中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌，在這股浪潮中萬(wàn)達(dá)的老板也沒(méi)閑著,。其大手筆的并購(gòu)了世界鐵人公司,，并購(gòu)后中國(guó)將首次擁有了一項(xiàng)國(guó)際頂級(jí)賽事的產(chǎn)權(quán)，而且并購(gòu)后萬(wàn)達(dá)體育也將成為全球規(guī)模的最大體育經(jīng)營(yíng)公司,。

萬(wàn)達(dá)并購(gòu)世界鐵人公司

近日,，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)以6.5億美元并購(gòu)美國(guó)世界鐵人公司100%股權(quán)，這是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)繼牽手瑞士盈方,、馬德里競(jìng)技之后在體育產(chǎn)業(yè)的又一重大投資,。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林表示,，并購(gòu)最終目標(biāo)是要把現(xiàn)有的盈方、鐵人,，還有接下來(lái)要并購(gòu)的至少一兩家公司合并在一起去IPO,。

王健林表示，萬(wàn)達(dá)并購(gòu)世界鐵人公司使中國(guó)首次擁有了一項(xiàng)國(guó)際頂級(jí)賽事產(chǎn)權(quán),，并購(gòu)后萬(wàn)達(dá)體育也成為全球規(guī)模的最大體育經(jīng)營(yíng)公司,。同時(shí)，鐵人三項(xiàng)運(yùn)動(dòng)是世界耐力運(yùn)動(dòng)皇冠上的明珠,，世界鐵人公司獨(dú)家擁有世界鐵人三項(xiàng)賽事的主要品牌,，并購(gòu)使萬(wàn)達(dá)直接擁有了該領(lǐng)域的核心資源。另外,，通過(guò)系列并購(gòu),，萬(wàn)達(dá)形成了體育賽事舉辦、運(yùn)動(dòng)員經(jīng)紀(jì),、賽事?tīng)I(yíng)銷,、賽事轉(zhuǎn)播的全產(chǎn)業(yè)鏈，大幅提升萬(wàn)達(dá)在全球體育產(chǎn)業(yè)的影響力,。

王健林還表示,，萬(wàn)達(dá)并購(gòu)世界鐵人公司，管理層非常認(rèn)同萬(wàn)達(dá)的品牌實(shí)力和體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,，并購(gòu)后世界鐵人公司管理層全部選擇留任,，并與萬(wàn)達(dá)簽訂了長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)合同。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩,，股市大幅波動(dòng)對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)影響,，王健林表示，現(xiàn)金流是以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)計(jì)算的,，不需要股票來(lái)增發(fā)套現(xiàn),，萬(wàn)達(dá)上市后在股價(jià)最高時(shí)也沒(méi)有增發(fā)，未來(lái)兩三年內(nèi)也不會(huì)增發(fā),?！肮善鄙蠞q和下跌，對(duì)于萬(wàn)達(dá)本身經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生影響,，影響的是心理,，是財(cái)富效應(yīng)。萬(wàn)達(dá)今年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不會(huì)改變,，明年1月公布財(cái)報(bào)時(shí),，相信一定會(huì)超額完成目標(biāo)。”他說(shuō),，未來(lái)一兩個(gè)月萬(wàn)達(dá)還會(huì)有重大并購(gòu)宣布,，股票下跌對(duì)萬(wàn)達(dá)正常運(yùn)作不會(huì)產(chǎn)生任何問(wèn)題。

王健林認(rèn)為,，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確在下行,，遇到了很大的困難，核心原因是過(guò)去拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是三架馬車——出口,、投資,、消費(fèi)，現(xiàn)在出口不但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有拉動(dòng),，而且最近兩年還是負(fù)拉動(dòng),，每年要下拉1個(gè)百分點(diǎn)甚至1個(gè)多百分點(diǎn)。而剩下兩駕馬車當(dāng)中,，投資也在下滑,，現(xiàn)在主要是消費(fèi)在起作用。整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須從投資出口逐漸轉(zhuǎn)向消費(fèi),，這是一個(gè)痛苦的過(guò)程,。今年上半年1到7月份，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過(guò)了60%,，這種現(xiàn)象持續(xù)下去，五年以后消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超過(guò)80%時(shí),，經(jīng)濟(jì)即使增長(zhǎng)5%,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也是很安全的。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有下滑,，但沒(méi)有壞到像西方媒體說(shuō)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)成了世界動(dòng)蕩的根源,，不管怎么說(shuō)我們還有6%、7%左右的增長(zhǎng),，這對(duì)西方人來(lái)講是非常難以想象的速度,，何況我們變成了世界第二大經(jīng)濟(jì)體了，今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)要丟掉保持8%以上中高速的幻想,，老老實(shí)實(shí)接受6%~7%,，甚至5%的增長(zhǎng)，關(guān)鍵看這個(gè)增長(zhǎng)是不是可持續(xù)的,，是不是安全的就行了,。”王健林說(shuō),。（證券時(shí)報(bào)）

