風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn),、高潛在收益的投資,，其在我國(guó)也有其約定俗成的內(nèi)涵，其更加印證了風(fēng)險(xiǎn)與收益共存這句話,。也正因?yàn)楹芏嗤顿Y家注重收益,，往往忽略風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程，更加不會(huì)注意其所存在的法律問(wèn)題,，因此而導(dǎo)致投資失敗的案例比比皆是,。為了達(dá)到雙贏的目的，最好了解清楚風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)環(huán)節(jié),。

風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程

風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)一般化的投資決策流程主要包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：

（一）搜尋投資機(jī)會(huì)

投資機(jī)會(huì)可以來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè),、自行尋找、企業(yè)家自薦或第三人推薦,。

初步篩選：風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)根據(jù)企業(yè)家交來(lái)的投資建議書(shū),，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初次審查，并挑選出少數(shù)感興 趣的做進(jìn)一步考察,。

調(diào)查評(píng)估：風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)花大約六至十周的時(shí)間對(duì)投資建議進(jìn)行調(diào)查,，以驗(yàn)證企業(yè)家所提交材料的準(zhǔn)確性，并發(fā)掘可能遺漏的重要信息,；在從各個(gè)方面了解投資項(xiàng)目的同時(shí),，根據(jù)所掌握的各種情報(bào)對(duì)投資項(xiàng)目的管理、產(chǎn)品,、技術(shù),、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行分析,，以作出投資決定,。

尋求共同投資者：風(fēng)險(xiǎn)資本家一般都會(huì)尋求其他的投資者共同投資。這樣既可以增大投資總額,，又能夠分散風(fēng)險(xiǎn),。此外，通過(guò)辛迪加還能分享其他風(fēng)險(xiǎn)資本家在相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn),，互惠互利,。

協(xié)商談判投資條件：一旦中小企業(yè)投融資雙方對(duì)項(xiàng)目的關(guān)鍵投資條件達(dá)成共識(shí)，作為牽頭投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本家就會(huì)起草一份“投資條款清單”,，向企業(yè)家作出初步投資承諾,。

最終交易：只要事實(shí)清楚，一致同意交易條件和細(xì)節(jié),，雙方就可以簽訂最終交易文件,，投資生效,。

（二）風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)投資項(xiàng)目的考察方式

風(fēng)險(xiǎn)資本家考察投資項(xiàng)目的方式一般包括：

1、閱讀投資建議書(shū),。看項(xiàng)目是否符合風(fēng)險(xiǎn)投資家的企業(yè)特殊標(biāo)準(zhǔn),，并初步考察項(xiàng)目的管理,、產(chǎn)品、市場(chǎng)與商業(yè)模型等內(nèi)容,。

2,、與企業(yè)家交流。重點(diǎn)考察項(xiàng)目的管理因素,。

3,、查詢有關(guān)人士與參觀風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。從側(cè)面了解企業(yè)的客觀情況,，側(cè)重檢驗(yàn)企業(yè)家所提供信息的準(zhǔn)確性,。

4、技術(shù),、市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)分析,。主要憑借風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)自己的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行非正規(guī)的市場(chǎng),、技與競(jìng)爭(zhēng)分析,。

檢查風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。主要考察企業(yè)以往的財(cái)務(wù)與法律事務(wù),。

（三）風(fēng)險(xiǎn)資本的投入方式

風(fēng)險(xiǎn)資本家一般不會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一次性投入全部所需資金,，而是根據(jù)具體情況，分階段投入資金,。每階段都有一個(gè)階段性目標(biāo),，上一個(gè)目標(biāo)的完成是下一階段中小企業(yè)融資的前提。但是,，每一個(gè)階段的投入資金應(yīng)當(dāng)保證足夠支撐企業(yè)完成該階段的目標(biāo),。這樣做既有利于投資者減低風(fēng)險(xiǎn)，又可對(duì)企業(yè)家構(gòu)成一定的壓力和動(dòng)力,。

（四）辛迪加在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用

投資項(xiàng)目一般都會(huì)組建辛迪加共同投資,。這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家和企業(yè)家雙方都有好處。首先,，這樣既能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的后續(xù)階段中小企業(yè)融資帶來(lái)更多的后備資源,，也可以帶來(lái)更多的經(jīng)驗(yàn)與商業(yè)聯(lián)系以協(xié)助公司發(fā)展壯大。其次,，對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō),，由于風(fēng)險(xiǎn)資本的提供者分散了,，其控制公司的余地也更大了；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本家來(lái)說(shuō),，在放棄控股地位的同時(shí),，原來(lái)集中的風(fēng)險(xiǎn)也被分散了。

（五）風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家的關(guān)系

在風(fēng)險(xiǎn)投資中,，風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家實(shí)際上是在共同創(chuàng)業(yè),。從風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家達(dá)成初步投資協(xié)議時(shí)開(kāi)始，雙方就是一種合作關(guān)系,，共同計(jì)劃中小企業(yè)融資方案,，尋找尚缺資金，以求最終實(shí)現(xiàn)投資,；此后雙方繼續(xù)緊密合作,，共同的目的只有一個(gè)--讓企業(yè)順利成長(zhǎng)并促其最終成熟，使企業(yè)家圓其創(chuàng)業(yè)夢(mèng),，風(fēng)險(xiǎn)資本家也得以撤出投資獲得高額回報(bào),。隨著投資過(guò)程的逐步進(jìn)展，雙方關(guān)系越來(lái)越緊密,。

