生的由股東承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn),。實(shí)際上這種附加風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)層次：

一是企業(yè)可能喪失償還能力的風(fēng)險(xiǎn)；

二是由于舉債而可能導(dǎo)致企業(yè)股東的利益遭受損失的風(fēng)險(xiǎn),。

債務(wù)性融資的風(fēng)險(xiǎn)要高于股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn),，主要表現(xiàn)在：

資金不能如數(shù)償還的風(fēng)險(xiǎn)。在債務(wù)融資方式下,，資金不能償還的損失是由企業(yè)自身負(fù)擔(dān)的,，企業(yè)必須將所借資金全部如數(shù)償還，才能保證企業(yè)經(jīng)營持續(xù)進(jìn)行下去,。

資金不能按期償還的風(fēng)險(xiǎn),。在債務(wù)性融資的條件下，舉債必須償還,，而且必須按期償還,，這也是西方企業(yè)重視現(xiàn)金流量計(jì)劃的原因之一。當(dāng)企業(yè)不能按期償債時(shí),，將面臨喪失信譽(yù),、負(fù)擔(dān)賠償，甚至變賣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),。對有償債務(wù),，企業(yè)還將面臨不能付息的風(fēng)險(xiǎn)。支持利息是舉債的前提,，而且利息支付不因企業(yè)是否盈利而變化,，這就是企業(yè)在經(jīng)營不善時(shí)，面臨著付息風(fēng)險(xiǎn),。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場化體制的建立和完善,，民營企業(yè)難以從銀行獲得貸款的現(xiàn)象已開始有所緩解，一般的民營企業(yè)也可以選擇其他的債券融資方式來籌措資金。但若企業(yè)要進(jìn)行債務(wù)融資的話,，有必要請專業(yè)人士幫忙把控債務(wù)融資過程中的法律問題,，盡量避免法律風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地保護(hù)自己的利益,。