海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要分為并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn),。下面分別予以闡釋。

（一）并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是指各國(guó)采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同,，所使用的評(píng)估方法,、財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性等可能影響其評(píng)估是否真正體現(xiàn)其價(jià)值，例如,，股權(quán),、品牌、技術(shù)等有形和無(wú)形資產(chǎn)的定價(jià)是否合理,，是否導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被高估,，從而使并購(gòu)成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。

談判過(guò)程中的政治風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn),。政治風(fēng)險(xiǎn)主要是指東道國(guó)的政局穩(wěn)定性,、政策連續(xù)性等發(fā)生變化，從而造成投資環(huán)境的變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),。政策風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在受資國(guó)的外資政策,、稅收政策及利率匯率政策等方面。政府在許多跨國(guó)并購(gòu)中扮演著重要角色,，政府對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的態(tài)度,，反映在其制定的相關(guān)政策與法規(guī)中。中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中,，面臨的最大環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)就是東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)及法律風(fēng)險(xiǎn),。

（二）并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)有關(guān)并購(gòu)失敗的調(diào)查研究表明：從全球范圍內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的失敗案例分析，80%左右直接或間接地根源于企業(yè)并購(gòu)之后的整合,，而只有20%左右的失敗案例出現(xiàn)在并購(gòu)的前期交易階段,。所以對(duì)并購(gòu)后風(fēng)險(xiǎn)的考察尤為重要。并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)主要有企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn),、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)機(jī)和目標(biāo)主要是獲取技術(shù)、品牌,、國(guó)際渠道和規(guī)模,，這些并購(gòu)的目標(biāo)能否最后真正實(shí)現(xiàn)還取決于中國(guó)企業(yè)并購(gòu)后的整合能力，而這正是最大的挑戰(zhàn)所在,。

企業(yè)內(nèi)部整合風(fēng)險(xiǎn),。對(duì)于企業(yè)而言,并購(gòu)就是要讓并購(gòu)雙方產(chǎn)生1+1大于2的效果，而這僅僅靠企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,還需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),、企業(yè)文化,，原有業(yè)務(wù)等所有企業(yè)要素進(jìn)行認(rèn)真協(xié)調(diào)，全面整合,避免企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)權(quán)利紛爭(zhēng),，利益沖突,，內(nèi)部控制體系不健全,，財(cái)務(wù)資源不足等問(wèn)題，最終形成雙方的完全融合,并產(chǎn)生較好的預(yù)期效益,才算真正實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)的目標(biāo),。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)并購(gòu)后在選擇多元化經(jīng)營(yíng)還是專業(yè)化經(jīng)營(yíng)上處理不當(dāng)所帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)還是規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，以及企業(yè)管理失控,，關(guān)鍵人員流失,特別是管理層的流失,，造成企業(yè)成本變動(dòng)而給企業(yè)的利潤(rùn)額或利潤(rùn)率帶來(lái)的不確定性。能否有效地解決經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)是否成功的重要標(biāo)志,。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)主要是由于并購(gòu)融資或因兼并背負(fù)債務(wù),引起的財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成本損失，而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性,。企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，主要包括融資風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在由于大量支付并購(gòu)資金而導(dǎo)致的借貸利息增加或股權(quán)稀釋而造成的新公司的財(cái)務(wù)壓力,。并購(gòu)方在選擇支付方式時(shí),，一般有現(xiàn)金支付、股利支付與杠桿支付等方式,。不同的支付方式會(huì)對(duì)企業(yè)整合運(yùn)營(yíng)期間的財(cái)務(wù)框架發(fā)生重大影響,，相應(yīng)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)偏離于最佳資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值的下降,。杠桿效應(yīng)使負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都相應(yīng)放大,。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