（六）中小企業(yè)投融資雙方的目標(biāo)調(diào)整

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種動(dòng)態(tài)的投資過(guò)程與創(chuàng)業(yè)過(guò)程,，必須要能適應(yīng)金融、商業(yè)環(huán)境的客觀變化作出及時(shí)反應(yīng),，適時(shí)調(diào)整自己的目標(biāo)與對(duì)策,。

風(fēng)險(xiǎn)投資存在的法律問(wèn)題

風(fēng)險(xiǎn)投資是具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資,。風(fēng)險(xiǎn)投資還存在風(fēng)險(xiǎn)資本流入渠道單一,、風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)運(yùn)效率低下、風(fēng)險(xiǎn)資本流出阻礙嚴(yán)重等法律問(wèn)題,，具體為:

（一）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本流入渠道十分單一,。

我國(guó)由于法律的諸多限制，阻礙了保險(xiǎn)基金,、養(yǎng)老基金,、商業(yè)銀行和其他公司進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，使其來(lái)源渠道單一,。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本流入渠道主要是國(guó)有資產(chǎn),，包括政府出資的國(guó)有企業(yè)。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本流入渠道的限制主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

其一,，中國(guó)人民銀行對(duì)以基金形式設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的法律限制,。在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)被認(rèn)為屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)而受到中國(guó)人民銀行的嚴(yán)格控制,，屬于核準(zhǔn)制,。

其二,，《保險(xiǎn)法》的限制。我國(guó)《保險(xiǎn)法》對(duì)保險(xiǎn)基金的使用做了嚴(yán)格的限制,，雖然2009年對(duì)《保險(xiǎn)法》進(jìn)行了修改,，放寬了保險(xiǎn)基金的投資限制，但是保險(xiǎn)基金仍然沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資打開(kāi)大門,，其資金運(yùn)用仍然局限于在銀行存款,、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式,。

其三，養(yǎng)老基金投資方向的限制,。在我國(guó),，明文規(guī)定養(yǎng)老基金不得投向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，僅限于銀行存款和買賣國(guó)家債券,。

（二）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)運(yùn)效率非常低下,。

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)由于法律制度的滯后，長(zhǎng)期無(wú)法采用有限合伙制這種最適合風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式,，使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)制約與激勵(lì)機(jī)制不健全,。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)缺乏促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立責(zé)任約束與成本機(jī)制的法律條款。因此就可能出現(xiàn)投資人,、風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)者之間嚴(yán)重的利益不一致的問(wèn)題,，甚至?xí)l(fā)生風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)人員為獲得不正當(dāng)利益與被投資企業(yè)串通合謀，隱藏真實(shí)信息,、制作與報(bào)告虛假信息,，不履行善意管理義務(wù)等。

另外,，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制嚴(yán)重不足,，員工利益與公司銜接不緊密，再加之住處不對(duì)稱極易導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn),，使得我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作效率極低,，發(fā)展緩慢。

（三）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本流出受到了嚴(yán)重阻礙,。

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資自發(fā)展以來(lái),，風(fēng)險(xiǎn)資本流出不暢通一直是制約其發(fā)展的瓶頸。

首先,，我國(guó)欠缺風(fēng)險(xiǎn)資本流出方式的多元化格局,。從國(guó)內(nèi)公開(kāi)上市的方式來(lái)看，我國(guó)中小高科技企業(yè)上市的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛推出,，其配套的制度發(fā)展不健全,。

其次,，外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的流出也是困難重重。由于我國(guó)在資本項(xiàng)目下的外匯實(shí)行嚴(yán)格的管制,，外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出比一般企業(yè)更加麻煩,。一旦外資退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，該企業(yè)的性質(zhì)將從外資企業(yè)轉(zhuǎn)換為內(nèi)資企業(yè),，若外資在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中存續(xù)的時(shí)間短于國(guó)家所規(guī)定的10年期限,，就會(huì)產(chǎn)生補(bǔ)繳稅款等復(fù)雜問(wèn)題，而實(shí)踐中風(fēng)險(xiǎn)資本是很少在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中持續(xù)持股10年以上的,。

（四）我國(guó)與風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的法律體系落后,。

在風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程中政府政策與法律制度是風(fēng)險(xiǎn)投資順利發(fā)展的重要保障，尤其是法律規(guī)范是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的基本依據(jù),，風(fēng)險(xiǎn)投資要健康發(fā)展必須有法律的保護(hù),、制約和引導(dǎo)。目前中國(guó)尚無(wú)一部具有權(quán)威性的風(fēng)險(xiǎn)投資法律,，這種無(wú)法可依的現(xiàn)狀與飛速發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié),，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域繁榮發(fā)展和無(wú)序混亂并存。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行規(guī)范約束的是散見(jiàn)在經(jīng)濟(jì)部門的多個(gè)單行法律中的有關(guān)規(guī)定,，這些規(guī)定也十分有限和滯后,，風(fēng)險(xiǎn)投資存在大量法律空白地帶。例如我國(guó)現(xiàn)行《公司法》,、《知識(shí)產(chǎn)權(quán)法》,、《證券法》、《稅法》等法律都沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)機(jī)構(gòu)的行為和操作做出規(guī)定,，甚至有的法律條文本身就阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,。即使陸續(xù)出臺(tái)一些部門規(guī)章、地方性法規(guī),、地方性規(guī)章對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)性規(guī)定,，但實(shí)際上是籠統(tǒng)的，或不完整或與法律相沖突,，法律規(guī)定處于模糊狀態(tài),。

風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作包括融資、投資,、管理,、退出四個(gè)階段，每一個(gè)階段所要解決的問(wèn)題有所不同,，但總體來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資的每一個(gè)步驟都是為了實(shí)現(xiàn)投融資雙方的共贏局面,。