對于企業(yè)來說，只有成為公眾公司,，其價值才能更好的進(jìn)行衡量,、流通；也只有通過上市,，才能降低股東,、企業(yè),、管理層的風(fēng)險。但上市也不是說企業(yè)想上就能上的,，我國法律對上市條件作出了嚴(yán)格的規(guī)定,，很多不符合規(guī)定的中小企業(yè)就不得不遠(yuǎn)赴他鄉(xiāng)尋求上市之路，可是他們在選擇境外上市之前并不見得了解該選擇何種方式,，更不會對其利弊進(jìn)行分析,。

公司境外上市的方式

1、境外直接上市

境外直接上市即直接以國內(nèi)公司的名義向國外證券主管部門申請發(fā)行的登記注冊,，并發(fā)行股票（或其它衍生金融工具）,，向當(dāng)?shù)刈C券交易所申請掛牌上市交易。即我們通常說的H股,、N股,、S股等。H股,，是指中國企業(yè)在香港聯(lián)合交易所發(fā)行股票并上市,，取Hongkong第一個字“H”為名；N股,，是指中國企業(yè)在紐約交易所發(fā)行股票并上市,，取New York第一個字“N”為名，同樣S股是指中國企業(yè)在新加坡交易所上市,。

通常,，境外直接上市都是采取IPO（首次公開募集）方式進(jìn)行。境外直接上市的主要困難在于是：國內(nèi)法律與境外法律不同,，對公司的管理,、股票發(fā)行和交易的要求也不同。進(jìn)行境外直接上市的公司需通過與中介機(jī)構(gòu)密切配合,，探討出能符合境內(nèi),、外法規(guī)及交易所要求的上市方案。

境外直接上市的工作主要包括兩大部分：國內(nèi)重組,、審批（目前,，證監(jiān)會已不再出具境外上市“無異議函”，也即取消對涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見書的審閱）和境外申請上市,。

2,、境外間接上市

由于直接上市程序繁復(fù)，成本高,、時間長,，所以許多企業(yè)，尤其是民營企業(yè)為了避開國內(nèi)復(fù)雜的審批程序，以間接方式在海外上市,。即國內(nèi)企業(yè)境外注冊公司,，境外公司以收購、股權(quán)置換等方式取得國內(nèi)資產(chǎn)的控制權(quán),，然后將境外公司拿到境外交易所上市,。

間接上市主要有兩種形式：買殼上市和造殼上市,。其本質(zhì)都是通過將國內(nèi)資產(chǎn)注入殼公司的方式,，達(dá)到拿國內(nèi)資產(chǎn)上市的目的，殼公司可以是上市公司,，也可以是擬上市公司,。

3、其它境外上市方式

中國企業(yè)在海外上市通常較多采用直接上市與間接上市兩大類,，但也有少數(shù)公司采用存托憑證和可轉(zhuǎn)換債券上市,。但這兩種上市方式往往是企業(yè)在境外已上市，再次融資時采用的方式,。

境外上市的利弊

了解了境外上市的方式之后,，企業(yè)可以選擇適合自己的方式，然后進(jìn)行利弊分析,，最后再決定是否境外上市,。

境外上市的優(yōu)點

1、法律障礙少,，上市門檻低,。中國對上市公司設(shè)置了發(fā)起人人數(shù)、職工持股會,、經(jīng)營年限,、資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力,、產(chǎn)業(yè)政策等諸多方面的限制,，不符合《公司法》、《證券法》要求的,，都不能上市,。而國外成熟資本市場法律限制條款比較少，上市門檻低,，只要投資者愿意投資,，哪怕是虧損公司、新設(shè)公司都可以上市,。此外,，海外市場股票發(fā)行一般采取注冊制，申請程序簡單、周期短,，各國交易所紛紛打出“籌資速度快”這張牌來吸引中國企業(yè),。而我國又有大量質(zhì)地優(yōu)良、急需融資的創(chuàng)新型企業(yè)尚未達(dá)到國內(nèi)交易所上市要求,，或者在需要資金來突破發(fā)展瓶頸時卻又不得不在審批的通道中排隊,，這嚴(yán)重制約了其發(fā)展進(jìn)程。在國內(nèi)市場暫時無法滿足其發(fā)展需求的情況下,，相當(dāng)一部分創(chuàng)新型企業(yè)只好轉(zhuǎn)赴海外資本市場,。

2、籌資速度快,，再融資容易,。境外市場股票發(fā)行一般采取注冊制，申請程序簡單,、周期短,，各國交易所紛紛打出“籌資速度快”這張牌來吸引中國企業(yè)。例如,，新加坡一般能在4個月內(nèi)完成審批手續(xù),，韓國則為3個月，納斯達(dá)克僅為2個月,。此外,，境外交易所再融資速度也相當(dāng)快，這在中國市場是不可想象的,。

3,、市場和投資者相對成熟，新興成長行業(yè)估值高,。境外資本市場以機(jī)構(gòu)投資者為主,，經(jīng)過長期的市場演進(jìn)后逐漸形成了較為成熟的投資理念，而成熟的機(jī)構(gòu)投資者也更易于理解創(chuàng)新型企業(yè)的業(yè)務(wù)模式,，新興成長行業(yè)即使虧損,，一樣能夠成功發(fā)行。同時,，境外已有很多類似創(chuàng)新型企業(yè)成功上市的先例,，這也足以吸引我國部分創(chuàng)新型企業(yè)。