謹(jǐn)慎對(duì)待海外并購(gòu)。中國(guó)企業(yè)一定進(jìn)行嚴(yán)格,、徹底的調(diào)查,，盡量減少信息不對(duì)稱,對(duì)目標(biāo)公司有較為全面地了解，選好項(xiàng)目后,，再進(jìn)行海外并購(gòu)。并購(gòu)的范圍,、時(shí)機(jī)應(yīng)服從企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,，可以從以下幾個(gè)方面考慮：一是尋找那些自己較熟悉有能力去控制并經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)或公司；二是按照企業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展目標(biāo)制定一些反映企業(yè)發(fā)展前景的規(guī)劃,，如制定目標(biāo)公司的價(jià)格和成本范圍,；三是考察目標(biāo)公司是否真正具備資源優(yōu)勢(shì)；四是思考并購(gòu)后企業(yè)能否順利實(shí)現(xiàn)整合,，產(chǎn)生管理,、技術(shù)協(xié)同效應(yīng)。

談判過(guò)程中的政治風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)防范,。中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在談判前盡可能地了解目標(biāo)企業(yè)的所有情況,，使自己處于強(qiáng)有力的談判位置。在海外市場(chǎng)的市場(chǎng)評(píng)估之外，做好政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是海外并購(gòu)的必要程序,，只有熟悉東道國(guó)的政治制度,、民族理念，掌握東道國(guó)有關(guān)外國(guó)并購(gòu)的政策,，才能從容應(yīng)對(duì),。

（二）并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)防范。首先,，中國(guó)企業(yè)與海外企業(yè)之間肯定存在較大的管理制度上的差別,并購(gòu)方實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后要對(duì)被并購(gòu)的海外企業(yè)進(jìn)行制度上的調(diào)整,使之更適合于并購(gòu)后的企業(yè),。其次，培育企業(yè)一體化的經(jīng)營(yíng)理念,，努力化解整合過(guò)程中出現(xiàn)的各種沖突和潛在沖突,，融合不同國(guó)家不同員工之間的價(jià)值觀念，從根本上對(duì)大多數(shù)員工的利益進(jìn)行最大限度的保護(hù),，減少利益分歧與沖突和企業(yè)整合中的阻力,，化沖突于無(wú)形之中。再次,，留住被并購(gòu)企業(yè)的客戶群,，客戶基礎(chǔ)關(guān)系著企業(yè)收入的來(lái)源和企業(yè)的成長(zhǎng),所以應(yīng)該盡量減少客戶群的損失,否則會(huì)增加企業(yè)重新開(kāi)拓市場(chǎng)的成本。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范,。盡管專業(yè)化經(jīng)營(yíng)和多元化經(jīng)營(yíng)都有成功的案例,但對(duì)于大部分公司來(lái)說(shuō),專業(yè)化經(jīng)營(yíng)成功的概率更高一些,。多元化戰(zhàn)略還要分相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化戰(zhàn)略兩種，相對(duì)于非相關(guān)多元化戰(zhàn)略,，相關(guān)多元化戰(zhàn)略的成功率要大得多,。所以企業(yè)要認(rèn)真總結(jié)國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從實(shí)際情況出發(fā),，充分考慮并論證多元化或?qū)I(yè)化可能帶來(lái)的種種風(fēng)險(xiǎn),，澄清一些認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,，冷靜,、理智、慎重地運(yùn)用這些戰(zhàn)略,，慎重選擇適合自己的戰(zhàn)略,如果采用專業(yè)化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,企業(yè)就要將所有的資源用在刀刃上,，專注，專業(yè),，一心一意,，這樣才能充分發(fā)揮資源的優(yōu)勢(shì)，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力,。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范,。完成收購(gòu)后,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中地體現(xiàn)在并購(gòu)支付方式與融資方式的選擇兩個(gè)重要環(huán)節(jié),。并購(gòu)企業(yè)一旦大致確定了并購(gòu)需要的資金量，就應(yīng)開(kāi)始融集資金,資金的融集方式與數(shù)量多少取決于并購(gòu)方采用的支付方式,，并購(gòu)的支付方式又受并購(gòu)企業(yè)的融資能力的影響,。在企業(yè)并購(gòu)的三種支付方式中,現(xiàn)金支付方式資金籌措壓力最大。并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)自身獲得流動(dòng)性的能力,股價(jià)的不確定性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)等情況,，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),，將支付方式安排成現(xiàn)金、股權(quán)與債務(wù)方式的各種有效組合,，實(shí)行混合支付,以滿足收購(gòu)雙方的需要,。

海外并購(gòu)并非是天上掉餡餅的好事兒，對(duì)于那些積極尋求海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō),，必須要明白在海外市場(chǎng)的深海中,，暗礁隨時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)。要真正駛向海外,，首先要考慮的應(yīng)是風(fēng)險(xiǎn)如何分散和化解,，及早規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然,。