4,、上市費(fèi)用公開透明,。境外上市各項費(fèi)用是比較公開透明的，無論交易所收費(fèi)還是中介機(jī)構(gòu)收費(fèi),，明碼標(biāo)價,。

5,、市場約束機(jī)制有助于企業(yè)成長。境外資本市場對企業(yè)有良好的培育和約束機(jī)制,，通過境外上市,，我國企業(yè)受到更成熟的國際機(jī)構(gòu)投資者和更規(guī)范的市場機(jī)制的監(jiān)督，對企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提高有很大的促進(jìn)作用,。例如,，國外資本市場對企業(yè)上市后持續(xù)的信息披露要求比較高，長期與機(jī)構(gòu)投資者維持良好的關(guān)系對于企業(yè)再次融資從而實現(xiàn)長期發(fā)展比較重要,。同時,，要想使得上市公司長期獲得市場的認(rèn)可，公司必須在自身管理水平,、資金運(yùn)用效率和企業(yè)發(fā)展規(guī)劃等方面有實質(zhì)性的提高,。

6,、國際聲譽(yù)和海外機(jī)會,。企業(yè)在境外交易所上市往往會贏得較高聲譽(yù)，并加入到國內(nèi)或國際知名公司的行列,。同時,，境外上市也可以帶來豐富的國際合作資源，吸引高質(zhì)量的投資者來提高企業(yè)本身的信譽(yù)度,，而國際知名度的提升和來自各方面的合作機(jī)會為很多企業(yè)提供了走向長期發(fā)展的契機(jī),。

境外上市的缺點

1、發(fā)行成本較高,。我國企業(yè)赴境外上市通常要付出比境內(nèi)更為高昂的成本,，主要體現(xiàn)在股票發(fā)行價格和發(fā)行費(fèi)用兩個方面。

由于我國企業(yè)的市場主要在境內(nèi),，海外投資者對我國企業(yè)不夠熟悉,，因而企業(yè)難以較高的價格發(fā)行股票。一般來說,，國內(nèi)首次公開發(fā)行的募集資金量比海外市場尤其是海外創(chuàng)業(yè)板市場高,，首次發(fā)行市盈率一般為海外市場的兩倍左右。

在發(fā)行過程的直接成本上,，企業(yè)在境內(nèi)上市要遠(yuǎn)低于海外,。企業(yè)在海外上市所聘請的承銷商一般都是一些實力強(qiáng)、水平高,、信譽(yù)好的國際性大投資銀行,，其承銷費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)承銷商。而且海外上市企業(yè)必須聘請海外有專業(yè)資格的公司和人士來擔(dān)任律師和會計師,。因此,，即使不考慮其它如市場推廣、公關(guān)服務(wù)顧問以及上市等費(fèi)用差異的影響，企業(yè)在海外上市與在內(nèi)地上市相比,，要付出更高的成本,。

2、上市后維護(hù)成本高,。首先,，從直接的維護(hù)費(fèi)用來說，境外上市后要支付較高的會計師,、律師,、交易所年費(fèi)等后續(xù)費(fèi)用。

其次,，對于我國大部分企業(yè)而言,，海外市場在提供較為完備的約束機(jī)制的同時，也具有巨大的語言,、文化和法律壁壘,。我國一些企業(yè)在境外上市后，由于不熟悉海外成熟資本市場的運(yùn)作方式,，與投資者信息溝通不暢,，造成后續(xù)市場表現(xiàn)不佳，股價不斷下挫,，難以進(jìn)行再融資,，甚至面臨被摘牌的危險。同時,，因信息溝通不暢及語言文化等方面的問題,，也使得國外投資者不能充分了解我國企業(yè)的投資價值，不利于我國企業(yè)建立國際品牌和聲譽(yù),。

再者,，我國企業(yè)不熟悉境外法律體系，這不僅使企業(yè)要付出更高的律師費(fèi)用,，并且會面臨種種訴訟風(fēng)險,，這無疑增加了企業(yè)上市后的維護(hù)成本。而境外法規(guī)的變動也會給企業(yè)帶來額外的負(fù)擔(dān),。

3,、與本土市場的脫節(jié)。除去一些主要業(yè)務(wù)依托于國際市場的企業(yè)以外,，從長遠(yuǎn)看,，企業(yè)赴海外上市，在獲取企業(yè)發(fā)展所需資金和成熟市場的培育機(jī)制的同時,，也會出現(xiàn)與本土資本市場脫節(jié)的現(xiàn)象,，無法有效地與本土經(jīng)濟(jì)體形成相互促進(jìn),、共同發(fā)展的合力，將對企業(yè)在本土經(jīng)濟(jì)體中做大做強(qiáng)產(chǎn)生一些影響,。

隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起,，全球證券交易所都將目光放在中國企業(yè)身上，他們希望優(yōu)秀的中國企業(yè)在那里上市交易,。也就是說目前國外成熟的資本市場非常歡迎中國企業(yè)去上市,，而我國國政府對中國企業(yè)境外上市也是持支持態(tài)度的，在這樣利好的形勢下中國企業(yè)境外上市確實為較好的選擇,，但風(fēng)險往往與利益是并存的,，境外上市還是三思而后行比較好。